一、概述

沪镍小幅反弹，市场对于需求端缩减的担忧减弱。而不锈钢呈见顶回落之势，限电的影响从钢厂逐渐延伸至下游，供需同时减弱，使得不锈钢价格的支撑变得更为脆弱。

二、宏观面分析

1、国外：美联储taper箭在弦上，债务上限问题悬而未决

孟晚舟案告一段落，预示中美关系边际缓和，同时法国驻美大使将返回美国，避险情绪走低。

美联储taper计划箭在弦上，下次会议公布基本板上钉钉，美联储点阵图显示加息预期略有提前。

美国债务上限问题悬而未决，参众两院尚未能达成一致，美国债务违约潜在风险仍存。

欧央行官员发言强调通胀风险，但经济数据有所回落。

综上，美联储虽未公布taper计划，但11月公布基本板上钉钉，货币宽松力度正处在转向节点之上。虽然国际紧张关系有所缓和，但美国债务上限问题悬而未决，短期将继续扰动市场。

2、国内：能耗双控持续加码，限电限产进行时

近日，在电力供应紧张背景下，全国多地发布限电通知。大部分地区将重点放在企业上，部分企业错峰生产或者停产。从限产停产的行业来看，主要是钢铁、水泥和化工等高耗能行业。

国家发展改革委近日发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，要求对国家重大项目实行能耗统筹、坚决管控高耗能高排放项目，实现到2025年能耗双控制度更加健全，到2030年能耗强度继续大幅下降。对新增能耗5万吨标准煤及以上的“两高”项目，国家发展改革委会同有关部门对照能效水平、环保要求、产业政策、相关规划等要求加强窗口指导；对新增能耗 5万吨标准煤以下的“两高”项目，各地区根据能耗双控目标任务加强管理，严格把关。对不符合要求的“两高”项目，各地区要严把节能审查、环评审批等准入关，金融机构不得提供信贷支持。

9月22日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，其中1年期LPR为3.85％，5年期以上LPR为4.65％，自去年5月份以来，均已连续17个月保持不变。

日前国务院印发的《“十四五”就业促进规划》确定了未来5年的就业目标：实现城镇新增就业5500万人以上，城镇调查失业率控制在5.5％以内。

三、基本面分析

1、上游方面

市场对印尼加码镍出口禁令的担忧逐渐减弱，但目前整体镍供应偏紧状况持续，镍矿价格高位维稳。同时，LME镍库存持续下滑，也表明精炼镍供应紧张的现状没有转变。库存方面，数据显示，截止2021年9月24日，国内13港口镍矿库存862.08万吨，较上周增加21.56万吨。

2、镍铁方面

虽然遭遇不锈钢减产，但同时镍铁产量同时减少，使得镍铁价格表现坚挺。目前市场高镍生铁报价维持在1445元/镍一线，不过由于近期限电限产的影响，需求亦减弱，市场成交稀少。

3、不锈钢方面

部分钢厂限电限产政策即将到期，已有部分钢厂复产，供应端的担忧减弱。同时，终端方面受到限电的情况也较为普遍，终端需求走弱的担忧施压不锈钢价格，本周不锈钢价格呈冲高回落之势。从库存来看，数据显示，截止9月24日，无锡不锈钢库存44.74万吨，较上周减少1.07万吨，佛山不锈钢库存 20.40万吨，较上周增加1.07万吨。

四、市场预测

宏观面，美联储taper尚未公布，美国债务上限问题风险仍存；国内能耗双控继续加码，限电限产影响扩大。产业方面，镍矿价格继续坚挺，镍库存持续走低，上游供应偏紧格局持续；镍铁价格小幅上涨，短期供需两弱；不锈钢厂部分复产，前期限电政策逐渐到期，供应担忧减弱，但终端需求受抑，市场担忧逐渐转向。总的来说，能耗双控趋严状态难改，后续不锈钢仍易涨难跌，需注意政策变化；沪镍利空逐渐消化，供应偏紧格局持续，下方仍有支撑。沪镍2111合约参考区间142000-148000元/吨，SS2111合约参考区间19500-20500元/吨。

(关键字：2021年9月不锈钢月度评述)