本周是2014年的第39周，也是2014年第183个至第187个交易日，本周期镍继续大幅回落；期镍内盘收在13980美元/吨，大跌795美元/吨，跌幅4.47%；期镍电子盘收在16860美元/吨，大跌915美元/吨，跌幅5.15%。

周一，LME期镍内盘在前日17775美元/吨基础上大幅低开600美元/吨，开在17175美元/吨；期镍电子盘高开79美元/吨，开在17854美元/吨当日最高点，也是全周最高点；本周因中国经济增长明显放缓，而LME镍库存持续创新高，对于期镍内盘全周高点在周三，为17400美元/吨；对于期镍内盘和电子盘，全周低点在周五和周二，分别为16975美元/吨和16483美元/吨；振幅分别为425美元/吨和1371美元/吨，期镍电子盘振幅对比上周有所放大。

因前周库存339042吨，本周库存347970吨，故本周LME镍库存总量大幅净增8928吨，期镍在先前连续6日创下新的历史最高库存纪录后，仅仅暂时出现2日的库存净减，本周再度创出连续4日刷新历史最高库存记录；彰显镍需求前景疲弱，也奠定镍金属市场供应过剩的基调。本周镍持仓量持续增加。注销仓单在周内波动，总体有所增加；外盘交易量大幅波动，总体增加。


基本面分析

本周有以下较突出的影响事件：

周一，美国股市收跌，道指下跌超过100点。经济数据表明美国8月经济活动下滑。美国8月经济活动指数从7月份的0.26下降至-0.21，三个月的平均水平从0.2下降至0.07。对全球经济增长前景的担忧令投资者紧张不安。

周二，美国圣路易斯联储主席布拉德预期美联储会在2015年第一季度开始升息。他支持美联储在政策声明中保留“相当长一段时间”的升息指引，他认为联储将在明年首季末首次升息的预期仍有可能实现。美国9月份的Markit采购经理人指数(PMI)初值为57.9，创2010年4月以来新高。市场预期58.0，前值57.9。汇丰银行公布的9月份预览版制造业PMI指数从8月份的50.2攀升至50.5，市场预计该指数将下跌至50。世贸组织预计2014年全球贸易增速为3.1%，之前预期为4.6%。预计2015年全球贸易增速为4.0%，之前预期为5.3%。因为经济增长疲软和进口需求下降，调降2014年上半年贸易增速，向下风险仍然存在。

周三，一些联储官员的讲话受到市场关注。克利夫兰联储主席洛瑞塔-梅斯特以及芝加哥联储主席查尔斯-埃文斯发表了讲话。前者是美联储货币政策委员会今年有投票表决权的成员。后者将从明年开始成为货币政策委员会有投票权的成员。人们从他们的讲话中揣测美联储加息的计划。

周四，美国公布9月20日当周初次申请失业金人数增加1.2万，总数升至29.3万，低于市场平均预期的30万。此前一周的首次申请失业救济人数为28万。

周五，美国公布第二季度GDP增幅年化数字终值增长4.6%，此前公布的数据为增长4.2%，首次公布数据为增长4.0%。表明美国第二季度经济形势更加强劲，预计三季度表现或许也不错；迄今披露的制造业、贸易和住房等数据也显示，二季度增长动能很大程度上延续至三季度——料增3.6%。美国9月消费者信心指数终值为84.6，为2013年7月以来新高，同时也高于8月份的终值82.5。预期该指数将为84.3。

行业信息

周一，国际镍研究组织在最新月度报告中公布，全球7月镍市供应过剩5,200吨，去年同期为过剩12,600吨。报告显示，全球7月原生镍消费量总计为152,400吨，原生镍产量为157,600吨。6月修正后的镍市供应短缺4,800吨。7月镍矿产量总计为180,300吨，6月为180,200吨。6月镍生产商持有的库存为87,100吨，较此前一个月持平。

周一，据国际不锈钢论坛(ISSF)初步报告数据，今年二季度全球不锈钢粗钢产量环比上升4.9%，同比上升14.1%，为1,072万吨。今年上半年全球不锈钢产量同比上升10.6%，为2,094万吨。

周二，据媒体报道，中国8月镍生铁产量3.55万吨，环比减1.93%。

周三，据媒体报道，麦格理高级顾问Jim Lennon称，明年镍价将上涨，因加工成本上扬且全球市场将供应短缺。Lennon在雅加达会议上称：“我们不会见到像2007年50,000美元的价格，但我认为价格将会上涨，因明年市场转向供应短缺且加工成本上扬。”镍价上半年上涨，因全球最大的镍矿石产国印尼禁止原矿石以增强国内加工工业，这激发了明年全球供应过剩终结的预期。中国上个月自菲律宾进口镍矿石数量创纪录，提升了印尼矿石出口禁令的影响被抵消的预期。期镍一度下跌3.2%至每吨16,483美元，为4月9日以来低点。若镍价收于16,800美元下方，则符合熊市的定义，即较5月高位下跌20%。渣打银行上个月在电子邮件声明中称，镍市2015年将面临供应短缺，将刺激价格上涨。该投行称，印尼取消矿石出口禁令是不可能的。

周四，据消息称，截止目前中国外管局已查实虚假转口贸易单证金额达到100亿美元。由青岛港贸易金属骗贷事件引发全球商品市场震动依然在发酵。青岛港贸易融资事件不是单纯的外汇管理问题，不仅涉及外汇融资，还涉及本币融资，涉及多个金融监管部门。

周五，有报道称，澳大利亚镍生产企近日预测2015年镍均价在20,000美元/吨，未来将专注于开发澳洲镍资源。“这个2015年估价高出2014年18,000美元估价11%。”位于帕斯的奥拓资本分析师Carey Smith认为，由于美元走强的压力，澳企投资回报率还会更高。“到明年，我预测澳元兑美元汇率会在0.85-0.87之间，这对已澳洲镍企是一个利好。”“汇市环境会给澳洲镍企带来20%的额外收入，因此镍市前景乐观。”

对于伦敦金属交易所(LME)的期镍，在2014.09.22-2014.09.26期间的表现及主要相关信息简述如下：

2014.09.22（周一），LME期镍内盘在前日17775美元/吨基础上大幅低开600美元/吨，开在17175美元/吨次高点，高点17176美元/吨，最低点17000美元/吨，收盘17025美元/吨，暴跌750美元/吨，跌幅4.22%。期镍电子盘高开79美元/吨，开在17854美元/吨全天最高，亚洲时段盘初即大幅走低，快速大跌接近4%，之后低位震荡直至整个欧洲时段，尾盘再度跳水，几乎以全天最低的16924美元/吨收盘，实际收盘于16980美元/吨，暴跌795美元/吨，跌幅4.47%。

进入2014年的第183交易日，LME注册仓库的库存净减6吨，减幅0.00%，减为339036吨，期镍在连续6日创下新的历史最高库存纪录后，暂时出现2日的库存净减；注销量增4332吨，增为83088吨，增幅5.50%，注销仓单率为24.51%；实际库存大减4338吨，减为255948吨。外盘交易量大增21987手，增为56252手，增幅64.17%。前日持仓量增606手，增为193240手，增幅0.315%。

美国三大股指具体情况为：:道指下跌107.06点，收于17,172.68点，跌幅为0.62%；标普500下跌16.11点，收于1,994.29点，跌幅为0.80%；纳指下跌52.10点，收于4,527.69点，跌幅为1.14%。

周一，美国股市收跌，道指下跌超过100点。经济数据表明美国8月经济活动下滑。美国8月经济活动指数从7月份的0.26下降至-0.21，三个月的平均水平从0.2下降至0.07。对全球经济增长前景的担忧令投资者紧张不安。美黄金期货上涨1.30美元，收于每盎司1217.90美元；美原油期货下跌86美分，报每桶91.59美元。收市较早的基本金属内盘多数处于整体跌势，期镍收于17025元/吨，跌幅4.22%；期铜收于6720.5美元/吨，跌幅1.68%；期铝平收于1976美元/吨，跌幅0.00%；期锌收于2240美元/吨，跌幅1.54%；期锡收于21150美元/吨，跌幅0.47%；期铅收于2064.5美元/吨，跌幅0.94%。

2014.09.23（周二），LME期镍内盘在前日17025美元/吨基础上大幅高开200美元/吨，开在17225美元/吨，高点17238.5美元/吨，以最点17125美元/吨收盘，涨100美元/吨，涨幅0.59%。期镍电子盘低开45美元/吨，开在16935美元/吨，亚洲时段盘初曾有快速走低，达全天最低的16483美元/吨便有买盘介入，之后逐波震荡走高，整个欧洲时段保持涨势，最高为17248美元/吨，收盘17179美元/吨，大涨199美元/吨，涨幅1.17%。

进入2014年的第184交易日，LME注册仓库的库存大幅净增2328吨，增幅0.69%，增为341364吨，期镍在连续6日创下新的历史最高库存纪录后，暂时出现2日的库存净减就再度创出新的库存记录；注销量减1044吨，减为82044吨，减幅1.26%，注销仓单率为24.03%；实际库存大增3372吨，增为259320吨。前日持仓量增1960手，增为195200手，增幅1.014%。

美国三大股指具体情况为：:道指下跌116.81点，收于17,055.87点，跌幅为0.68%；标普500下跌11.52点，收于1,982.77点，跌幅为0.58%；纳指下跌19.00点，收于4,508.69点，跌幅为0.42%。

周二，美国股市收跌，医疗保健板块领跌。标普500指数连续第三个交易日下滑。美国政府打击出于避税目的的合并交易。中东冲突升级。美黄金期货上涨5美元，报每盎司1223美元；美原油期货上涨79美分，报每桶91.68美元。收市较早的基本金属内盘多数处于微涨，期镍收于17125元/吨，涨幅0.59%；期铜收于6715美元/吨，跌幅0.08%；期铝收于1966美元/吨，跌幅0.51%；期锌收于2254美元/吨，涨幅0.63%；期锡收于21175美元/吨，涨幅0.12%；期铅收于2071美元/吨，涨幅0.31%。

综合看，市场对美联储在货币政策方面的解读，尤其是对美联储未来的首次加息速度的判断方面并不一致，这也是美联储货币政策存在“明松暗紧”之故。另外，LME镍库存持续创新高，彰显镍需求前景疲弱，也奠定镍金属市场供应过剩的基调。中国经济增速减缓得以确认，更是利空整体基本金属。先前期镍持仓持续减量，多头大量出逃，没有多头意愿的市场，只有向下拓展空间，在利空因素刺激下，多头大量转向空头，导致周一的期镍市场暴跌，在短期快速跌势之后，在周二有部分低位买盘介入而止住期镍的跌势，但短期就此点位从夯实底部的角度看缺乏力度。

2014.09.24（周三），LME期镍内盘在前日17125美元/吨基础上大幅高开135美元/吨，开在17260美元/吨，低点17250美元/吨，以最高点17400美元/吨收盘，大涨275美元/吨，涨幅1.61%。期镍电子盘高开21美元/吨，开在17200美元/吨，亚洲时段盘初曾有所走低，达全天最低的17072美元/吨，午盘后上行，反复震荡，欧洲时段震荡加大，盘中还一度下行至次低点，尾盘以全天最高的17474美元/吨收盘，大涨295美元/吨，涨幅1.72%。

进入2014年的第185交易日，LME注册仓库的库存大幅净增1920吨，增幅0.56%，增为343284吨，期镍在连续6日创下新的历史最高库存纪录后，暂时出现2日的库存净减再度创出新的库存记录；注销量增1836吨，增为83880吨，增幅2.24%，注销仓单率为24.43%；实际库存增84吨，增为259404吨。前日持仓量增217手，增为195417手，增幅0.111%。

美国三大股指具体情况为：道指上涨154.19点，收于17,210.06点，涨幅为0.90%；标普500上涨15.53点，收于1,998.30点，涨幅为0.78%；纳指上涨46.53点，收于4,555.22点，涨幅为1.03%。

周三，美国股市收高，医疗保健与消费品板块领涨。标普500指数结束了连跌三日的行情。美国新屋销售量创6年新高，提振了市场情绪。美国8月新屋销售年化数字升至50.4万套，高于市场预期的43万套。7月份的新屋销售数据在从上次公布的41.2万套修正为42.7万套。美黄金期货下跌2.50美元，收于每盎司1219.50美元。美原油期货上涨1.24美元或1.35%，收于每桶92.80美元。收市较早的基本金属内盘整体处于涨势，期镍收于17400元/吨，涨幅1.61%；期铜收于6742美元/吨，涨幅0.40%；期铝收于1975美元/吨，涨幅0.46%；期锌收于2281美元/吨，涨幅1.20%；期锡收于21275美元/吨，涨幅0.47%；期铅收于2093美元/吨，涨幅1.06%。

综合看，市场对美联储在货币政策方面的解读，尤其是对美联储未来的首次加息速度的判断方面并不一致，这也是美联储货币政策存在“明松暗紧”之故。另外，LME镍库存持续创新高，彰显镍需求前景疲弱，也奠定镍金属市场供应过剩的基调。中国经济增速减缓得以确认，更是利空整体基本金属。先前期镍持仓持续减量，多头大量出逃，没有多头意愿的市场，只有向下拓展空间，在利空因素刺激下，多头大量转向空头，导致周一的期镍市场暴跌，使得市场一些认识认为出现了买入良机，继周二有部分低位买盘介入而止住期镍的跌势之后，周三经过盘中的反复大幅震荡，积累了上行动能而再度大涨。

2014.09.25（周四），LME期镍内盘在前日17400美元/吨基础上低开50美元/吨，开在17350美元/吨，高点17351美元/吨，最低点17275美元/吨，收盘17325美元/吨，跌75美元/吨，跌幅0.43%。期镍电子盘高开6美元/吨，开在17480美元/吨，亚洲时段盘初就走低，午盘后曾一度走高，也仅仅出现全天最高的17501美元/吨便下行，欧洲时段跌势加大，大部分时段低位反复震荡，盘中出现全天最低点17212美元/吨，最终收盘17247美元/吨，大跌227美元/吨，跌幅1.30%。

进入2014年的第186交易日，LME注册仓库的库存大幅净增1512吨，增幅0.44%，增为344796吨，期镍在先前连续6日创下新的历史最高库存纪录后，仅仅暂时出现2日的库存净减，便再度创出连续3日创新的历史最高库存记录；注销量减510吨，减为83370吨，减幅0.61%，注销仓单率为24.18%；实际库存大增2022吨，增为261426吨。外盘交易量大增9722手，增为53223手，增幅22.35%。前日持仓量增148手，增为195565手，增幅0.076%。

美国三大股指具体情况为：道指下跌264.26点，收于16,945.80点，跌幅为1.54%；标普500下跌32.26点，收于1,966.04点，跌幅为1.61%；纳指下跌88.47点，收于4,466.75点，跌幅为1.94%。

周四，美国股市收跌，科技与能源股领跌。三大股指均蒙受了7月31日以来的最大跌幅。苹果公司成为标普500成分股中跌幅最大的股票之一。美黄金期货上涨2.4美元，收于每盎司1221.90美元；美原油期货下跌27美分或0.29%，收于每桶92.53美元。收市较早的基本金属内盘整体处于跌势，期镍收于17325元/吨，跌幅0.43%；期铜收于6695美元/吨，跌幅0.70%；期铝收于1950美元/吨，跌幅1.27%；期锌收于2266美元/吨，跌幅0.66%；期锡收于20750美元/吨，跌幅2.47%；期铅收于2073美元/吨，跌幅0.96%。

周四，美国公布9月20日当周初次申请失业金人数增加1.2万，总数升至29.3万，低于市场平均预期的30万。此前一周的首次申请失业救济人数为28万。

综合看，市场对美联储在货币政策方面的解读，尤其是对美联储未来的首次加息速度的判断方面并不一致，这也是美联储货币政策存在“明松暗紧”之故。另外，LME镍库存持续创新高，彰显镍需求前景疲弱，也奠定镍金属市场供应过剩的基调。中国经济增速减缓得以确认，更是利空整体基本金属。先前期镍持仓持续减量，多头大量出逃，没有多头意愿的市场，只有向下拓展空间，在利空因素刺激下，多头大量转向空头，导致周一的期镍市场暴跌，使得市场一些认识认为出现了买入良机，继周二有部分低位买盘介入而止住期镍的跌势之后，周三经过盘中的反复大幅震荡，积累了上行动能而再度大涨，但是周四的利空消息终止了期镍的反弹。

2014.09.26（周五），LME期镍内盘在前日17325美元/吨基础上高开50美元/吨，开在17375美元/吨高点，最低16975美元/吨，以次低点16980美元/吨收盘，大跌295美元/吨，跌幅1.71%。期镍电子盘高开38美元/吨，开在17285美元/吨，亚洲时段整体小幅盘整，欧洲时段盘初快速出现全天最高的17455美元/吨便下行，之后跌势加大，逐波震荡走低，几乎以全天最低点16851美元/吨收盘，最终实际收盘16860美元/吨，大跌387美元/吨，跌幅2.244%。

进入2014年的第187交易日，LME注册仓库的库存大幅净增3174吨，增幅0.92%，增为347970吨，期镍在先前连续6日创下新的历史最高库存纪录后，仅仅暂时出现2日的库存净减，便再度创出连续4日创新的历史最高库存记录；注销量减624吨，减为82746吨，减幅0.75%，注销仓单率为23.78%；实际库存大增3798吨，增为265224吨。外盘交易量大增7082手，增为60305手，增幅13.31%。前日持仓量增338手，增为195903手，增幅0.173%。

美国三大股指具体情况为：道指上涨167.35点，收于17,113.15点，涨幅为0.99%；标普500上涨16.86点，收于1,982.85点，涨幅为0.86%；纳指上涨45.45点，收于4,512.19点，涨幅为1.02%。

周五，美国股市收高，但全周道指跌1%，标普500指数跌1.4%，纳指跌1.5%。美国第二季度GDP增长4.6%创2011年以来最快增幅。比尔-格罗斯离开PIMCO之后债券市场走低。美黄金期货下跌6.50美元，收报每盎司1215.40美元，本周累计下跌0.1%，连续第四周收低。美原油期货上涨1.01美元或1.09%，收于每桶93.64美元。收市较早的基本金属内盘多数收跌，期镍收于16980元/吨，跌幅0.96%；期铜收于6718美元/吨，涨幅0.34%；期铝收于1948美元/吨，跌幅0.10%；期锌平收于2266美元/吨，跌幅0.00%；期锡收于20550美元/吨，跌幅0.96%；期铅收于2072美元/吨，跌幅0.05%。

综合看，市场对美联储在货币政策方面的解读，尤其是对美联储未来的首次加息速度的判断方面并不一致，这也是美联储货币政策存在“明松暗紧”之故。另外，LME镍库存持续创新高，彰显镍需求前景疲弱，也奠定镍金属市场供应过剩的基调。中国经济增速减缓得以确认，更是利空整体基本金属。先前期镍持仓持续减量，多头大量出逃，没有多头意愿的市场，只有向下拓展空间，在利空因素刺激下，多头大量转向空头，导致本周一的期镍市场暴跌，使得市场一些认识认为出现了买入良机，继本周二有部分低位买盘介入而止住期镍的跌势之后，本周三经过盘中的反复大幅震荡，积累了上行动能而再度大涨，但是本周四中国经济增长失控的利空消息终止了期镍的反弹。本周五在欧洲时段盘初冲高回落。（良公）

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2014年第39周：期镍继续大幅回落