本周是2014年的第5周，也是2014年第18个至第22个交易日。本周期镍仅在周五暂停跌势调整而减少了跌幅，LME期镍内盘收在13980美元/吨，大跌505美元/吨，跌幅3.49%；外盘电子盘收在14019美元/吨，大跌471美元/吨，跌幅3.25%。

周一，伦敦镍金属进入了2014年第18个交易日，LME期镍内盘在前日14485美元/吨的基础上大幅低开165美元/吨，开在14320美元/吨；期镍电子盘低开40美元/吨，开在14450美元/吨的全周最高点。由于本周利空因素持续，故期镍内盘和电子盘高点在周一，分别为14324美元/吨和14450美元/吨；低点在周五，分别为13743.5美元/吨和13650美元/吨；则期镍内盘和电子盘的振幅分别为580.5美元/吨和800美元/吨，振幅加大。

因前周库存263898吨，本周库存266538吨，故本周LME镍库存总量净增2640吨；在本周五之前，LME镍库存是2014年第6次破历史最高库存记录；也是连续5个交易日破历史最高库存记录。镍金属库存注销仓单率在本周连续减少，交易量波动并减少；持仓量呈现增加，先前在技术上跳升的缺口被回补封闭。


基本面分析

本周有以下较突出的影响事件：

周一，面临周二美联储将召开为期两天的政策会议，这是伯南克作为美联储主席召开的最后一次会议，珍妮特-耶伦将从2月1日起正式接替他的职位。那么，周三或将成为市场焦点。而本周也有大量美国经济数据将公布。市场将波动。

周二，美联储将召开为期两天的政策会议。彭博社的调查显示，人们认为美联储将在今后的6次会议上每次继续削减100亿美元至2014年12月结束QE计划。

周三，在美联储发表声明前，美国股市便已大幅下跌，因为土耳其与南非央行意外加息仍未能阻止各自国家货币汇率的继续下滑。在基本金属市场收市之后（北京时间1月30日凌晨3:00），美联储宣布，从2月开始每月采购750亿美元资产的开放式量化宽松(QE)将缩减100亿，其国债和抵押贷款支持债券(MBS)的购买额各缩减50亿美元，而0-0.25%超低利率在失业率高于6.5%等既有条件下不变。美联储还表示将在未来几个月继续削减量化宽松规模，因为经济活动出现起色，就业市场有所好转。

周四，美国商务部报告，因消费者支出提高以及企业投资回升，美国去年第四季度经济按年计增长3.2%。强劲的净出口数据也促进了美国经济增长。美国在截至1月25日一周，首次申请失业救济人数增加1.9万人，至34.8万人。创六周来新高。然而首次申请失业救济四周移动平均人数几乎没有变化。美国12月二手房签约销量指数下降了8.7%，至92.4，创自2011年10月来新低，恶劣天气与房价的快速上涨可能是销量下降的重要原因。

周五，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区1月调和消费者物价指数初值年率增速出人意料地再度放缓，仅增长0.7%，通缩阴云仍笼罩欧元区。同时，失业率仍处于12%的高点。令欧洲央行在下周利率决议上进一步降息的压力骤然增加。由此，欧元/美元汇价应声一度下探至1.3519，刷新日内新低。

美国1月密歇根大学消费者信心指数终值81.2，略好于市场预期的81.0，低于上月数值，创三个月来最大降幅。尽管美国消费者信心数据好于预期，但未能对市场提供足够支撑，因为当月美国人的收入并未增加。

行业信息

周一，美银美林在一份报告中称，印尼禁止出口未加工矿石料对镍越来越利多，价格可能持稳，之后在第三季度关键的需求期上涨。美银美林称：“矿石库存给镍生铁生产商一些喘息空间，但因这项镍矿石出口禁令，我们认为中国镍生铁产量增长将逐渐缩小。”该行补充称这将帮助削减全球市场供应过剩量。美银美林维持第四季度镍价预估在每吨17,000美元不变。不过，至于铜，只要船货满足最低加工要求，精矿出口可能持续三年时间。该行称铜现货市场可能在下半年转为疲软，但上半年价格可能维持在每吨7,500美元之上。分析师称中国经济增长速度缓慢，可能将打压金属需求。中国是全球最大的工业金属消费国。LME三个月期铜报每吨7,193.50美元，较前一交易日收盘上涨13.50美元；三个月期镍报每吨14,441美元，较前一交易日收盘下滑44美元。

周二，俄罗斯经济部副部长Alexei Likhachev称，经济部反对在2016年前下调镍及铜出口关税，因这样可能给财政预算收入带来压力。Likhachev称，下调金属关税可能不利，因其可能导致国家预算减少2.4亿美元。俄罗斯已经承诺在2016年开始下调关税，作为其WTO义务的一部分；但金属及矿业公司已经要求政府尽早行动，因收入下降且金属需求疲软。在2008-09年金融危机期间，俄罗斯政府削减金属出口关税，以支撑这一疲于面对需求大幅下降的行业。

据外媒报道，印尼有关矿物和煤炭的2009年第4号法令生效后，政府加速建设66座冶炼厂。其中16座建设进展已达6%至10%，或进入环境影响分析阶段；15座进入破土动工或者建设进展达11%至30%。10座冶炼厂的建设进展达31%至50%或进入施工的中期阶段，以及25座进入施工最后阶段或建设进展达51%至100%。还有其他112座冶炼厂的建设仍在进行可行性研究。施工阶段达100%的镍冶炼厂是Cilegon Indofero和Cahaya Modern Metal Mining公司；Bintang Delapan Mineral公司的镍冶炼厂建设进展达53%、位于东加省厨闽的Multi Baja Industri镍冶炼厂建设进展达20%，以及建设进展达8%的Citra Jaya镍冶炼厂。

周三，印尼矿业部长表示，该国2014年镍，铁及铝矿石产量料骤降，此前政府对未加工的矿石施行严格的出口禁令。印尼今年煤炭出口量或将自2013年的3.49亿吨降至3.02亿吨。镍矿产量料骤降94%，由2013年的6000万吨降为350万吨。

周四，汇丰(HSBC)/Markit联合公布，中国1月制造业采购经理人指数(PMI)终值为49.5，为去年7月以来最低水准，且是六个月来首次跌破荣枯线，较初值49.6略有下调，2013年12月终值为50.5。

据海外媒体报道，中国镍生铁（NPI）近几年的大量生产对镍金属的贡献量大增，2012年达35-36万吨；2013年达42.5-48万吨；2014年将达45-47万吨，而这将形成12万吨的过剩。因国际镍镍研究小组（INSG）在2013年10月预测，2014年全球镍金属的生产量和需求量分别为197万吨和185万吨，这将导致供应镍金属过剩12万吨。不过，印尼2014年1月12日开始对镍矿的出口禁令将极大地改变中国镍生铁（NPI）的生产方式，并使得全球镍金属的过剩状况得到改善。

周五，全球最大的镍和钯金矿商--诺里尔斯克镍业公司(Norilsk Nickel)表示，2013年第四季度镍产量7.35万吨，该公司2013年镍产量产出同比减少5%至7.35万吨，Norilsk表示，2013年镍产出总量为28.53万吨，预计2014俄罗斯本土镍产量目标为22.5-23.5万吨。

对于伦敦金属交易所(LME)的期镍，在2014.01.27-2014.01.31期间的表现及主要相关信息简述如下：

2014.01.27（周一），LME期镍内盘在前日14485美元/吨的基础上大幅低开165美元/吨，开在14320美元/吨，高点14324美元/吨，以最低点14150美元/吨收盘，大跌335美元/吨，跌幅2.31%。期镍电子盘低开40美元/吨，开在14450美元/吨的全天最高点，亚洲时段盘初就走低，尽管午后略有走高，也仅仅回复到开盘点位一带，随即逐波走低；欧洲时段保持跌势，盘中反复震荡走低，几乎以全天最低14103美元/吨收盘，实际收盘于14120美元/吨，大跌370美元/吨，跌幅2.55%。

进入2014年的第18个交易日，LME注册仓库的库存净增192吨，增幅0.07%，增为264090吨；在2014年第3次破历史最高库存记录；注销量减156吨，减幅0.15%，减为105894吨，注销仓单率达40.10%；故实际库存增348吨，增为158196吨。外盘交易量大增14651手，增为57470手，增幅34.22%。前日持仓量增1541手，增为146355手，增幅1.06%。

美国三大股指具体情况为:道指下跌41.36点，收于15,837.75点，跌幅为0.26%；标普500下跌8.75点，收于1,781.54点，跌幅为0.49%；纳指下跌44.56点，收于4,083.61点，跌幅为1.08%。

周一，美国股市收跌，延续了上周下跌趋势。经济数据表明美国12月新屋销售量大幅下滑，抵消了卡特彼勒财报的利好影响。美2月份交割的黄金期货上涨0.9美元，收于每盎司1263.40美元。美3月份交割的原油期货下跌92美分，收于每桶95.72美元。收市较早的基本金属内盘整体跌势，期镍跌幅第一，期镍收于14150美元/吨，跌幅2.31%；期铜收于7150美元/吨，跌幅0.42%；期铝收于1755美元/吨，跌幅0.40%；期锌收于2010美元/吨，跌幅0.50%；期锡收于21850美元/吨，跌幅1.13%；期铅收于2143美元/吨，跌幅1.11%。

周二美联储将召开为期两天的政策会议，也是伯南克作为美联储主席召开的最后一次会议，珍妮特-耶伦将从2月1日起正式接替他的职位。那么，周三或将成为市场焦点。而本周也有大量美国经济数据将公布。市场将波动。

综合看，由于中国制造业数据意外萎缩，以及中国打击影子银行行动的影响，令先前极力维持涨势的期镍多头选择放弃，人们也在重新评估印尼未加工矿石出口禁令的影响，甚至也有人猜测印尼矿石出口禁令可能较预期宽松。周一的期镍继续大幅走低。在面临美联储重要会议之际，人们担心美联储的会议结果，以及中国春节假日，不定因素增加。

2014.01.28（周二），LME期镍内盘在前日14150美元/吨的基础上高开40美元/吨，开在14190美元/吨，高点14250美元/吨，以最低点14140美元/吨收盘，小跌10美元/吨，跌幅0.07%。期镍电子盘小幅高开2美元/吨，开在14122美元/吨，亚洲时段午盘出现全天最低14120美元/吨，整个亚洲时段处在小幅区间盘整直至欧洲时段，尽管欧洲时段盘中小幅震荡走高，至全天最高点14325美元/吨，随即快速逐波走低；实际收盘于14146美元/吨，小涨26美元/吨，涨幅0.18%。

进入2014年的第19个交易日，LME注册仓库的库存净增198吨，增幅0.07%，增为264288吨；这不仅是在2014年第4次破历史最高库存记录，也是目前连续3个交易日破历史最高库存记录；注销量大减3894吨，减幅3.68%，减为102000吨，注销仓单率达38.59%；故实际库存大增4092吨，增为162288吨。外盘交易量大减9155手，减为48315手，减幅15.93%。前日持仓量大增2640手，增为148995手，增幅1.80%。

美国三大股指具体情况为:道指上涨90.68点，收于15,928.56点，涨幅为0.57%；标普500上涨10.93点，收于1,792.49点，涨幅为0.61%；纳数上涨14.35点，收于4,097.96点，涨幅为0.35%。

周二，美国股市收高，道指结束了连续5个交易日下跌的趋势。辉瑞(30.42, 0.76, 2.56%)制药与D.R.Horton等财报好于预期，消费者信心指数意外攀升，提振了市场情绪。美2月份交割的黄金期货下跌12.60美元，收于每盎司1250.80美元。美3月份交割的原油期货上涨1.69美元，收于每桶97.41美元。收市较早的基本金属内盘涨跌不一，期镍收于14140美元/吨，跌幅0.07%；期铜收于7140美元/吨，跌幅0.14%；期铝收于1759美元/吨，涨幅0.23%；期锌收于2004美元/吨，跌幅0.30%；期锡收于22050美元/吨，涨幅0.92%；期铅收于2154美元/吨，涨幅0.51%。

周二，美联储将召开为期两天的政策会议，也是伯南克作为美联储主席召开的最后一次会议，珍妮特-耶伦将从2月1日起正式接替他的职位。彭博社的调查显示，人们认为美联储将在今后的6次会议上每次继续削减100亿美元至2014年12月结束QE计划。

综合看，在美联储重要会议召开之际，新兴市场动荡再起，人们等待美联储的会议结果，而市场普遍臆测美联储会宣布第二轮缩减购债措施。而中国春节假日临近，市场参与者热情降温，因预期中国春节后的需求温和，以及全球镍金属供应已经出现较大过剩。

2014.01.29（周三），LME期镍内盘在前日14140美元/吨的基础上高开25美元/吨，开在14165美元/吨高点，最低13980美元/吨，以次低点13985美元/吨收盘，大跌155美元/吨，跌幅1.10%。期镍电子盘高开37美元/吨，开在14183美元/吨，亚洲时段盘初略有波动后，小幅震荡走高而出现全天最高也仅仅14279美元/吨，之后在欧洲时段开始之前跌去涨幅，欧洲时段盘中再度震荡走低，盘中逐波走低，几乎以全天最低点13950美元/吨收盘，实际收盘于14100美元/吨，大跌146美元/吨，跌幅1.03%。

进入2014年的第20个交易日，LME注册仓库的库存净增144吨，增幅0.05%，增为264432吨；这不仅是在2014年第5次破历史最高库存记录，也是目前连续4个交易日破历史最高库存记录；注销量减780吨，减幅0.76%，减为101220吨，注销仓单率达38.28%；故实际库存增924吨，增为163212吨。外盘交易量增3797手，增为52112手，增幅7.86%。前日持仓量大减2305手，减为146690手，减幅1.55%。

美国三大股指具体情况为:道指下跌了189.77点，收盘报15738.79点，跌幅为1.19%，这是道指今年第五次下跌超百点。标普500下跌了18.30点，收盘报1774.20点，跌幅为1.02%；纳指下跌了46.53点，收盘报4051.43点，跌幅为1.14%。

周三，在美联储发表声明前，美国股市便已大幅下跌，因为土耳其与南非央行意外加息仍未能阻止各自国家货币汇率的继续下滑。美原油期货收盘微幅下跌5美分，报每桶97.36美元，美黄金期货收盘上涨0.9%，报每盎司1262.20美元。收市较早的基本金属内盘普遍跌势，只有期锡上涨，期镍收于13985美元/吨，跌幅1.10%；期铜收于7127美元/吨，跌幅0.18%；期铝收于1742美元/吨，跌幅0.97%；期锌收于1993美元/吨，跌幅0.55%；期锡收于22175美元/吨，涨幅0.57%；期铅收于2142.5美元/吨，跌幅0.53%。

周三，在基本金属市场收市之后（北京时间1月30日凌晨3:00），美联储宣布，从2月开始每月采购750亿美元资产的开放式量化宽松(QE)将缩减100亿，其国债和抵押贷款支持债券(MBS)的购买额各缩减50亿美元，而0-0.25%超低利率在失业率高于6.5%等既有条件下不变。美联储还表示将在未来几个月继续削减量化宽松规模，因为经济活动出现起色，就业市场有所好转。

综合看，美联储宣布每月削减100亿美元债券购买规模，与市场预期相符。中国春节假日临近是市场需要面对的情况。由于全球镍金属供应已经出现较大过剩，而中国经济增长放缓的迹象渐现明显，对中国春节后的需求预期温和，市场参与者热情降温。

2014.01.30（周四），LME期镍内盘在前日13985美元/吨的基础上大幅低开105美元/吨，开在13880美元/吨，高点仅13885美元/吨，最低13800美元/吨，以次低点13810美元/吨收盘，大跌175美元/吨，跌幅1.25%。期镍电子盘平开在14000美元/吨，亚洲时段盘初下滑走低，午后曾短暂波动而出现全天最高也仅仅14001美元/吨，之后逐波下滑，态势一直持续至整个欧洲时段，几乎以全天最低点13800美元/吨收盘，实际收盘于138100美元/吨，大跌175美元/吨，跌幅1.25%。

进入2014年的第21个交易日，LME注册仓库的库存大幅净增2286吨，增幅0.86%，增为266718吨；这不仅是在2014年第6次破历史最高库存记录，也是目前连续5个交易日破历史最高库存记录；注销量大减2430吨，减幅2.40%，减为98790吨，注销仓单率已经降至37.04%；故实际库存大增4716吨，增为167928吨。外盘交易量大减10494手，减为41618手，减幅20.14%。前日持仓量大增3208手，增为149898手，增幅2.19%。

美国三大股指具体情况为:道指上涨了109.82点，收盘报15848.61点，涨幅为0.70%；纳指上涨了71.69点，收盘报4123.12点，涨幅为1.77%，创自2013年10月来单日最大涨幅；标普500上涨了19.99点，收盘报1794.19点，涨幅为1.13%。

周四，因Facebook等公司业绩好于预期以及美国四季度GDP强劲增长，美国股市周四大幅反弹，基本上挽回了昨日的损失。收市较早的基本金属内盘整体跌势，期镍收于13810美元/吨，跌幅1.25%；期铜收于7095美元/吨，跌幅0.45%；期铝收于1730美元/吨，跌幅0.69%；期锌收于1982美元/吨，跌幅0.55%；期锡收于22025美元/吨，跌幅0.68%；期铅收于2114美元/吨，跌幅1.33%。

综合看，美联储再次缩减QE，并将进一步缩减购债规模，这将长期压制基本金属价格。而汇丰中国制造业PMI数据暗示了中国经济增长的放缓，特别是伦敦LME期镍库存持续在增加，显示了需求的疲弱。短期，中国春节假日到来，市场参与者热情降温。

2014.01.31（周五），LME期镍内盘在前日13810美元/吨的基础上低开66.5美元/吨，开在13743.5美元/吨低点，高点13981美元/吨，以次高点13980美元/吨收盘，大涨170美元/吨，涨幅1.23%。期镍电子盘低开1美元/吨，开在13815美元/吨，亚洲时段盘初成交稀疏，小幅下滑走低；欧洲时段，低位反复波动，当盘中出现全天最低点13650美元/吨之后，戏剧性地逐波拔高，几乎以全天最高点14067美元/吨收盘，实际收盘于14019美元/吨，大涨203美元/吨，涨幅1.47%。

进入2014年的第22个交易日，LME注册仓库的库存净减180吨，减幅0.07%，减为266538吨；暂停了连续5个交易日破历史最高库存记录；注销量减180吨，减幅0.18%，减为98610吨，注销仓单率已经降至37.00%；故实际库存未变化，仍为167928吨。外盘交易量增1346手，增为42964手，增幅3.23%。前日持仓量增1288手，增为151186手，增幅0.86%。

美国三大股指具体情况为:道指下跌了149.76点，收盘报15698.85点，跌幅为0.94%，道指本月下跌5.3%。标普500下跌11.61点，收盘报1782.59点，跌幅为0.65%；纳指下跌了19.25点，收盘报4103.88点，跌幅为0.47%。纳指在稍早时候一度转涨。

周五，美国股市低收，欧元区CPI涨幅的意外下降引发投资者对通货紧缩的恐惧，他们担心通货紧缩将扼杀经济复苏。美泰、亚马逊、沃尔玛与万事达卡等公司业绩也给市场带来压力。美四月份交割的黄金期货下跌了2.70美元，收盘报每盎司1239.80美元，跌幅为0.2%。主力黄金期货合约本月上涨约3.1%，本周下跌1.9%。美三月份交割的原油期货下跌了74美分，收盘报每桶97.49美元，跌幅为0.8%。该合约本月上涨0.9%，但全月下跌近0.9%。收市较早的基本金属内盘多数跌势，唯有期镍异军突起大涨，期镍收于13980美元/吨，涨幅1.23%；期铜收于7065美元/吨，跌幅0.42%；期铝收于1706美元/吨，跌幅1.39%；期锌收于1973美元/吨，跌幅0.45%；期锡收于21876美元/吨，跌幅0.68%；期铅平收于2114美元/吨，跌幅0.00%。

周五，美国1月密歇根大学消费者信心指数终值81.2，略好于市场预期的81.0，低于上月数值，创三个月来最大降幅。尽管美国消费者信心数据好于预期，但未能对市场提供足够支撑，因为当月美国人的收入并未增加。

综合看，由于前期对冲基金借助印尼实行矿石出口禁令题材，持续拉涨期镍金属，但处在更宽泛的大环境的不利情形接踵而至：首先是面临着美联储重要会议召开；然后是美联储宣布每月缩减QE百亿美元；最后是汇丰中国制造业PMI数据暗示了中国经济增长的放缓；利空因素较为集中出现，加之将面临中国春节而市场中的跟风者的热情降温；在那特殊时段，2014年的第4周的后半周，期镍多头无奈放弃连续的拉升，开始了回调走势。本周五，经过先前6-7个交易日的持续回调，并跌破了百日均线，从期镍电子盘的技术角度讲，应验了“回调时跳升的缺口必补”之说。经过对1月13日的跳升缺口回补之后，初步夯实了调整的基础，故在中国春节假日到来的第一个交易日，期镍金属一枝独秀，暂时停止了跌势的调整而上涨，后续需足够的成交量才能巩固涨势。

(关键字：期镍 LME期镍)

2014年的第5周：期镍周末跌势暂缓