短期供应端不确定性攀升 限制期铜跌幅

外盘走势：亚市伦铜振荡上行，其中3个月伦铜微涨0.37%至5087美元/吨。近来伦铜已在年内低点附近持续近五周的振荡整理，且运行区间越趋狭窄，多空突破在即，假期间伦铜运行区间关注4950-5250美元/吨。持仓方面，8月28日伦铜大幅减仓3864至29.4万手，显示多空短期增仓可持续性较低，不利于铜价大幅反弹。

现货方面：据SMM报称，9月2日上海电解铜现货对当月合约报贴水40-升水10元/吨，平水铜成交价39150-39220元/吨。因临近假期，持货商市场参与度较低，早间仍挺价报升水，主流区间为贴水30-升水10元/吨，但因成交稀少，升水难以为继，部分进口好铜率先调降至贴水报价，至第二交易时段市场已全线贴水报价。同时因受限于银行结算与物流关系，市场整体参与度低，下游买盘有限。

内盘走势：沪铜主力合约1511冲高回落，尾盘微跌0.13%至39150元/吨，较日内高点39540元回落0.99%，其表现弱于沪锌，而强于沪镍和沪铝。此外，目前铜市期限结构维持近高远低的负向排列，1510和1511的负价差小幅扩至110元/吨，同时1511合约增仓放量运行，显示多空分歧加大。

市场因素分析：亚市美元指数振荡走强，因市场预期周五将公布的美国8月非农就业数据或增加20万之上，从而加强美联储加息预期。此外，日内上证指数宽幅震荡，市场对中国股市仍存下行担忧，市场恐慌情绪犹存。行业资讯方面，据悉，印尼Gresik铜冶炼厂有望在本周末恢复生产，此前该厂因技术问题在6月19日停产。

行情研判：今日沪铜主力合约反弹乏力，振荡整理39010元。节前铜市谨慎气氛攀升，多空减仓离场，但目前期铜仍企稳于M5和M10之上，短期不宜太过看空。此外，本周还将公布美国8月非农就业数据，沪铜或延续区间震荡。操作上，建议假期间伦铜可以5000美元/吨为涨跌分界线，止损各100美元/吨。

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