2020上半年不锈钢价格呈现“触底反弹”的基本走势，不仅受主要原材料价格波动的影响，也受到不锈钢市场库存和不锈钢终端需求的影响，更受到新冠肺炎疫情的冲击。上半年价格走势分可为两部分：一季度价格持续走低，二季度价格触及上半年低点后反弹；不过二季度反弹力度有限，未能收复一季度跌幅。以无锡市场太钢产304冷卷基价为例，1-3月份价格从14950元/吨一路下行；4月中旬达到上半年低点12850元/吨后，开始震荡回升，6月末达到13800元/吨。二季度的反弹未能收复此前全部跌幅，6月末的价格仍较2019年底的价格跌1150元/吨，跌幅为7.7%。我们从更长的时间周期来看，当前304不锈钢冷卷基价处于近20年中的较低水平。
一．镍铬原料概况
2020年上半年，LME期镍收于12805美元/吨，较去年末价格下跌1255美元/吨，跌幅为8.93%。分月度看，前三个月持续走低，后三个月震荡回升。2019年末显现镍供给过剩的迹象，待2020年上半年结束，镍供给过剩的局面已然形成。这逆转了2016年-2019年镍供给不足的趋势。
2020上半年高碳铬铁价格呈现“触底反弹”走势，属于恢复性上涨。以太钢不锈的高碳铬铁招标价为例，6月份价格为6200元/吨（50基，下同），较上半年最低价回升750元/吨（13.76%）；较去年12月价格涨150元/吨（2.48%），较去年6月份价格跌350元/吨（5.34%）。
二．不锈钢市场概况
中国不锈钢产量的恢复性增长则抑制了全球产量更大的降幅——中国2020年1-6月份主流钢厂产量约为1330万吨，去年下半年约为1500万吨，去年上半年约为1356万吨。2020年全球不锈钢产量呈现下降态势，预计较2019年产量有近5%-10%的降幅。
无锡及佛山两地的不锈钢库存呈现先增后降的基本态势。年初库存量约为55万吨，之后持续上升，在3月中旬达到上半年高点92万吨后，开始持续回落，6月末的库存约为60万吨，高于年初水平。
不锈钢出口方面，2020年1-5月份，不锈钢材的出口量约为140万吨，进口量约为50万吨。需要关注不锈钢坯料的进口。
不锈钢的部分下游方面：不锈钢制品，家用电器，汽车的产量在经历一季度的下降后，都呈现恢复性增长态势。
三．不锈钢产业热点
我们也要特别关注大型钢厂的产能扩张以及资产兼并重组计划对不锈钢产业结构及不锈钢价格形成机制的影响。江苏德龙与厦门象屿在印尼的镍及不锈钢项目投产，柳钢中金的500万吨不锈钢项目的实施落地，青山向不锈钢冷轧产业的迈进，特别是以中国宝武与山西省在不锈钢产业的合作，以及太钢不锈的镍系原料供应稳定性的突破等事项。
四．下半年行情预测
下半年不锈钢价格回升或将受到诸多不利因素的影响，有可能在适度上冲后重新回落，并有向上半年价格低点滑落的风险。我们预计三季度不锈钢价格会冲高，四季度价格则面临较大下行压力。首先镍供给过剩的态势没有出现“再逆转”，全球镍供给过剩量或逼近10万吨；这将压制镍价，使得不锈钢价格回升失去成本方面的推动力。二是全球经济复苏仍将受到新冠肺炎疫情的影响，终端行业对不锈钢的消费受到抑制。同时，也需要特别关注美国巨量的债务规模，所带来的相关风险。
(关键字：2020年4月不锈钢月度评述)