一、行情回顾
进入9月份，煤焦钢产业链品种价格连创新低，焦炭期货1501合约价格最低跌倒1056元/吨。对于煤焦钢产业链来说，寒冬远没有过去。对于焦炭行业而言，房地产行业不见起色，投资放缓，港口库存依然处于高位，焦化企业开工率高居不下，下游需求并没有改观，下游钢厂原料采购态度谨慎，更加剧了整体焦炭行业的供需矛盾，焦炭价格仍处于下行趋势。综合分析，我们认为，近期焦炭期货1501合约的价格在小幅反弹后，仍将继续寻底。
二、基本面分析
投资消费增速纷纷回落信贷数据不及预期
今年7月以来，微刺激政策的效果逐渐弱化，发电量、信贷等数据纷纷跳水，备受关注的8月的宏观数据并未带来任何亮点，或令市场再次陷入悲观预期。2014年8月份，规模以上工业增加值同比增长6.9%，比7月份回落2.1个百分点，创下2008年12月以来的最低增速。1-8月份，全国固定资产投资累计同比增长16.5%，是2001年12月以来的最低水平，比1-7月份回落0.5个百分点。8月份，社会消费品零售总额同比名义增长11.9%，较上个月回落0.32个百分点；实际增长10.6%，较上个月回升0.1个百分点。8月份，全国发电量同比下降2.2%，上月为增长3.3%。此前发布的8月出口同比增速也出现回落，经济内生动力不足，下行风险进一步加大。8月信贷数据在7月急剧下滑后回到了正常轨道，但仍不及预期，主要受到M2快速回落至12.8%影响。7、8两月融资总量不佳，实体经济的资金链压力和债务风险仍较大。
2014年1-8月份，全国房地产开发投资同比名义增长13.2%，增速比1-7月份回落0.5个百分点，同时创下2009年8月以来最低增速；房屋新开工面积累计同比下降10.5%，降幅收窄2.3个百分点，新开工面积今年来一直负增长，但降幅不断收窄。以往一味打压房地产需求的调控方式似乎并不符合市场化的资源配置方式，推进供应端的释放是今年房地产市场调控的新思路，但在销售不佳和房企资金链紧张的情况下，新开工较去年仍大幅缩减。1-8月份，商品房销售面积同比下降8.3%，为近两年来最差表现，降幅比1-7月份扩大0.7个百分点；商品房销售额下降8.9%，降幅比1-7月份也扩大0.7个百分点。
进入了房地产市场的九月旺季，在成交量上涨的预期下，各地出现了集中的开盘小高峰，但备受期待的火热成交现象却未出现。以往在传统中秋假期楼市会现销售小高峰，但今年异常偏冷。据统计，中秋节期间，全国66座城市成交面积较去年同期下跌41.82%。尽管出现限购松绑、让利促销等一系列拉动销售量的措施，但限贷问题仍未现松动迹象，限制了购房需求的释放。整体看来，楼市进入去库存化，价格存下调压力，对螺纹钢市场需求支撑较弱。
供给过剩状态仍难以缓解
进入本年度以来，焦炭月度产量呈上升态势，2月份到5月份，焦炭月度产量在4000万吨以下，6月份的产量超过了4000万吨，达到4110万吨，7月份的产量仍在4000万吨以上。就目前形势分析，焦炭产量仍将处于高位，进一步加剧了焦炭供过于求的格局，压制焦炭价格上行。
而开工率来看，焦化企业的开工率依然处于高位，其中以产能超过200万吨的企业开工率仍然处于高位，其开工率高达90%；产能低于200万吨的企业开工率虽仍在80%以下，但有回升的势头，这对未来的煤焦价格具有一定的压制作用。
从港口焦炭的库存数量变化分析，港口库存虽有所降低，但仍处于高位，如天津港(600717,股吧)。据统计，截至9月5日，天津港焦炭库存为284万吨，环比下降2.8万吨；连云港(601008,股吧)库存为28万吨，环比下降0.6万吨；日照港(600017,股吧)库存为38万吨，环比上升4万吨。综合分析，三大港口的总库存依然处于350万吨左右高位，高企的库存对焦炭价格上行有较大压力。
钢材价格持续下跌限制焦炭现货价格上涨
钢材价格加速下跌限制焦炭价格回升空间。目前钢材市场在需求端仍无利好提振的背景下，其价格仍处于下行趋势中，最新的国内钢材价格指数(中钢协)为89.7，仍处于4月中旬以来的下跌行情中，比年初已经累计下跌约9.3%，伴随着钢材价格的下跌重点钢企库存仍然处于高位，目前重点企业钢材库存为1424.16万吨，比7月初增加32.66万吨，预计钢企库存的高位在短期内继续拉低钢材价格。
铁矿石价格持续下跌将继续拉低钢材价格。今年四大矿山采取“以量养价、薄利多销”策略会进一步压低铁矿石价格，从彭博统计的全球各大矿山增产计划来看，全球铁矿石供给增速会在2016年达到顶峰，将在2017、2018年保持6%以上增速，从目前全球粗钢产量增速看，铁矿石供给过剩情况还将延续多年。另外，虽然从去年底开始铁矿石价格一路下跌，但是四大矿山铁矿石销量仍然维持较高增长，并未出现市场预期中的限产保价，因此铁矿石供过于求的形势难以改变，国内矿石价格仍会延续年初以来的下降行情，截至目前西本新干线铁矿指数为800，比年初下跌约25.9%。此外，目前港口铁矿石库存仍然处于历史高位，而且仍在上行趋势中，港口铁矿石库存的高位也将进一步拉低铁矿石价格，从而带动钢材价格继续下行。
传统的金九银十消费旺季似乎并不适用于焦炭，近几年都是，从截取的5年内焦炭按月份来看的上涨下跌情况来看，一年中焦炭价格上涨概率超过50%的有3个月，分别是1、5、12月。其中上涨概率最高的是1、5月份，均为83%。其中1月份和5月份的最大涨幅分别超出最大跌幅68.5、14.7，表明其上涨动能很高。除此以外，12月份的上涨概率为67%，其最大涨幅超过最大跌幅41.67，显示其上涨的可能性也比较大。
上涨概率低于50%的有5个月，分别是3、8、9、10、11月份。其中9月份平均最大跌幅超出最大涨幅106.67，10月和11月的最大跌幅超出最大涨幅分别为135、108.33。但是在剔除2008年之后，9月份的最大跌幅与最大涨幅相同，10月、11月的最大跌幅超出最大涨幅22、-10。
(关键字：焦炭 市场)