本周是2014年的第47周，也是2014年第223个至第227个交易日，本周期镍在夯实底部后大幅上涨；期镍内盘收在16630美元/吨，大涨1050美元/吨，涨幅6.74%；期镍电子盘收在16530美元/吨，大涨945美元/吨，涨幅6.06%。

本周初，LME期镍内盘在前日15580美元/吨基础上高开75美元/吨，开在15655美元/吨；期镍电子盘低开41美元/吨，开在15544美元/吨；由于期镍多空争斗的格局重心已经开始倾向了多头，故本周期镍的内盘和电子盘全周低点周二，分别为15640美元/吨和15541美元/吨；而期镍内盘和电子盘全周高点在周五，分别为16630美元/吨和16640美元/吨；振幅分别为990美元/吨和1099美元/吨，振幅对比上周大幅放大。

因前周库存389370吨，本周库存394770吨，故本周LME镍库存总量大幅净增5400吨，处在高位的LME期镍库存仅仅有了2天的净减少后，又有了7日增加，周五已经连续6日创历史最高库存纪录。彰显镍需求前景疲弱，也奠定镍金属市场供应过剩的基调。本周镍持仓量呈现持续减少情形，注销仓单波动总体减少，外盘交易量波动总体大减。


基本面分析

本周有以下较突出的影响事件：

周一，美国公布了众多经济数据，美国11月纽约联储制造业指数为10.16，不及预期12.00，前值6.17。美国10月产能利用率78.9%，预期79.3%，前值79.3%；10月制造业产出环比下降0.1%，预期增长0.2%，前值增长0.5%。摩根士丹利将美国第四季度GDP增长预期下调为2.0%。联储官员的讲话继续受到市场关注。美联储理事鲍威尔表示，将开始决定免除风险的利率水平；日本目前的状况十分棘手；2015年某个时间加息是合理的；美国尚未感受到外部经济降温的影响；美联储的政策取决于经济数据；美国经济增长可观，通胀低于目标。

周二，美国10月生产者价格指数(PPI)上涨0.2%，核心生产者指数上涨0.1%。中国10月70个大中城市新建住宅销售价格年率-2.6%，前值-1.3%。中国10月70个大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）中：同比价格下降的城市有67个，上涨的城市有3个。最高涨幅为3.8%，最低为下降9.1%。环比价格下降的城市有69个，持平的城市有1个。最小降幅为0.2%，最大降幅为1.6%。

周三，美联储公布上一次货币政策会议的纪要称，尽管该行已经注入了数万亿美元资金以刺激美国经济增长，但美联储官员仍担心通胀率可能会在一段时间里保持在较低水平。纪要还显示，在这次政策制定会议上，美国联邦公开市场委员会(FOMC)委员还讨论了应如何加息的问题，并对未来加息过程中将会出现的市场波动表示担心。会议纪要显示，“很多与会人员认为，委员会应关注长期通胀率预期下滑的迹象”；“一些官员认为，如果发生通胀预期下滑的现象，同时经济增长停滞，则会令人担忧。”

周四，汇丰11月中国制造业PMI初值降至50的荣枯分界线，创六个月(5月以来)最低水准，预期微降至50.2，上月终值为50.4。指向中国制造业过去半年的弱扩张势头陷入停滞。美国上周首次申请失业救济人数减少2000人，总数降至29.1万。连续四周移动平均的首次申请失业救济人数增加1750人，总数升至28.75万；持续领取失业救济人数减少7.3万，降至233万。美国11月份费城联储制造业指数从10月份的20.7点上升至40.8点，远超经济学家此前预期，创下自1993年12月份以来的最高水平。美国11月Markit制造业PMI指数初值为54.7，预期56.3。前值55.9。欧元区制造业和服务业PMI也弱于市场预期。11月制造业PMI初值降至50.4，预期为50.8，10月终值为50.6；服务业PMI初值降至51.3，预期为52.4，10月终值为52.3。

周五，来自欧洲和中国的利好消息提振了市场情绪。周五，中国人民银行决定，自2014年11月22日起，一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。周五，欧洲央行也宣布开始实行购买资产支持债券(ABS)的计划。

行业信息

周一，据外电消息，日本住友金属三季度镍产量同比增长16.1%，达到2,0908吨。前三季度累计产量同比增长19.2%，至58,929吨。三季度销售总量为19,235吨，同比增长14.4%，去年同期为16,817吨。前三季度累计销售总量为55,774吨，同比增长13.5%。

周二，根媒体报道，麦格理(Macquarie Commodities Research)发表报告指出，受到印尼矿石出口禁令的影响，中国镍生产商今年很大部分仰赖库存来供应生产；在库存水位大幅下滑之后，可以预期2015年的镍生铁产量也将大减，届时镍价有可能迎来新一波的涨势。

周三，有报道称，花旗集团(Citigroup)在近日的电子邮件报告中称，中国镍库存减少，供应下降，因菲律宾出口季节性减少。花旗称：“2015年的镍价仍保持乐观态度。不断上涨的价格将激发囤货，令库存更加难以获得。”花旗预计2015年镍供应短缺62,400吨，2016年短缺103,600吨。

周三，市场在广泛报道，澳大利亚气象局在周二发布的消息称，热带太平洋厄尔尼诺现象重新显现。澳大利亚气象局将跟踪系统从“观察”（Watch）上调至“警报”（Alert），表明厄尔尼诺现象至少有70%的几率发生。厄尔尼诺现象是指太平洋海面温度升高。该现象每4年到12年发生一次。厄尔尼诺将引发亚洲的炎热天气，并令南美、美国的气候较以往更加潮湿。从印尼到巴西的农民，要么将面临极度干旱，要么将面临暴雨。全球大宗商品和农产品市场将受到重创。澳大利亚气象局说，不是所有的指标都表明厄尔尼诺现象发生的概率已经加大。但其表示，无论厄尔尼诺现象是否完全发生，但海洋温度高过平均值就会引发一些类似厄尔尼诺的现象。澳大利亚气象局称：“厄尔尼诺将对全球大部分地区造成影响，西太平洋和印度尼西亚地区的降水将低于平均水平，澳大利亚很可能出现大面积干旱。”高盛分析师Jeffrey Currie表示，厄尔尼诺对农产品的影响主要体现在棕榈油、可可、咖啡、糖等大宗商品。

周四，有报道称，世界金属统计局(WBMS)周三在一份电邮声明中称，2014年1-9月全球镍市供应过剩133,000吨，2013年全球镍市供应过剩185,700吨。另据美通社消息，Report Linker近日发布《全球镍市2016年展望》，报告显示2016年镍消费的增长点来自于不锈钢行业。趋势显示不锈钢企业在未来还将继续呈现增长态势，这将会给镍市带来利好。此外，终端行业，如汽车和航空行业对精炼镍的需求量也在不断增长，据推算，2014-2016年间全球精炼镍消费量年复合增长率在6%左右。

周五，有报道称，在印尼1月出台矿石出口禁令后，中国不锈钢厂一直从菲律宾补充镍矿石库存。但菲律宾11月至1月迎来雨季，开始打压其出口。 “中国有迹象显示，由于雨季，来自菲律宾的原料正逐步耗尽。如果这是真的，预计这将导致含镍生铁生产商的情况吃紧，”澳洲联邦银行(CBA)分析师Lachlan Shaw称。

对于伦敦金属交易所(LME)的期镍，在2014.11.17-2014.11.21期间的表现及主要相关信息简述如下：

2014.11.17（周一），LME期镍内盘在前日15580美元/吨基础上高开75美元/吨，开在15655美元/吨低点，以高点15800美元/吨收盘，大涨220美元/吨，涨幅1.41%。期镍电子盘低开41美元/吨，开在15544美元/吨全天低点，亚洲时段小幅盘整，欧洲时段反复震荡，波动加大，尾盘开始逐波冲高，几乎以全天最高15795美元/吨收盘，实际收盘在15789美元/吨，大涨204美元/吨，涨幅1.31%。

进入2014年的第223交易日，LME注册仓库的库存在连续3日出现库存净增之后，仅净减2日，便再度3日增加，当日增加396吨，增为389766吨，已经连续2日刷新历史最高库存纪录；注销量大减1020吨，减为88128吨，减幅1.14%，注销仓单率为22.61%；则实际库存大增1416吨，增为301638吨。前日持仓量减1332手，减为211794手，减幅0.625%。

美国三大股指具体情况为：道指上涨13.01点，收于17,647.75点，涨幅为0.07%；标普500上涨1.50点，收于2,041.32点，涨幅为0.07%；纳指下跌17.54点，收于4,671.00点，跌幅为0.37%。

周一，美国股市收盘涨跌不一，小型股普遍下跌。日本陷入衰退以及美国制造业数据不及预期，令市场情绪承压。并购交易消息推动贝克休斯股价攀升。美12月交割的黄金期货下跌2.10美元，收于每盎司1183.50美元。美主力原油期货下跌0.18或0.24%，收于每桶75.64美元。收市较早的基本金属内盘涨跌不一，期镍涨势居前，期镍收于15800元/吨，涨幅1.41%；期铜收于6704美元/吨，跌幅0.01%；期铝收于2029美元/吨，跌幅0.35%；期锌收于2257美元/吨，跌幅0.04%；期锡收于19725美元/吨，跌幅0.13%；期铅收于2045美元/吨，涨幅1.10%。

综合看，市场对美联储会不会在明年加息的揣测也出现了分歧。市场参与者的应对策略因此也将有所不同。处在高位的LME期镍库存仅仅有了2天的净减少后，又有了3日增加，周一再创历史最高库存纪录。先前疲弱的期镍在跌破15000美元心理大关之后，因严重超跌而出现盘中的强劲反弹；之后借势各种利多和利空因素而反复震荡盘整，一直处在夯实底部的整理过程中；此过程因多空的争斗，走势极其反复；涨跌反复交错；尽管筑底之路坎坷艰难；但多空争斗的格局重心已经开始倾向了多头，短期的均线在粘连后逐渐显出依托的迹象。

2014.11.18（周二），LME期镍内盘在前日15800美元/吨基础上低开95美元/吨，开在15705美元/吨高点，低点15640美元/吨，收盘15650美元/吨，跌150美元/吨，跌幅0.95%。期镍电子盘低开32美元/吨，开在15757美元/吨，亚洲时段疲弱向下盘整，欧洲时段盘初出现全天高点仅仅15880美元/吨，之后转为逐步反复震荡走低，盘中波动加大，尾盘达全天最低15541美元/吨，最终收盘在15640美元/吨，跌149美元/吨，跌幅0.94%。

进入2014年的第224交易日，LME注册仓库的库存在连续3日出现库存净增之后，仅净减2日，便再度4日增加，当日增加432吨，增为390198吨，已经连续3日刷新历史最高库存纪录；注销量大减2610吨，减为85518吨，减幅2.96%，注销仓单率为21.92%；则实际库存大增3042吨，增为304638吨。前日持仓量减1627手，减为210167手，减幅0.768%。

美国三大股指具体情况为：道指上涨40.07点，收于17,687.82点，涨幅为0.23%；标普500上涨10.48点，收于2,051.80点，涨幅为0.51%；纳指上涨31.44点，收于4,702.44点，涨幅为0.67%。

周二，美国股市收高，道指与标普500指数再创新高。医疗保健与小型股领涨。并购交易消息与积极的经济数据提振了市场情绪。美12月交割的黄金期货上涨13.60美元或1.2%，收于每盎司1197.10美元。美12月交割的原油期货下跌1.03美元或1.36%，收于每桶74.61美元。收市较早的基本金属内盘整体跌势，期镍收于15650元/吨，跌幅0.95%；期铜收于6631美元/吨，跌幅1.09%；期铝收于2011美元/吨，跌幅0.89%；期锌收于2246美元/吨，跌幅0.49%；期锡收于19610美元/吨，跌幅0.58%；期铅收于2024美元/吨，跌幅1.03%。

综合看，市场对美联储会不会在明年加息的揣测也出现了分歧。市场参与者的应对策略因此也将有所不同。处在高位的LME期镍库存仅仅有了2天的净减少后，又有了4日增加，周二已经连续3日创历史最高库存纪录。先前疲弱的期镍在2次跌破15000美元心理大关之后反弹，借势各种利多和利空因素，多空反复争斗，涨跌反复交错；一直处在夯实底部的整理过程中；尽管短期的均线处在粘连后逐渐显出依托的迹象，但周二公布的中国10月房地产数据不佳，使得对中国经济体质不佳的预期升温，再度显现期镍筑底之路的坎坷。

2014.11.19（周三），LME期镍内盘在前日15650美元/吨基础上大幅高开250美元/吨，开在15900美元/吨低点，高点16300美元/吨，收盘16145美元/吨，大涨495美元/吨，涨幅3.16%。期镍电子盘低开15美元/吨，开在15620美元/吨，亚洲时段盘初曾出现全天最低点15566美元/吨，之后小幅向上盘整，欧洲时段保持涨势，波幅逐步加大，直至达到全天最高点16294美元/吨后有所下行，最终收盘在16204美元/吨，大涨455美元/吨，涨幅2.9092%。

进入2014年的第225交易日，LME注册仓库的库存在连续3日出现库存净增之后，仅净减2日，便再度5日增加，当日增加234吨，增为390432吨，已经连续4日刷新历史最高库存纪录；注销量大增5322吨，增为90840吨，增幅6.22%，注销仓单率为23.27%；则实际库存大减5088吨，减为299592吨。前日持仓量大减2720手，减为207447手，减幅1.294%。

美国三大股指具体情况为：道指下跌2.09点，收于17,685.73点，跌幅为0.01%；标普500下跌3.09点，收于2,048.71点，跌幅为0.15%；纳指下跌26.73点，收于4,675.71点，跌幅为0.57%。

周三，美国股市收跌，科技股领跌。美联储会议纪要表明，有些联储成员认为全球经济放缓的影响有限，央行应该密切关注美国物价上涨速度不够快的问题。收市较早的基本金属内盘普遍涨势，只有期锡微跌，期镍涨势突出，期镍收于16145元/吨，涨幅3.16%；期铜收于6643美元/吨，涨幅0.18%；期铝收于2020美元/吨，涨幅0.45%；期锌收于2254美元/吨，涨幅0.36%；期锡收于19600美元/吨，跌幅0.05%；期铅收于2031美元/吨，涨幅0.35%。

综合看，市场对美联储会不会在明年加息的揣测也出现了分歧。市场参与者的应对策略因此也将有所不同。处在高位的LME期镍库存仅仅有了2天的净减少后，又有了5日增加，周三已经连续4日创历史最高库存纪录。先前疲弱的期镍在2次跌破15000美元心理大关之后反弹，借势各种利多和利空因素，多空反复争斗，涨跌反复交错；一直处在夯实底部的整理过程中；短期的均线已经处在粘连后逐渐显出依托的态势，只是周二公布的中国10月房地产数据不佳，使得对中国经济体质不佳的预期升温，借势砸低走势。周三，蓄势已久的多头势力突然强行发力，推高走势。似乎对厄尔尼诺影响的预期被放大。因为，厄尔尼诺对赤道太平洋地区影响最为显著，对有色金属的供应具有潜在影响。今年每每遇到该类消息发布，均有多头借题发挥，因为旱涝交加影响供应。例如，厄尔尼诺通常会影响印尼、菲律宾等基础设施薄弱的地区，部分矿业依赖于水电作能源供应以及水运，厄尔尼诺现象引发严重干旱的时期，这些地区的矿业开采可能受到显著影响。

2014.11.20（周四），LME期镍内盘在前日16145美元/吨基础上大幅高开105美元/吨，开在16250美元/吨，低点16245美元/吨，高点16401美元/吨，收盘16355美元/吨，大涨210美元/吨，涨幅1.30%。期镍电子盘大幅高开155美元/吨，开在16250美元/吨，亚洲时段盘初曾逐波走高至全天次高点16380美元/吨，之后小幅向下盘整，欧洲时段盘初达到全天最低点16087美元/吨后转为逐波上涨，尾盘加大涨幅，直至达到全天最高点16440美元/吨后有所下行，最终收盘在16330美元/吨，大涨235美元/吨，涨幅1.46%。

进入2014年的第226交易日，LME注册仓库的库存在连续3日出现库存净增之后，仅净减2日，便再度6日增加，当日大增2892吨，增为393324吨，已经连续5日刷新历史最高库存纪录；注销量减198吨，减为90642吨，减幅0.22%，注销仓单率为23.05%；则实际库存大增3090吨，增为302682吨。前日持仓量减1841手，减为205606手，减幅0.887%。

美国三大股指具体情况为：道指上涨33.24点，收于17,718.97点，涨幅为0.19%；标普500上涨4.04点，收于2,052.76点，涨幅为0.20%；纳指上涨26.16点，收于4,701.87点，涨幅为0.56%。

周四，美国股市收高，道指与标普500指数再创新高。能源股与小型股领涨。经济数据表明美国经济整体好转，抵消了市场对海外经济增长疲软的担心。美黄金期货下跌3美元，收于每盎司1190.90美元。美主力原油期货上涨1.00美元或1.34%，收于每桶75.58美元。收市较早的基本金属内盘涨跌不一，期锡涨势突出，期镍收于16355元/吨，涨幅1.30%；期铜收于6621美元/吨，跌幅0.33%；期铝收于2032美元/吨，涨幅0.59%；期锌收于2252美元/吨，跌幅0.09%；期锡收于20295美元/吨，涨幅3.55%；期铅收于2033美元/吨，涨幅0.10%。

综合看，市场对美联储会不会在明年加息的揣测也出现了分歧。市场参与者的应对策略因此也将有所不同。处在高位的LME期镍库存仅仅有了2天的净减少后，又有了6日增加，周四已经连续5日创历史最高库存纪录。先前疲弱的期镍在2次跌破15000美元心理大关之后反弹，借势各种利多和利空因素，多空反复争斗，涨跌反复交错；一直处在夯实底部的整理过程中；短期的均线已经处在粘连后逐渐显出依托的态势，只是周二公布的中国10月房地产数据不佳，使得对中国经济体质不佳的预期升温，借势砸低走势。周三，蓄势已久的多头势力突然强行发力，推高走势，因为预期中国的红土镍矿需求将要减少；而周四的多头继续推高期镍盘中的走势，但上方的60日均线压力将使得跟风的资金有所收敛。

2014.11.21（周五），LME期镍内盘在前日16355美元/吨基础上大幅高开120美元/吨，开在16475美元/吨，低点16460美元/吨，以高点16630美元/吨收盘，大涨275美元/吨，涨幅1.68%。期镍电子盘低开25美元/吨，开在16305美元/吨，亚洲时段盘初出现全天最低点16284美元/吨，之后小幅逐波走高至16480美元/吨一带转为下行盘整，欧洲时段盘中加大涨幅，直至达到全天最高点16640美元/吨，高位大幅反复震荡，最终收盘在16530美元/吨，大涨200美元/吨，涨幅1.22%。

进入2014年的第227交易日，LME注册仓库的库存在连续3日出现库存净增之后，仅净减2日，便再度7日增加，当日大增1446吨，增为394770吨，已经连续6日刷新历史最高库存纪录；注销量减1758吨，减为88884吨，减幅1.94%，注销仓单率为22.52%；则实际库存大增3204吨，增为305886吨。前日持仓量减80手，减为205526手，减幅0.039%。

美国三大股指具体情况为：道指上涨91.06点，收于17,810.06点，涨幅为0.51%；标普500上涨10.75点，收于2,063.50点，涨幅为0.52%；纳指上涨11.10点，收于4,712.97点，涨幅为0.24%。

周五，美国股市收高，道指与标普500指数再创新高。欧洲与中国央行实行更多刺激政策，令市场对全球经济增长前景感到乐观。美主力黄金期货收盘上涨0.6%，收于每盎司1197.00美元。美1月交割的原油期货收盘上涨0.66美元或0.87%，收于每桶76.51美元。收市较早的基本金属内盘整体大涨，期镍收于16630元/吨，涨幅1.68%；期铜收于6725美元/吨，涨幅1.57%；期铝收于2054.5美元/吨，涨幅1.11%；期锌收于2298美元/吨，涨幅2.04%；期锡收于20575美元/吨，涨幅1.38%；期铅收于2061美元/吨，涨幅1.38%。

周五，据报道，在印尼1月出台矿石出口禁令后，中国不锈钢厂一直从菲律宾补充镍矿石库存。但菲律宾11月至1月迎来雨季，开始打压其出口。 “中国有迹象显示，由于雨季，来自菲律宾的原料正逐步耗尽。如果这是真的，预计这将导致含镍生铁生产商的情况吃紧，”澳洲联邦银行(CBA)分析师Lachlan Shaw称。

综合看，由于美联储继续在加息时点上让市场揣测不定，市场参与者对此莫衷一是。期镍在2次跌破15000美元心理大关之后反弹，借势各种利多和利空因素；多空争斗，反复交错；目前已经夯实底部，站上各条短期均线之上；多头借势继续推高走势；周五，尽管中国意外降息推动全球市场上涨，但期镍在上方60日均线的压力使得跟风资金有所收敛；短期涨势之后将在此一带震荡整固。（良公）

(关键字：镍)

2014年第47周：本周期镍在夯实底部后大幅上涨