三月份，各系别不锈钢价格全线下跌，不锈粗钢产量也受到明显压制，不锈钢社会库存量高位运行。不锈钢市场呈现“两低一高”运行态势——低价格，低产量，高库存。由于引发这一态势的基本因素四月份还无法消失，我们预计四月份不锈钢市场仍将保持这个状态，但可能库存可能会往下走，使得“高库存”向“中库存”动态调整。

一．新冠肺炎疫情蔓延失控全球宏观经济形势明显恶化

三月份，新冠肺炎疫情进入到下半段——中国的疫情防控取得阶段性成功，并逐渐进入扫尾阶段；欧美为代表的国家疫情大蔓延并显现失控状态。中国与欧美的疫情防控形势逆转，全球风险资产价格在三月份呈现加速下跌态势：道琼斯30种工业股票指数下跌13.74%，其中上演三次盘中熔断行情；美国原油价格暴跌近56%；LME期铜价格下跌11.78%。

国际货币基金组织（IMF）本月下旬在G20领导人特别峰会召开后预测，新冠肺炎疫情给全球经济造成严重损失，预计全球经济2020年将陷入衰退， 2021年有望复苏。此前1月份的预测则是：2020年全球经济增长率将从2019年的2.9%反弹至3.3%，2021年的经济增长预期则是3.4%。

二．镍供给过剩迹象显现镍价易跌难升

受到全球宏观经济形势恶化及镍供给过剩迹象显现等不利因素影响，三月份镍价大幅走低，LME镍价最低至10865美元/吨，仅略高于2019年的最低价格。LME镍最终收于11470美元/吨，跌755美元/吨（6.18%）；SHFE镍收于91830元/吨，跌6420元/吨（6.53%）。

全球镍供过剩迹象已显现。国际镍业研究组织(INSG)周一称，1月全球镍市供应过剩量扩大至13,100吨，前一个月为供应过剩5,200吨，2019年1月全球镍市供应短缺3,500吨。

从中国的相关镍产品的产量与进口量也能看到一些端倪。根据我们相关的测算，2019年中国市场主要镍产品的需求量大致在月均10-11万吨。而根据相关数据测算，1季度中国的月均需求量出现明显下滑。

三．钢厂价格与产量”双双低位”运行

原料价格走低，钢厂有动力调整出厂价格。以太钢无锡市场的日结算价格及青山盘价为例，来管中窥豹。

三月份钢厂产量扩张保持在弱水平——虽较2月份有较大增长，但属于恢复性增长；同时由于部分钢厂再减产，实际产量增速较计划有所回落。需要特别指出的是：一季度月均产量较2019年月均产量降近40万吨（16%）。二季度产量会回到增长通道，但幅度很有限。

四．不锈钢社会库存高位运行

三月底，无锡佛山两地不锈钢可视库存量约为87万吨，与二月底基本持平。但较2019年底的库存量高出43万吨，近一倍；其中大部分都是在二，三月份累积。在产量增长乏力的背景下，库存量大幅增加，足见新冠肺炎疫情对不锈钢终端消费的拖累。

五．四月份不锈钢价格仍有一定下跌空间

促使三月份镍及不锈钢价格下跌的因素，在四月份仍将对市场起到作用。不过由于中国疫情防控将转为防外部输入为主，国内的复工复产率将进一步提升。以中国为核心的东亚产业链将为全球“抗疫”及经济复苏注入新动力；虽然四月份欧美的疫情防控进一步失控，进入”至暗时刻”。可以预见，四月份的宏观经济形势较三月份会有一定程度好转。但不锈钢的需求仍将偏弱，镍供给过剩的迹象进一步加深。不锈钢厂的产量扩张势头会很弱，不锈钢可视库存虽会继续下降，但幅度有限，仍将保持在中偏高的水平。因此，我们预计四月份不锈钢价格仍有一定下跌空间，但幅度不会有太大，无锡市场太钢产304冷卷基价会在12000元/吨附近一定支撑。

(关键字：2020年3月不锈钢月度评述)