期铜震荡走强 增加短期波动率

外盘走势：今日亚市伦铜振荡走强，其中沪市收盘时3个月伦铜上涨0.86%至5507美元/吨。目前伦铜重新收复M5，短期多空交投反复，走势震荡。持仓方面，7月17日伦铜继续减仓1475至31万手，该持仓量创下年内1月21日来的新低，显示多空积极减仓离场，铜市人气持续下滑。

现货方面：据SMM报称，7月21日上海电解铜现货对当月合约报升水210-升水270元/吨，平水铜成交价40520-40620元/吨。持货商维稳昨日水平报价，但由于交投匮乏，部分进口持货商开始逐步调降现铜升水以求成交，市场品牌间价差收窄，日内票据货源开始影响市场报价，中间商投机活跃度下降，下游按需接货，供应压力略有增强。

内盘走势：沪铜1509合约振荡偏强整理，尾盘收涨0.7%至40080元/吨，但沪铜1509合约仍有效运行于均线组之下，其技术走势弱于伦铜，两市比值跌至7.28，显示沪铜表现相对滞涨。目前铜市期限结构呈近高远低的负向排列，1508和1509的负价差缩窄至240元/吨，显示远期涨幅更大。

市场因素分析：随着希腊债务问题的解决，市场关注焦点转向美元，近期良好的经济数据及美联储部分官员的表态推升美联储加息预期，亚市美元指数围绕98附近振荡整理，仍对基本金属构成一定打压。今晚缺乏关键数据指引。行业资讯方面，中国6月精炼铜进口量为255067吨，环比下滑7.37%，同比持平，同时1-6月精铜累计进口量为170万吨，同比仍下滑11%。

行情研判：今日沪铜主力合约振荡微涨，勉强收于4万整数关口之上，但目前沪铜仍运行于均线组之下，且中国6月精铜进口量持续下滑及美元指数震荡走强，对期铜反弹高度不宜太过乐观。操作上，建议沪铜1509合约上方关注40600元的阻力，若有效突破，则空头暂离场，否则继续持有。

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