夹杂了季末、中秋与国庆双节因素的9月底渐行渐近，经过两周的询而不发之后，中国人民银行昨日终于在公开市场启动28天逆回购操作，这是该品种近10年来首度重启。Wind资讯数据显示，央行公开市场最近一次28天期逆回购操作发生在2002年12月31日。

据披露，在公开市场上，周四央行以利率招标方式开展了350亿元7天和200亿元28天期逆回购操作，中标利率分别为3.35%和3.60%。

至此，央行本周累计通过逆回购投放资金1320亿元；鉴于本周公开市场到期逆回购为1650亿元，扣除央票、正回购到期250亿元，则本周实现资金净回笼80亿元，为连续第三周净回笼。

“本轮逆回购启动已经三个多月了，两周前央行已经开始对28天逆回购询量，此次28天品种重启符合市场预期。”一位银行间资金交易员向《第一财经日报》记者表示，“这样一来，逆回购常态化的用意就更明显了。”

市场人士指出，重启28天期逆回购契合了市场需求，由于国庆长假期限较长，银行备付要提高，跨季资金供给紧张。

某券商固定收益分析师表示：“28天逆回购同时具有跨季效应，为保障中秋、国庆双节的资金需求，央行此时推出28天逆回购正好可提前平滑季末的流动性，缓解因长假因素而导致市场资金面可能出现的紧张。”

从之前14天逆回购恢复操作，到央行压缩14天、7天逆回购利差，再到重启28天逆回购询量，在过去一个月里，央行拉长逆回购加权期限的意图逐步显现。

机构普遍认为，逆回购期限的延长意味着其对降准的替代功能更强，致使9月份降准的可能性减小。6月底以来，本轮逆回购操作已经连续进行了十二周，在降准久唤不出的背景下，基本维持了资金面的稳定。

截至昨日收盘，上海银行间同业拆放利率(Shibor)呈现小幅波动；其中，隔夜利率上涨8.5个基点，至2.6833%；7天利率上涨0.04个基点，至3.435%。在银行间债券市场，隔夜回购利率上涨7.6个基点至2.684%，7天回购利率微跌0.8个基点至3.417%。

不过，28天逆回购利率达到3.60%，尽管要低于银行间1个月期利率，却高于7天、14天逆回购利率。申银万国(微博)分析认为，28天逆回购虽然可以帮助金融机构度过季度末时点，但是由于资金成本更高，不可避免地要推升货币市场利率；从国内因素来看，未来的资金成本因素是机构关注的焦点。

从一级市场来看，本周三，财政部对300亿元3年期固息国债进行招标，中标利率落在3.10%，远高于此前3.01%的市场预测均值；首场投标倍数仅为1.17倍，创下年内新低，显示投资者观望情绪浓厚。

据多位交易员透露，在月底跨节假日来临之前，资金面预计不会特别紧张，央行将继续保持目前的资金投放节奏，公开市场操作将以对冲逆回购到期、维持资金面相对宽松为主。

在海通证券固定收益高级分析师姜金香看来，无论是逆回购的数量还是价格，近期都对资金成本下降起到了正向贡献作用。即便央行继续不使用降准，通过逆回购也不太可能把资金成本再调高到3.5%，资金面的冲击逐渐接近尾声。

“展望未来货币政策，我们维持今年再降准两次和降息一次的判断。”申银万国分析并称，当前在经济底部徘徊、外汇占款低迷的大环境下，通过降准维持货币政策的宽松程度很有必要，并且更倾向于把降准作为相对被动的宽松政策，即降准是为了维持货币政策的一定程度的宽松水平。

财政部与央行昨日还宣布，定于9月18日进行今年第9期国库现金定存招标，本期操作量400亿元，期限3个月，起息日为2012年9月18日，到期日为2012年12月18日。不仅如此，财政部已经定于本月底前进行400亿元6个月期国库现金定存招标。

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