1、行情回顾
2021年11月不锈钢及镍价格出现波动，波动主要体现在期货市场。商品期货价格低位反弹，主要是受到国内外宏观经济数据刺激所带动，尤其是黑色商品价格阶段性触底反弹，传导至有色和不锈钢产品上。而不锈钢基本面变化有限，现货价格波动明显弱于期货。随着短期刺激消退，巧遇南非变种病毒引发市场担忧，临近月末商品期货价格再次被打回原形，国际原油价格更是跌破自今年9月末以来的70美元大关。
2、10月产量环比减少
10月限电政策延续，各钢厂产量受到不同程度影响，10月实际产量较月初排产有所增加，主要是部分地区限电逐渐放宽，钢厂产量有所增加。
2021年10月份国内34家不锈钢冷轧产量合计114.46万吨，环比减少4.30%，同比减少10.23%。其中200系环比减少9.02万吨，300系环比增加6.13万吨，400系环比减少2.25万吨。
200系冷轧产量环比减少26.04%，同比减少34.46%。一方面部分钢厂停产后复产计划未能实现，导致坯料供应紧张，加上限电原因，热轧交付延迟，冷轧厂被迫降量；另一方面，由于原材料涨价，加之接单不及预期，个别钢厂有一定降量。
300系冷轧产量环比增加9.68%，同比增加7.09%。10月实际产量中增量较为明显的为华东某钢厂，前期受到限电影响，产量缩减明显，10月产能恢复环比增量明显。另外，部分钢厂系别占比有所调整，300系产量增加，200系产量减少。
400系冷轧产量环比减少10.39%，同比减少17.73%。一方面受限电影响，另外近期下游需求疲软，钢厂接单不畅，加上在三个系别中，400系利润最差，故钢厂有小幅减产动作或转产其他系别。
3、10月进口增加出口减少
2021年10月，国内不锈钢进口量26.23万吨，环比增加2.08万吨，增幅8.62%；同比增加5.53万吨，增幅26.72%。2021年1-10月，国内不锈钢进口总量241.97万吨，同比增加107.49万吨，增幅79.93%。10月国内不锈钢进口量环比增加，主因从印尼进口的不锈钢热卷和方坯量增加所致。
2021年10月，国内不锈钢出口总量约31.8万吨，环比减少5.15万吨，减幅13.94%；同比增加3.35万吨，增幅11.78%。2021年1-10月，国内不锈钢出口总量362.38万吨，同比增加93.53万吨，增幅34.79%。10月出口量环比减少，主因宽度≥600mm的热轧卷板环比减少5.24万吨，减幅47.38%。
4、不锈钢库存有所增加
截止月底全国主流市场不锈钢社会库存总量71.49万吨，月环比上升10.73%。其中冷轧不锈钢库存总量43.52万吨，月环比上升15.19%，热轧不锈钢库存总量27.97万吨，月环比上升4.44%。
200系方面，不锈钢库存总量11.90万吨，月环比下降5.93%，本月冷热轧资源均出现去库，冷轧资源较热轧资源去库明显，降量主要体现于佛山市场、无锡市场以及地区性市场。
300系方面，不锈钢库存总量46.30万吨，月环比上升14.63%。本月300系冷热轧资源仍出现不同程度的到货，但到货速度稍有放缓。其中冷轧资源到货较为明显，主要为佛山市场，无锡市场也有一定增加，而地区性市场300系冷轧资源有小幅消化；300系热轧资源库存也有一定增加，主要以无锡市场到货为主，佛山市场也有小幅到货，而地区性市场300系热轧资源有一定消化。
400系方面，不锈钢库存总量13.28万吨，月环比上升15.38%。本月400系冷轧资源小幅增加，热轧资源到货明显。其中冷轧资源到货主要以无锡市场为主，而佛山市场冷轧资源有小幅去库现象；热轧资源到货以地区性市场到货最为明显，无锡市场也有少量到货，佛山市场则有一定消化。
5、原料情况
镍铁：当前镍铁厂订单充足，且保持一定的利润空间，钢厂端镍铁原料较为充足，基本满足12月份不锈钢生产消耗量。10-11月国内镍铁厂产量均在2.55-2.6万吨左右。而印尼镍铁产量保持小幅增长，分别在7.61万吨和7.75万吨左右。从当前中国和印尼不锈钢产量来计算，镍铁供需处于基本平衡的状态。11月下旬镍铁主流出厂价格在1440-1450元/镍，而镍铁生产成本约在1370元/镍。随着不锈钢成品价格继续下跌，给原料施压，304废钢价格大幅下跌，导致钢厂加大废不锈钢使用比例，直接压减镍铁使用量，未来镍铁价格有望继续走低，预判12月价格将降至1400-1430元/镍，明年1月份春节前有望降至1400元/镍以内。
铬矿/铬铁：南非突发新冠变种疫情，引发市场普遍担忧，担心后期铬铁、铬矿的生产、运输与出口。而当前国内铬矿库存量充足，且价格暂时平稳，铬铁厂库存维持正常偏多水平。当前南非42%品位铬矿价格（CIF）在155-160美金/吨，较高点下调20美金。11月国内铬铁产量明显增加，单月增幅近20万吨至60万吨以上，使紧张的铬铁供应得到有效缓解。铬铁厂利润保持丰厚，在未出现限电、政策的干扰下，12月铬铁产量仍将保持增量。11月铬铁出厂价格已经降至9300元/50基吨，较10月下调1000元左右。而11月铬铁生产成本仅在7800-8000元/50吨上下。预计12月钢厂主流招标价格将降至9300元/50基吨以内。但是明年1-2月份市场存在着一定的不确定性，如北京冬奥会，以及南非疫情的发展。未来1-2月铬铁价格再大幅下降的空间或将受限。
6、12月份行情预测
不锈钢供需：11月各地虽限电政策有所缓解，但是能耗双控的政策并未放松。预计11月钢厂不锈钢粗钢产量难以恢复到今年的高水平，但是相比9-10月有一定的增加。11月排产总量略增至263万吨，增加42万吨；其中，300系增加23万吨，200系增加16万吨，400系增加近3万吨。11月供应量的增加，而消费量明显减弱，10月开始消费量将前期就进入下降态势，社会库存量进入11月份以来，已经连续三周出现累库，整体来说11月处于阶段性供大于求的状态。目前看12月此状态不改，生产基本保持11月水平，钢厂为明年产量指标做努力。而国内消费端12月淡季将更加明显，出口端圣诞节后将无增量，因此短时间内供需双方矛盾将加剧。同时原料价格下跌，不锈钢生产成本将下移，市场价格难以支撑。
价格预测：短期内原料价格下跌已成事实，生产成本在不断下移，而不锈钢供需矛盾再加剧，市场跌价氛围较重，期货盘面抛压较大，12月整体行情将持续偏弱运行，预计12月不锈钢304冷轧现货价格运行区间在17000-17500元/吨之间，期货价格换月02合约后或将跌破16000元/吨。
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