事件描述
方大炭素日前发布2013年1季报，报告期内公司实现营业收入9.49亿元，同比增长12.52%；营业成本6.60亿元，同比增长19.23%；实现归属于母公司所有者净利润1.08亿元，同比增长52.39%；1季度实现EPS 为0.07元，2012年4季度EPS 为0.06元。
事件评论
1季度收入同比增长，环比季节性下降:1季度受益于钢铁行业复苏，国内矿价明显上涨，不过同比去年1季度小幅下降，因此公司1季度收入同比增长可能是2012年同期行业低迷公司产销相对较低导致基数相对较小所致。环比来看，1季度收入下降4.34%:1、在1季度国内粗钢产量持续位于高位的情况下，预计公司石墨业务收入环比基本平稳；2、受东北天气影响，公司历年1季度铁矿石产量环比均下降，并导致收入环比季节性下滑，预计今年也不例外。
有价无量毛利率持续下降，净利润环比改善源于管理费用下降:1季度公司毛利率为30.44%，环比2012年4季度的31.46%继续下降，可能是铁矿石产量下降导致的单位成本上升所致。同时也反映出在缺乏量的支持下，矿价快速上涨也难以带动企业盈利明显改善。收入与毛利率下降导致公司毛利润环比下降，不过，管理费用的下降最终使得公司净利润环比改善。
2011年1季度以来公司毛利率持续下降，一定程度上说明随着全球矿石供给逐步释放及钢铁行业的低迷，矿商强势地位正在逐步衰弱，企业盈利能力也在逐步下滑。以铁矿石业务为主的金岭矿业毛利率同样呈现下降趋势，绝对水平较前期也有一定的回落，2012年1季度至今金岭矿业毛利率分别为45.16%、37.88%、37.30%、28.89%、35.16%。
传统主业相对稳定，耐心等待募投产能释放带来品种结构调整:公司传统石墨制品与矿石业务业绩较为稳定，未来业绩增量主要依赖于非公开增发募投项目“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10万吨/年油系针状焦工程”。
考虑到募投项目2014年底投产短期尚难贡献业绩增量，按最新股本测算，预计公司2013、2014年EPS 分别为0.39元和0.42元，维持“推荐”评级。
(关键字：方大炭素 盈利)