本周是2014年的第46周，也是2014年第218个至第222个交易日，本周后半周期镍涨跌交错，继续反复震荡夯实万五底部；期镍内盘收在15580美元/吨，涨155美元/吨，涨幅1.00%；期镍电子盘收在15585美元/吨，涨175美元/吨，涨幅1.14%。

本周初，LME期镍内盘在上周15425美元/吨基础上大幅低开275美元/吨，开在15150美元/吨；期镍电子盘低开34美元/吨，开在15376美元/吨；LME期镍在先前跌破15000美元后反弹受阻，故本周期镍的内盘和期镍电子盘全周低点分别在周一和周二，分别为15146.5美元/吨和15100美元/吨；由于澳大利亚必和必拓矿业公司的哥伦比亚员工威胁要罢工，引发市场对供给的担忧。故期镍内盘和期镍电子盘全周高点在周三，分别为15770美元/吨和15794美元/吨；振幅分别为623.5美元/吨和694美元/吨，振幅对比上周减小。

因前周库存387222吨，本周库存389370吨，故本周LME镍库存总量大幅净增2148吨，处在高位的LME期镍库存仅仅有了2天的净减少后，又有了2日增加，周五再创历史最高库存纪录。彰显镍需求前景疲弱，也奠定镍金属市场供应过剩的基调。本周镍持仓量总体呈现先减后增情形，注销仓单波动总体增加，外盘交易量逐步增加。


基本面分析

本周有以下较突出的影响事件：

周一，中国官方宣布沪港通将于下周一正式启动，消息大幅提振了市场情绪，两地股市应声同步上涨，相关板块持续活跃。美国公布10月劳动力市场状况指数为4.0，前值从4.0下调为2.50。10月就业趋势指数为123.9，前值121.7。

周二，市场继续关注美联储官员的讲话，揣测美联储何时升息。周一晚间，波士顿联储主席埃里克-罗森格伦表示，除非有更明确的证据表明美国通货膨胀率将重返2%，否则货币政策制定者应该在去除融通性政策方面保持耐心。他认为，低通胀应对不力，日本和欧洲就是教训，将面临长期低增长风险。美国费城联储主席普罗索周二表示，美国通胀率离美联储的2%目标并不是太远，而最近美元升值的影响应该有限，不应对金融市场的每一次波动做出反应。

周三，市场仍在关注联储官员讲话。周三发表讲话的有费城联储主席查尔斯-普罗瑟、明尼阿波利斯联储主席纳拉亚纳-柯薛拉柯塔等。这两位都是美联储货币政策委员会有投票权的委员。柯薛拉柯塔重申，美联储不应在2015年加息。

周四，美联储官员的讲话继续受到市场关注。美联储主席耶伦称，国际经济的相互关联意味着联储需留意海外的动向。美联储致力于实现就业与物价全面稳定。耶伦没有针对经济前景和货币政策发表看法。但是，纽约联储主席达德利却表示，如果一切顺利，美国利率将在明年上调。费城联储行长普罗索称，联邦基金利率的调整应非常小心和有序；美联储应集中精力于刺激创新，推动长期经济增长；尚不确定美国是否处于长期性的经济停滞。普罗索今年是联储货币政策决策机构FOMC的有投票权成员。美联储柯薛拉柯塔表示，如果通货膨胀前景没有变化，那么2015年加息就不合适。

周五，圣路易斯联储主席詹姆斯-布拉德表示表示，他支持在2015年第一季结束时就开始升息，具体时间安排将取决于数据。预期通胀将逐步升至2%。布拉德今年没有联储货币政策决策机构FOMC的投票权。美国10月零售额反弹0.3%超预期，巴克莱将美国第四季度GDP增长预期从2.5%上修为2.6%。高盛将美国第四季度GDP增长预期从2.4%上修为2.7%，第三季度GDP增长预期从3.2%上修为3.3%。

行业信息

周一，俄联邦海关公布的数据显示，俄罗斯2014年1-9月镍出口量为17.98万吨，较去年同期增加1.1%；1-9月镍出口额达30亿美元，较去年同期增加7.7%；所有镍都出口至独联体以外的国家。

周二，据报道，由于近期镍价大幅下滑，欧洲不锈钢市场去库存化进程严峻，欧洲最大的不锈钢生产商芬兰的奥拓普预计第四季度整个不锈钢市的运营环境难以乐观。在其三季度财报中指出，不锈钢市需求的放缓是由于下游需求不振及全球，尤其是欧洲和中国经济增速放缓，导致近期原料市场镍价大跌。

周三，全球最大矿企--必和必拓表示，在未能找到出价合适的买家后，已经放弃了出售Nickel West的计划，将继续运营该部门。必和必拓5月开始评估该镍矿业务，如果没有找到买家就可能会关停。必和必拓称评估已经结束，作为优先选择的出售计划“未能在可接受的基础上达成”。Nickel West部门长期受到澳洲业务成本高企的困扰，执行长Andrew Mackenzie已明确表示，该部门已不在他的“四大成长支柱”中，即铁矿石、铜、石油和煤炭。瑞士大宗商品和矿业巨头嘉能可和中国镍生产商金川国际都是在Nickel West竞购中领先的公司。市场对必和必拓出售Nickel West价格的预估差别很大，部分分析师和行业人士认为最多可能达到10亿美元，而其他人认为鉴于镍价前景存疑，这部分业务值得起的价格要低许多。2015年6月30日止的12个月间，Nickel West计划生产9.5万吨镍，其中55%将采用来自第三方的矿石做原料。

周三，据外电报导，全球最大矿商必和必拓（BHP Billiton Plc.）旗下位于哥伦比亚的塞罗马托索（Cerro Matoso）镍矿爆发罢工，使得镍市的供应忧虑再度升高，促使伦敦金属交易所（LME）3个月期货镍价11日上涨1.2%，创下两周以来的单日最大涨幅。镍价上半年因最大生产国印度尼西亚的矿石出口禁令一度涨逾五成，但近月已回吐涨幅，累计年内至今上涨11%。哥伦比亚是世界第二大镍铁生产国（仅次于日本），塞罗马托索镍铁冶炼厂是全球第二大镍铁生产企业，也是冶炼成本最低的冶炼企业之一，其产量全部用于出口，年产能达8万吨。塞罗马托索镍矿是哥伦比亚目前正在运营的唯一镍矿，产量约占全球3%。国际镍研究组织上月发布的半年报告表示，预计全球镍市2015年的消费量将为197万吨，而产量预估为195万吨，供给缺口将达2万吨。报告称，印度尼西亚政府自1月中旬开始祭出镍矿出口禁令，使得中国大陆镍产出下滑，并导致菲律宾的镍矿石出口量进一步增加。受到东南亚雨季来临以及国内需求疲弱的影响，分析师预计中国大陆未来几个月的镍矿进口量将会小幅下滑或持平，可能会降至约每月400万吨左右。中国海关公布的数据显示，9月份镍矿进口量为464万吨，较前月以及去年同期分别减少14.4%与30.5%。最大进口来源菲律宾镍矿9月进口452万吨，较前月下滑15.1%，但较去年同期增加27%，因印度尼西亚今年实施矿石出口禁令迫使大陆增加自菲律宾进口镍矿。菲律宾与印度尼西亚是前两大镍矿生产国。

周四，据消息，国有研究机构预计，受红土镍矿供应减少影响，2015年中国镍产量预计下降10%至61万吨左右。这将是中国镍产量连续第二年下滑，今年产量预计在68万吨，机构分析师徐爱东在一行业会议上表示，中国今年的镍需求料在94万吨，2015年预计增至102万吨，或令供应缺口扩大。

周五，中国国家统计局公布的数据显示，2014年10月中国的镍金属产量为吨34577吨，9月为33750吨，1-10月累计生产镍金属296781吨，同比增加31.98%。

对于伦敦金属交易所(LME)的期镍，在2014.11.10-2014.11.14期间的表现及主要相关信息简述如下：

2014.11.10（周一），LME期镍内盘在前日15425美元/吨基础上大幅低开275美元/吨，开在15150美元/吨，低点15146.5美元/吨，以高点15250美元/吨收盘，大跌175美元/吨，跌幅1.13%。期镍电子盘低开34美元/吨，开在15376美元/吨，亚洲时段盘初小幅震荡走高，午后出现全天最高15460美元/吨，随后下行震荡加大，欧洲时段保持盘中反复震荡；出现全天最低的15130美元/吨，实际以15240美元/吨收盘，跌170美元/吨，跌幅1.103%。

进入2014年的第218交易日，LME注册仓库的库存在连续9日出现库存净增之后，仅有一日暂停了库存的增加，便再度连续3日净增，增加2112吨，增为389334吨，再度刷新历史最高库存纪录；注销量大减1992吨，减为86580吨，减幅2.25%，注销仓单率为22.24%；则实际库存大增4104吨，增为302754吨。前日持仓量减1038手，减为211101手，减幅0.489%。

美国三大股指具体情况为：道指上涨39.78点，收于17,613.71点，涨幅为0.23%；标普500上涨6.33点，收于2,038.25点，涨幅为0.31%；纳指上涨19.08点，收于4,651.62点，涨幅为0.41%。盘中道指最高曾经上涨至17,618.46点，纳指最高上涨至2,038.70点，均创历史新高。道指与标普500均已连续三天创造历史纪录。

周一，美国股市收高，道指与标普500指数再创新高。投资者权衡了企业财报，并预计美国经济状况强劲且足以应对全球经济下滑。美黄金期货下跌0.95，收于每盎司1159.80美元。美原油期货下跌1.25美元或1.59%，收于每桶77.40美元。收市较早的基本金属内盘普遍跌势，只有期铅微涨，期镍收于15250元/吨，跌幅1.13%；期铜收于6675.6美元/吨，跌幅0.59%；期铝收于2033.5美元/吨，跌幅1.05%；期锌收于2243.5美元/吨，跌幅0.07%；期锡收于20050美元/吨，跌幅0.89%；期铅收于2040美元/吨，涨幅0.15%。

综合看，市场期待的美国非农就业数据给出市场的信号是美联储可能无需急于开始加息，基本符合市场预期。美国失业率降至6年来新低，10月非农就业数据还处在活跃水平，表明美国经济在全球经济下滑之时还保持着韧性。LME期镍库存处在高位后仍然继续增长。先前疲弱的期镍在跌破15000美元心理大关之后，因严重超跌而出现盘中的强劲反弹；这其中，菲律宾面临雨季也是多头的题材。之后由于美元指数徘徊在四年高点，故期镍的反弹冲高遇阻滑落后，反复震荡整理之后再度选择下行，上周三再破15000美元而收涨，但上周四和周五继续处在夯实底部的整理过程中，而本周一的调整重心再度下移，显示了期镍的疲弱基本面。

2014.11.11（周二），LME期镍内盘在前日15250美元/吨基础上大幅低开89美元/吨，开在15161美元/吨，低点15156美元/吨，以高点15425美元/吨收盘，大涨175美元/吨，涨幅1.15%。期镍电子盘低开1美元/吨，开在15239美元/吨，亚洲时段盘初小幅震荡走高，午后出现全天次高15318美元/吨后下行，欧洲时段下行探低；出现全天最低的15100美元/吨，之后盘中快速走高，几乎以全天最高15475美元/吨收盘，实际以15455美元/吨收盘，大涨215美元/吨，涨幅1.411%。

进入2014年的第219交易日，LME注册仓库的库存在连续3日出现库存净增之后，有一日暂停了库存的增加，有了1日净减，减少438吨，减为388896吨；注销量减870吨，减为85710吨，减幅1.00%，注销仓单率为22.04%；则实际库存增432吨，增为303186吨。前日持仓量大减3025手，减为208076手，减幅1.433%。

美国三大股指具体情况为：道指上涨1.16点，收于17,614.90点，涨幅为0.01%；标普500上涨1.42点，收于2,039.68点，涨幅为0.07%；纳指上涨8.94点，收于4,660.56点，涨幅为0.19%。

周二，美国股市小幅收高，大盘连续第五个交易日上涨。道指与标普500指数再创新高。阿里交易数据与美元汇率动向受到关注。美黄金期货上涨3美元，报每盎司1162美元。美原油期货跌72美分，报每桶76.68美元。收市较早的基本金属内盘普遍涨势，期镍期锌涨幅居前，期镍收于15425元/吨，涨幅1.15%；期铜收于6692美元/吨，涨幅0.24%；期铝收于2045美元/吨，涨幅.0.57%；期锌收于2269美元/吨，涨幅1.14%；期锡收于20195美元/吨，涨幅0.72%；期铅收于2044美元/吨，涨幅0.20%。

综合看，市场对美联储不会在明年3月升息似乎达成了共识，但何时加息的揣测也出现了分歧，主要归于两类，一是明年6月首次升息，还有就是认为首次升息在明年9月。接下来的市场应对策略将有所不同。LME期镍库存处在高位后仍然继续增长。先前疲弱的期镍在跌破15000美元心理大关之后，因严重超跌而出现盘中的强劲反弹；这其中，菲律宾面临雨季也是多头的题材。之后由于美元指数徘徊在四年高点，故期镍的反弹冲高遇阻滑落后，反复震荡整理之后再度选择下行，上周三再破15000美元而收涨，但上周四和周五继续处在夯实底部的整理过程中，而本周一的调整重心再度下移，显示了期镍的疲弱基本面。而本周二，镍的库存有了一些减少，更主要是当日美元走软也利好包括期镍在内的基本金属，期镍在持续的疲弱震荡盘整下，盘中有所反弹。

2014.11.13（周四），LME期镍内盘在前日15610美元/吨基础上小幅高开15美元/吨，开在15625美元/吨高点，以低点15400美元/吨收盘，大跌210美元/吨，跌幅1.35%。期镍电子盘高开8美元/吨，开在15575美元/吨，亚洲时段盘初小幅盘整，午后震荡走高，欧洲时段稍前出现全天最高的15766美元/吨，之后逐波盘落，跌势加大，一路下滑，以全天最低15315美元/吨收盘，大跌252美元/吨，跌幅1.619%。

进入2014年的第221交易日，LME注册仓库的库存在连续3日出现库存净增之后，仅净减2日，再度增加，当日增加360吨，增为389136吨；注销量增1110吨，增为85992吨，增幅1.31%，注销仓单率为22.10%；则实际库存减705吨，减为303144吨。前日持仓量大增1957手，增为212338手，增幅0.930%。

美国三大股指具体情况为：道指上涨40.59点，收于17652.79点，涨幅为0.23%；标普500上涨1.08点，收于2039.33点，涨幅为0.05%；纳指上涨5.01点，收于4680.14点，涨幅为0.11%。

周四，美国股市收高，道指创收盘新高。好于预期的沃尔玛财报以及企业并购交易消息，抵消了油价大幅下跌与小型股普遍走低的影响。美主力黄金期货上涨2.40美元，收于每盎司1161.50美元。美12月份交割的轻质原油期货在最新交易中下跌3.78%，报每桶74.26美元。按主力合约计算，这一价格创下自2010年9月份以来的最低水平。收市较早的基本金属内盘普遍跌势，期镍跌幅居前，期镍收于15400元/吨，跌幅1.35%；期铜收于6650美元/吨，跌幅0.37%；期铝收于2057美元/吨，跌幅0.19%；期锌收于2251美元/吨，跌幅1.27%；期锡收于19860美元/吨，跌幅1.32%；期铅收于2031.25美元/吨，跌幅0.87%。

综合看，市场对美联储会不会在明年加息的揣测也出现了分歧。由于市场参与者的应对策略将有所不同。处在高位的LME期镍库存仅仅有了2天的净减少后再度增加。先前疲弱的期镍在跌破15000美元心理大关之后，因严重超跌而出现盘中的强劲反弹；之后借势各种利多和利空因素而反复震荡盘整，一直处在夯实底部的整理过程中，此过程因多空的争斗，走势极其反复，显示了筑底之路的坎坷艰难。

2014.11.14（周五），LME期镍内盘在前日15400美元/吨基础上大幅高开225美元/吨，开在15625美元/吨高点，低点15371.5美元/吨，收盘15580美元/吨，涨180美元/吨，涨幅1.17%。期镍电子盘高开35美元/吨，开在15350美元/吨，亚洲时段盘初小幅盘整，出现全天最低的15316美元/吨，午后震荡走高，欧洲时段反复震荡盘整，尾盘涨势加大，几乎以全天最高15641美元/吨收盘，实际收盘在15585美元/吨，大涨270美元/吨，涨幅1.763%。

进入2014年的第222交易日，LME注册仓库的库存在连续3日出现库存净增之后，仅净减2日，便再度2日增加，当日增加234吨，增为389370吨，再度创出历史最高库存纪录；注销量大增3156吨，增为89148吨，增幅3.67%，注销仓单率为22.90%；则实际库存大减2922吨，减为3000222吨。前日持仓量增788手，增为213126手，增幅0.371%。

美国三大股指具体情况为：道指下跌18.05点，收于17,634.74点，跌幅为0.10%；标普500上涨0.49点，收于2,039.82点，涨幅为0.02%；纳指上涨8.40点，收于4,688.54点，涨幅为0.18%。

周五，美国股市收盘涨跌不一，标普500指数微涨但创下收盘历史新高。医疗板块普遍下跌，抵消了零售销售数据好于市场预期的影响。市场担心最近美股大涨之后或已超买。美主力黄金期货收盘上涨2.1%，收于1185.6美元/盎司，创10月30日以来高点。美原油期货上涨1.01美元，报每桶75.21美元。收市较早的基本金属内盘涨跌不一，期镍收于15580元/吨，涨幅1.17%；期铜收于6705美元/吨，涨幅0.757%；期铝收于2022美元/吨，跌幅1.70%；期锌收于2258美元/吨，涨幅0.31%；期锡收于19750美元/吨，跌幅0.55%；期铅收于2022.75美元/吨，跌幅0.42%。

周五，中国国家统计局公布的数据显示，2014年10月中国的镍金属产量为吨34577吨，9月为33750吨，1-10月累计生产镍金属296781吨，同比增加31.98%。

综合看，市场对美联储会不会在明年加息的揣测也出现了分歧。市场参与者的应对策略因此也将有所不同。处在高位的LME期镍库存仅仅有了2天的净减少后，又有了2日增加，周五再创历史最高库存纪录。先前疲弱的期镍在跌破15000美元心理大关之后，因严重超跌而出现盘中的强劲反弹；之后借势各种利多和利空因素而反复震荡盘整，一直处在夯实底部的整理过程中；此过程因多空的争斗，走势极其反复；涨跌反复交错，呈现反复争斗格局；显示了筑底之路的坎坷艰难；但逐步显现出的迹象是，市场重心略有倾向多头。（良公）

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2014年第46周：期镍涨跌交错继续反复震荡