中国制造业活动萎缩 期铜无止跌迹象

外盘走势：今日亚市伦铜延续跌势，其中沪市收盘时3个月伦铜下滑0.98%至5204美元，盘中最低触及5191.5美元/吨，再创年内新低。本周伦铜持续下挫，截止目前已累计下跌逾4.6%，为连续四周下滑，其疲软走势尽显。持仓方面，7月22日伦铜继续减仓1685至30.2万手，为连续五个交易日减少，该持仓量创下年内1月2日来的新低，显示铜市人气持续下滑。

现货方面：据SMM报称，7月24日上海电解铜现货对当月合约报升水350-升水410元/吨，平水铜成交价38850-39150元/吨。沪期铜下滑，投机商入市收货，而随着下游在铜价跌破39000元/吨后，周末接货量增加，市场整体现铜供应再现吃紧，现铜升水被大幅推升，近午间沪期铜自低位攀升，市场成交受制，报价减少，市场主流成交以下游企业为主。

内盘走势：沪铜1509合约无力反弹，进一步下挫，盘中一度触及年内新低37870元，尾盘暴跌2.88%至38050元/吨，再创六年来新低水平。期间两市比值基本持平于7.30，本周来沪铜相对伦铜呈现滞涨抗跌特征。目前铜市期限结构维持近高远低的负向排列，1508和1509的负价差扩大至370元/吨，显示远期合约下跌意愿更强。

市场因素分析：中国7月财新制造业PMI初值跌至48.2，创去年5月来新低，且连续第五个月下滑，显示国内制造业活动持续收缩，令市场对中国经济下行压力再度攀升，基本金属持续承压。此外，亚市美元指数振荡走强，现交投于97.4附近，亦不利于基本金属反弹。行业资讯方面，近日投行高盛大幅下调铜价预估，其对未来三个月，六个月和12个月的铜价预估分别为每吨5200美元，4800美元和4800美元，目前伦铜M160的价格为6987美元/吨，据此推测铜价下半年还将进一步下挫。

行情研判：今日沪铜主力合约承压重挫，尾盘勉强收于38000元之上。本周来期铜持续下挫，主要受美元走强和中国需求忧虑打压，同时伴随着资金持续流出，短期缺乏有效利多提振，即便出现技术反弹，也适宜逢高抛空为主。建议沪铜1509合约可于38500元附近重新建空，止损参考39200元，目标关注37500元之下。

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