本周，沪铝呈现N型走势，相比之下伦铝震荡的区间较窄，最近三周伦铝表现都十分轻柔，主力资金与散户的市场看法基本一致导致主力资金推升成本上升，主力资金进场意愿被削弱，因此市场仍旧呈现震荡态势，总的来说，市场看空的情绪相对强劲，均在等待本周四晚上召开的欧佩克会议和欧元区央行利率决议的成果以及本周五晚上美国的非农数据发布，在这些因素落定后市场将出现较为明确的指引，下周市场将出现较强的波动。现货方面，由于期货与现货之间的价差导致买家对未来价格下跌的预期增强，买货意愿减弱，现货市场报价上涨则贴水加大，本周现货市场均呈现贴水，成交也较为清淡。
库存：现货库存方面，本周五地现货库存42.6万吨，较上周减少3.1万吨，验证了上周笔者所持现货库存降速减缓的观点。6月2日上海库存15.2万吨，较上周减少2.5万吨；无锡库存13.1万吨，较上周减少1.4万吨；杭州库存2.8万吨，较上周增加0.1万吨；南海库存10.6万吨，较上周增加1.1万吨；巩义库存0.9万吨，较上周减少0.4万吨。五地库存数据中，已有地区开始增加，据市场反映，当地需求在逐渐减弱。目前已成为库存数据的低位，下周或许还能略降但降幅必定更窄。
供应：本周中国电解铝产能增加15万吨，嘉润铝业二期二段15万吨已经具备通电条件，三段在建。开工产能也略有增加。复产方面，正在复产的有阿坝铝厂、福建南平铝业、云南曲靖铝业、山西兆丰铝业、遵义玉隆铝业、新疆众和股份、中铝连城公司等，其中玉隆铝业和中铝连城分公司是新近通电复产的，另外，6月3日贵州金兰伟明铝业将通电复产，受制于资金条件，先期复产规模为3-4万吨；其他计划复产的有六盘水双元铝业、太原东铝铝材等；因各类原因导致复产暂停或者断续的有铜川铝业、青铜峡宁东公司；复产呈现出集中在三季度、总体规模不大的特征。新产能投产方面：魏桥集团、百矿铝业正在积极投产，待投产的新产能有新疆嘉润、内蒙古锦联等，预期投产时间在7月份以后。至6月2日，2016年中国电解铝累计减产17.3万吨，新产能已投产125.5万吨，新产能待投产112.97万吨，固有产能已复产41万吨，较明确的待复产约70.5万吨。至6月2日，中国电解铝产能3967.17万吨，开工3202.35万吨，开工率80.72%。
需求：根据市场反映，终端接货减少，需求正在减弱，关于铝锭去哪了的问题，除了之前表述过的几种因素外，有消息称目前有更多的铝锭陷入质押，导致可交易的铝锭更少。4月份铝材出口36万吨，出口同比下降6%；铝合金出口6.441万吨，同比降低3.9%，环比增加10.6%，但基数小，难以提振需求。据中国汽车工业协会统计分析，2016年4月，汽车产销分别完成217万辆和212.2万辆，比上月分别下降13.9%和13%，比上年同期分别增长4.3%和6.3%，产量增幅高于上年同期3.7个百分点，销量高于上年同期6.8个百分点。据中汽协会统计，4月，新能源汽车生产31266辆，销售31772辆，同比分别增长178.3%和190.6%。其中纯电动汽车产销分别完成23918辆和23908辆，同比分别增长227.9%和243.8%；插电式混合动力汽车产销分别完成7348辆和7864辆，同比分别增长86.5%和97.6%。
据中汽协会统计，4月汽车企业出口为5.4万辆，比上月下降5.5%，比上年同期下降12.9%。尽管4月份中国汽车同比仍处于增加趋势，但轿车市场出现萎缩这导致经销商滞销车型增加，库存压力未得到改善。根据国际同行业通行的惯例，库存系数在0.8至1.2之间，反映库存处在合理范围；库存系数大于1.5，反映库存达到警戒水平，需要关注；库存系数大于2.5，反映库存过高，经营压力和风险都非常大。近日欧元区央行利率决议和美国非农数据将一定程度上影响商品市场和铝价，伦铝价格将影响中国下游产品的出口形势。
成本：笔者经过调研、核算后，测算目前的按开工产能加权的平均电价为0.2577元/千瓦时，部分区域继续谈判更低廉的电价；氧化铝价格开始出现松动，主要压力来自小厂变现的压力，未来电解铝成本呈现稳定中轻微下降的趋势，笔者测算目前的加权平均完全成本为11433.04元/吨，多数企业有盈利。
价格预测：欧佩克冻产会议难以获得一致通过，这对国际商品价格不利但影响有限，主要关注美国非农数据和加息，基本面方面，现货紧张的局面将逐渐得到缓解，在终端需求趋淡的背景下，铝价中期很难再次腾飞，短期内仍以震荡下行为主，预期下周价格波动更剧烈，沪铝主力仍在11700-12100元/吨区间。
上半年前期受到国家基建及地产投资增速大幅增加影响，铝价急遽反弹并在高位震荡的行情基本结束，进入震荡下行的区间不可避免，但业界也不必担忧价格急遽下跌，笔者认可铝市春秋持有的在稳就业、防金融风险及去杠杆的不同政策交汇碰撞下倾向于认为沪鋁下半年的运行趋势为向下“抗跌式下跌”的观点，褪去残红，开启新旅程。
(关键字：铝 铝产量 产能 复产 新增产能)