本周是2014年的第11周，也是2014年第48个至第52个交易日，本周期镍继续呈现震荡走高；LME期镍内盘收在15800美元/吨，大涨525美元/吨，涨幅3.44%；外盘电子盘收在1577美元/吨，大涨513美元/吨，涨幅3.36%。

周一，伦敦镍金属进入了2014年第48个交易日，LME期镍内盘在前日15275美元/吨的基础上大幅低开85美元/吨，开在15190美元/吨；期镍电子盘大幅低开124美元/吨，开在15140美元/吨，由于市场投资者依然纠结在如何评估包括中美经济在内的全球经济态势，在各种不确定因素（例如，乌克兰政局巨变、人民币汇率暴跌、中国融资信用违约、金属融资交易前景不明等等），以及各种市场力量的角逐中，期镍因印尼限矿形成的涨势最终受到了压抑，但也触及了近一年的高位。故期镍内盘和电子盘低点均在周一，分别为15166美元/吨和14830美元/吨；期镍内盘和电子盘高点均在周五，分别为15870美元/吨和15999美元/吨；则期镍内盘和电子盘的振幅分别为704美元/吨和1169美元/吨，电子盘振幅较大。

因前周库存270624吨，本周库存271014吨，故本周LME镍库存总量净增390吨； LME注册仓库的库存在本周一再度刷新历史最高纪录，达到新纪录271200吨后，已经4天没有再刷新纪录；镍金属库存注销仓单波动，总体增加，注销仓单在本周四再度刷新注销量的历史高位，达到128064吨，注销仓单率波动在高位区；交易量波动，总体减少，持仓量周一增量突出，之后保持增加。


基本面分析

本周有以下较突出的影响事件：

周一，亚洲市场大幅下滑，上证综合指数下跌近3%。上周末中国宣布2月份的出口额意外同比下降18.1%，贸易赤字为229.8亿美元。此前预期中国2月份的出口额增加5%。2月份的出口额环比下降10.6%。

周二，近日发布中国人民银行报告称，中国2月份的信贷增长额低于预期。上周日上海超日太阳能科技公司的“超日债”未能支付利息，标志着中国出现了1997年以来的首支公募债券出现违约。市场担心中国经济，有分析师称，目前上证综合指数按价格计算实际处在2009年1月份以来的最低水平。

经合组织(OECD)更新的经济评估报告认为，主要新兴市场活动放缓将导致全球经济近期至多只会温和增长，大多数发达经济体今后几年会回升，但美联储要谨慎缩减QE，并表明用意，以尽量减少对发展中国家的影响。OECD还警告，如出现债务兑付问题，中国可能经历“急剧下滑”。OECD认为，金融市场波动加大和新兴经济体资本外流是全球复苏最大的威胁之一。一些新兴经济体因资本外流暴露了弱点，预计增长动力大减。

周三，美国没有经济数据公布。欧盟成员国已就制裁俄罗斯的措施框架和声明措辞达成一致。美国参谋长联席会议主席邓普西将军表示，如果克里米亚冲突升级，美国准备对俄罗斯作出军事应对。市场担心俄罗斯与乌克兰之间的紧张局势可能升级。据《华尔街日报》报道，美国与欧洲准备对俄罗斯实施制裁。周三，俄罗斯MICEX指数收跌1.6%。

周四，美国公布一系列经济数据。美国在截至3月8日的一周中，首次申领失业救济人数为31.5万，预期为33万。初请失业金人数降至11月来最低水平，此前一周的人数为32.4万。美国2月零售销售环比增长0.3%，预期为环比增长0.2%。1月零售销售环比下降0.6%。美国1月商业库存增加0.4%，预期增加0.3%。1月份的商业销售下滑0.9%。

周五，有报道称，美俄谈判破裂俄乌局势不断升级。克里米亚公投时间被一再提前，从5月25日提前至3月16日。民意调查结果表明，超过80%的克里米亚人将在公投中投票加入俄罗斯。周四，俄罗斯在同乌克兰接壤边境举行军演。美国和欧洲都已警告乌克兰，如果周日克里米亚公投结果是加入俄罗斯，俄罗斯将面临严厉制裁。有观点认为俄罗斯族占克里米亚人口大多数，投票结果归属俄罗斯可能性大，而若俄罗斯遭受制裁可能影响镍运输。

行业信息

周一，据媒体消息，3月7日，天津市金桥焊材集团有限公司与江苏兴海特钢有限公司就启动全面战略合作举行了签字仪式。合作后，金桥焊材将通过控股江苏兴海特钢，计划在2014年实现年销售4亿以上，不锈钢产能达1.3万吨，形成全国最大的不锈钢焊丝生产基地。2013年，金桥焊材实现销售136.5万吨。

据海外媒报道，俄罗斯特钢协会数据显示，2013年俄罗斯不锈钢产量114195吨，较上年增加11.4%。前五大不锈钢厂VMK Red October、Chelyabinsky MK、Chelyabinsky MK、Zlatoustovsky MZ和Izhstal占总产量的比例分别为32.8%，29.2%，12.3%，11.0%和5.9%。但是去年这五家钢厂产量增减不一，VMK Red October、Chelyabinsky MK和Izhstal产量分别增加15.6%，21.9%和14.6%；MZ Electrostal和Zlatoustovsky MZ则分别减少0.6%和9.4%。2013年俄罗斯不锈钢行业重要的事件是Zlatoustovsky MZ并入到VMK Red October旗下，合并后这两家公司的产量占俄罗斯总产量的比例达到43.8%。

周二，印度媒体Business Line报道称，全球镍市呈一段时间以来都是供应不足的局面，但目前出现今年供应过剩迹象，因供应温和增加而需求仍在继续增加。预计2015年全球镍市将出现供需缺口。全球新矿产出在增加，中国镍生铁的产量仍在增加，这也是镍供应量增加的主要推动力。在中国，低成本的镍红土矿火法冶炼炉投资大幅增加，这已经影响了镍生产成本曲线，这也令镍价跌至很多现有产商的成本线。而2007年的镍价大涨令目前全球其他地区的镍产商面临长期投资所带来的困扰。而不锈钢和镍消费行业的紧密关系一直为市场人士所熟知。镍生铁主要用于中国的不锈钢产商，而红土镍矿主要来自印尼和菲律宾，但印尼也在新建镍生铁冶炼厂，这也令其他区的镍产商能够自镍生铁供应增加中获益，这或许意味着全球不锈钢行业的结构调整的一部分。这或许能令不锈钢产商在增加产出的同时能有可能降低生产成本。预计在产商削减镍生铁（或新项目）的产出或推迟/放弃新项目的投产时间之前，供应过剩仍将令镍价承压。报道称，考虑到镍生铁产能和新镍矿产出的增加，预计2013-15年之间的镍供应总量增速料较之前数年温和。但另一方面，全球镍需求仍强劲。不锈钢行业的需求占镍需求总量的三分之一。分析师指出，随着全球经济的逐步复苏，全球不锈钢行业的需求亦将增加。特别是在中国市场，因政府支持高附加值产品的生产和提升能源使用效率，这将增加不锈钢的消费量。印尼是全球最大的镍矿石出口国，该国的矿石出口禁令未能推动镍价大幅上涨。短期内，镍价的下滑压力仍在，未来两个季度内，LME现货镍均价料为每吨15,000美元，波动率在5%附近。而最大的镍价风险在于中国的镍生铁产量迅速增加。

周三，据外媒报道，2014年1月份，日本7大不锈钢公司不锈钢粗钢产量总计达到了31.2886万吨，环比下降2.9%。1月份，日本新日铁住友金属公司（NSSMC）Hikari工厂的不锈钢粗钢产量达到了46484吨，环比大幅增长30%。此外，日本川铁（JFE）产量达到了69767吨，环比下降10%；新日铁住金Wakayama工厂产量达到了18444吨，环比下降2%；日新制钢株式会社Shunan工厂产量达到了50670吨，环比增长1%。

周四，全国人大代表、太原钢铁（集团）有限公司董事长李晓波最为关注的是不锈钢产业的健康发展问题。为此，他专门准备了一份提案，呼吁解决好不锈钢产业的现存问题，推动钢铁工业优化升级，实现我国由钢铁大国向钢铁强国转变。李晓波指出，近年来，我国不锈钢产业快速发展，逐步积累了一些突出问题：不锈钢产能严重过剩，产品结构不够合理，不锈钢生产、深加工、消费环节的废弃物回收利用，以及其他行业废杂镍、铬回收利用有待进一步加强。他建议，国家相关部门应严格执行国家产业政策，坚决取缔“地条钢”，加快淘汰浪费资源、污染环境的落后不锈钢产能；应从进出口、国内市场流通、产品质量监督等方面加强管理，全方位打击假冒行为，取缔以伪劣200系为代表的不锈钢材。李晓波提出应从3个环节入手，加强政策引导，促进不锈钢废钢的回收利用：一是引导生产企业开发电炉、转炉和AOD除尘灰利用技术、电炉渣和转炉渣回收和利用技术，实现生产过程不锈钢废料的百分之百回收；二是加强不锈钢流通和加工过程中不锈钢边角料的回收，实现按材质分类，防止交叉污染；三是加强不锈钢消费生命周期结束后的废不锈钢回收，特别是废弃不锈钢炊餐具、纽扣、饰品等的回收。他还建议强化对镍等资源的综合开发利用。

周五，据媒体报道，日前，宝钢不锈炼钢厂为不断提升关键工序生产水平，拓展高附加值品种数量和产能，明晰了降本增效十大主攻项目，形成新的降本突破点。这十大项目包括：提高碳钢、不锈钢连浇炉数；不断提高拼兑铁水量，确保铁水拼兑量每月达到3000吨，力争达到4000吨；优化不锈钢钢种工艺路径，常规铁素体全铁水冶炼比例从75%提高到90%；不断提高409L全铁水比例，提高全废钢镍成分命中率；增加优质高碳铬铁使用量；降低高成本的1号窑产能至日产280吨，提高2号窑产能，以450吨组织生产；采用自有除尘灰冶炼铬镍铁块等，降低原料成本；进一步开展铬矿使用技术研究，使平均投加量达到4吨/炉；开展采用锰矿替代金属锰在300系和BN系不锈钢使用技术研究，提高锰矿中锰收得率至95%；进一步提高常规铁素体不锈钢全铁水比例，从70%提高至90%等有效措施，确保全部降本项目达到预期目标。

对于伦敦金属交易所(LME)的期镍，在2014.03.10-2014.03.14期间的表现及主要相关信息简述如下：

2014.03.10（周一），LME期镍内盘在前日15275美元/吨的基础上大幅低开85美元/吨，开在15190美元/吨，最低点15166美元/吨，以最高点15450美元/吨收盘，大涨175美元/吨，涨幅1.15%。期镍电子盘大幅低开124美元/吨，开在15140美元/吨，亚洲时段盘初，在一波小幅上行后大幅滑落，午盘后跌势达到全天最低14830美元/吨又开始波动上行；欧洲时段上行幅度加大，逐波上涨，几乎以全天最高15475美元/吨收盘，实际收盘15470美元/吨，大涨206美元/吨，涨幅1.35%。

进入2014年的第48个交易日，LME注册仓库的库存净增576吨，增幅0.21%，LME注册仓库的库存间隔4个交易日之后再度刷新历史最高纪录，增为271200吨；注销量大减2094吨，减为124644吨，减幅1.65%，注销仓单率为45.96%；故实际库存大增2670吨，增为146556吨。外盘交易量大减13327手，减为78766手，减幅14.47%。前日持仓量增幅突出，大增9822手，增为186869手，增幅5.548%。

美国三大股指具体情况为:道指下跌34.04点，收于16,418.68点，跌幅为0.21%；标普500下跌0.87点，收于1,877.17点，跌幅为0.05%；纳指下跌1.77点，收于4,334.45点，跌幅为0.04%。

周一，美国股市收跌，波音拖累道指走低。中国出口数据与乌克兰局势令市场感到担心。美黄金期货上涨0.2%，收于每盎司1341.50美元。美原油期货下跌1.4%，收于每桶101.12美元。收市较早的基本金属内盘涨跌不一，期镍收于15450美元/吨，涨幅1.15%；期铜收于6649美元/吨，跌幅1.96%；期铝收于1775美元/吨，涨幅0.65%；期锌收于2040美元/吨，跌幅0.92%；期锡收于22900美元/吨，涨幅0.33%；期铅收于2084美元/吨，跌幅0.60%。

周一的亚洲市场大幅下滑，上证综合指数下跌近3%。上周末中国宣布2月份的出口额意外同比下降18.1%，贸易赤字为229.8亿美元。此前预期中国2月份的出口额增加5%。2月份的出口额环比下降10.6%。

综合看，由于利空的中国贸易数据，使得中国贸易从顺差变为逆差，更加大对中国经济放缓的忧虑，加之对中国基本金属融资交易的前景担忧升温，担心融资链条的断裂，故周一的亚洲时段基本金属大幅走低，但欧洲时段，基本金属借上周五优于预期的美国经济数据而大幅上涨。近来，市场投资者依然纠结在如何评估包括中美经济在内的全球经济态势，也关注有关俄罗斯与乌克兰局势。市场角力的最终结果使得期镍盘中大幅波动上涨。

2014.03.11（周二），LME期镍内盘在前日15450美元/吨的基础上大幅高开220美元/吨，开在15670美元/吨，最高15671.5美元/吨，最低15549美元/吨，收盘15550美元/吨，涨100美元/吨，涨幅0.65%。期镍电子盘小幅低开20美元/吨，开在15450美元/吨，亚洲时段盘初小幅下行整理，出现全天最低15413美元/吨后逐波上行，午盘后达到高位，处于整理态势，出现全天最高15761美元/吨；欧洲时段盘初曾保持高位整理，但不能维持，转为波动下行，尾盘尽管大幅震荡，依然收低，实际收平盘15470美元/吨，涨0美元/吨，涨幅0.00%。

进入2014年的第49个交易日，LME注册仓库的库存净减576吨，减幅0.18%，LME注册仓库的库存再度刷新历史最高纪录，有了1日的减少，减为270714吨；注销量减774吨，减为123870吨，减幅0.62%，注销仓单率为45.76%；故实际库存增288吨，增为146844吨。外盘交易量减10080手，减为68686手，减幅12.80%。前日持仓量增1181手，增为188050手，增幅0.632%。

美国三大股指具体情况为:道指下跌67.62点，收于16,351.06点，跌幅为0.41%；标普500下跌9.53点，收于1,867.64点，跌幅为0.51%；纳指下跌27.26点，收于4,307.19点，跌幅为0.63%。

周二，美国股市收跌，标普500指数在上周创造新高之后回落。对中国经济前景的担心情绪令大宗商品价格下滑，铜与石油价格走低。美国2月份的小型企业信心指数下滑。美1月份的职位空缺数量从12月份的391万个攀升至397万。美1月批发销售下滑1.9%，批发库存增加0.6%。美4月份交割的黄金期货上涨5.20美元，收于每盎司1346.70美元。美原油期货下跌1.1%，收于每桶100.03美元。收市较早的基本金属内盘多数收跌，期镍和期锌收涨，期镍收于15550美元/吨，涨幅0.65%；期铜收于6475美元/吨，跌幅2.62%；期铝收于1750.5美元/吨，涨幅1.41%；期锌收于2050美元/吨，涨幅0.49%；期锡收于22870美元/吨，跌幅0.13%；期铅收于2049.5美元/吨，跌幅1.66%。

近日发布中国人民银行报告称，中国2月份的信贷增长额低于预期。上周日上海超日太阳能科技公司的“超日债”未能支付利息，标志着中国出现了1997年以来的首支公募债券出现违约。市场担心中国经济，有分析师称，目前上证综合指数按价格计算实际处在2009年1月份以来的最低水平。

综合看，市场投资者依然纠结在如何评估包括中美经济在内的全球经济态势。由于对中国经济放缓的忧虑，加之银行收紧贷款资金和信用证额度等相关融资，一些人对中国基本金属融资交易的前景担忧升温，尤其是对铜融资交易问题的担心，铜价持续大跌至近四年来的低位区，市场角力的结果使得期镍在周二处在高位受压而回落。

2014.03.12（周三），LME期镍内盘在前日15550美元/吨的基础上大幅高开110美元/吨，开在15661美元/吨，最高15720美元/吨，以最低15650美元/吨收盘，涨100美元/吨，涨幅0.64%。期镍电子盘低开36美元/吨，开在15434美元/吨，亚洲时段总体窄幅波动整理，欧洲时段前波动加大，出现全天最低15330美元/吨，之后在欧洲时段逐波上行，出现全天最高15735美元/吨，尾盘有所下行，实际收盘15674美元/吨，涨204美元/吨，涨幅1.32%。

进入2014年的第50个交易日，LME注册仓库的库存净减828吨，减幅0.31%，LME注册仓库的库存再度刷新历史最高纪录后，已经有2日的库存减少，减为269886吨；注销量大增2064吨，增为125934吨，增幅1.67%，注销仓单率为46.66%；故实际库存大减2892吨，减为143952吨。外盘交易量大增11078手，增为79764手，增幅16.13%。前日持仓量大增4393手，增为192443手，增幅2.336%。

美国三大股指具体情况为:道指下跌11.49点，收于16,339.76点，跌幅为0.07%；标普500上涨0.53点，收于1,868.16点，涨幅为0.03%；纳指上涨16.15点，收于4,323.33点，涨幅为0.37%。

周三，美国股市收盘涨跌不一。投资者关注乌克兰局势的进展，并权衡了全球经济增长前景。金价上涨，铜与原油期货价格大幅走低。美4月份交割的黄金期货上涨23.80美元，收于每盎司1370.50美元。美4月份交割的原油期货下跌2.04美元，收于每桶97.99美元。收市较早的基本金属内盘涨跌不一，期镍收于15650美元/吨，涨幅0.64%；期铜收于6505美元/吨，涨幅0.46%；期铝收于1778.5美元/吨，涨幅1.60%；期锌收于1988美元/吨，跌幅3.02%；期锡收于22950美元/吨，涨幅0.35%；期铅收于2038美元/吨，跌幅0.56%。

综合看，市场投资者依然纠结在如何评估包括中美经济在内的全球经济态势。由于对中国经济放缓的忧虑，加之银行收紧贷款资金和信用证额度等相关融资，一些人对中国基本金属融资交易的前景担忧升温，尤其是对铜融资交易问题的担心，铜价持续大跌至近四年来的低位区。但期铜抛盘被认为过了头，故期镍中的多头在周三继续维持强势。

2014.03.13（周四），LME期镍内盘在前日15650美元/吨的基础上大幅高开130美元/吨，开在15780美元/吨高点，最低15765美元/吨，以最高15780美元/吨收盘，涨130美元/吨，涨幅0.83%。期镍电子盘高开47美元/吨，开在15721美元/吨，亚洲时段总体处在前收盘价下方窄幅波动整理，欧洲时段前波动加大，出现全天最低15620美元/吨，之后在欧洲时段逐波上行，出现全天最高15860美元/吨，尾盘有所下行，实际收盘15763美元/吨，涨89美元/吨，涨幅0.57%。

进入2014年的第51个交易日，LME注册仓库的库存净增750吨，增幅0.28%，增为270636吨；注销量大增2130吨，增为128064吨，增幅1.69%，在间隔7个交易日之后再度刷新注销量的历史最高纪录，注销仓单率为47.32%；故实际库存减1380吨，减为142572吨。外盘交易量大减9771手，减为69993手，减幅12.25%。前日持仓量大增3707手，增为196150手，增幅1.926%。

美国三大股指具体情况为:道指下跌230.87点，收于16,109.21点，跌幅为1.41%；标普500下跌21.84点，收于1,846.36点，跌幅为1.17%；纳指下跌62.91点，收于4,260.42点，跌幅为1.46%。

周四，美国股市大幅收跌，道指下跌230点。标普500指数丧失了今年的涨幅。乌克兰局势继续紧张推动了避险资产需求，国债与日元攀升。中国经济数据欠佳导致铜价下跌。美4月份交割的黄金期货上涨1.90美元，收于每盎司1372.40美元。美4月交割的原油期货上涨21美分，收于98.20美元/桶。收市较早的基本金属内盘唯有镍涨，期镍收于15780美元/吨，涨幅0.83%；期铜收于6415美元/吨，跌幅1.38%；期铝收于1741美元/吨，跌幅2.11%；期锌收于1982美元/吨，跌幅0.30%；期锡收于22925美元/吨，跌幅0.11%；期铅收于2023美元/吨，跌幅0.74%。

综合看，市场投资者依然纠结在如何评估包括中美经济在内的全球经济态势。一些人认为中国经济放缓的速度比预期的更快，但也有人认为中国经济能达到7.5%的增长目标。由于有观点认为在本周，中国的基金建立的大量铜空头头寸在铜价下滑中扮演了重要角色；也有观点认为，对中国铜融资交易问题而产生的抛盘有些过了头，期铜将处在近四年的低位区盘整，期镍在先前的涨势动能积累下，突破近一年来的盘整区间，也触及了近一年的高位，继续上行需积累上行动能。（良公）

(关键字：期镍)

期镍走势分析（2014.03.10-2014.03.14）