近期，焦炭1501合约受现货支撑，明显强于1505合约。11月为焦炭市场的季节性需求旺季，但由于缺乏打破目前供需基本平衡的外在动力，预计11月焦炭现货价格涨跌两难。受此影响，期货盘面维持低位箱体振荡格局，从长周期看，期价仍可能再度走弱。
冬麦企业库存低不意味价格会反弹
今年焦炭行业处于持续去库存进程中，且二三季度焦化厂去库存进展强于往年。同时，绝对量接近最近3年的最低水平。根据调研数据，10月华北、华中以及华东地区样本企业总库存约1.91万吨，低于去年同期的2万吨。低库存在一定条件下可以减弱对价格的影响力，但不能独立于需求之外，对价格的涨跌做出确定性的判断。原因在于：一是库存高低无统一标准，很难判断库存合理与否；二是历年10月都属于焦炭市场的低库存时期；三是对于需求拉动型的焦炭市场而言，当需求仍处于低迷格局时，库存变动仅是考察价格变动的辅助指标。
供给仍然较为充足
今年三季度，焦炭较焦煤价格先企稳，原材料采购成本降低以及配煤技术的改进，给焦炭企业提供了一定的盈利空间，山东等地区独立焦化企业盈利可观，企业生产积极性较高。此外，10月钢材价格反弹，钢厂盈利再度好转，对焦化行业的打压力度减弱，焦炭价格暂时获得支撑。面对资金面约束，以及市场主体的盈利冲动，未来行业开工率仍有望维持在76%—90%的较高水平。
终端需求依然低迷
在经济结构调整背景下，“大水漫灌”式的粗放型经济刺激政策不大可能再次出台，否则就是对经济转型的自我否定。那么，目前钢材市场的实际需求到底如何？从分析指标来看，9月钢材终端需求旺季时节未有起色。尽管重点领域固定资产投资保持两位数增长，但与今年二季度以及去年同期相比，仍出现平台式下降。房地产市场投资下滑最为明显，虽然三季度以来，政策层面有所放松，但整个行业高库存以及之前刚性需求的集中释放，决定了房地产市场进入内生性调整周期。而终端的汽车行业、装备制造业在经济下滑背景下，也维持低增长态势。因此，中期看，钢材市场需求仍处于低迷格局中。
总之，目前的钢铁产业链仍处于弱势格局中，焦炭市场中期内仍将维持偏弱态势。不过，受益于焦煤价格反弹和下游温和性补库存提振，短期焦炭现货价格仍将以稳定为主，期货盘面波动幅度收窄。操作上，中长期仍以逢高沽空为宜，短期可在1060—1100元/吨区间内滚动操作。
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