今年7月份钢材市场淡季不淡,钢材价格上涨带动煤焦价格上涨。虽然唐山地区7月12-30日钢厂及焦化厂实行了限产,但其他地区钢厂认为唐山地区钢厂限产会导致钢材价格上涨,因而全国范围高炉开工率维持高位,煤焦消费情况仍然较为理想。焦炭、焦煤1609合约在7月份均实现了大幅上涨。
原煤产量大幅下降支撑煤价上涨:6月份原煤产量同比下降16.6%,6月份山西原煤产量同比下降29.4%。今年煤炭企业严格执行276个工作日制度,相当于控制了6亿多吨的产能,若后期276个工作日继续严格执行,煤炭价格有望继续上涨。煤炭企业限产改善了煤炭行业利润状况,但煤炭价格若出现大幅上涨,在利润驱使下,此前停产的煤炭企业复产速度也将加快。
进口炼焦煤数量连续4个月同比上升:6月份中国炼焦煤进口同比增长16.91%,其中从澳大利亚进口炼焦煤267.82万吨,同比下降2.4%,从蒙古进口炼焦煤215.63万吨,同比增长68.49%。6月份澳洲炼焦煤价格持续上涨,与蒙古炼焦煤价格差距不断拉大,国内钢厂更倾向于采购蒙古炼焦煤,加上澳洲天气因素影响,6月份来自澳洲的进口量同比小幅下降,来自蒙古的进口量大幅增加,预计7月份进口数据将延续这一趋势。
利润不佳导致焦化企业开工率下降:5-6月份大部分独立焦化企业仍有一定利润,焦炭产量连续2个月同比正增长。然而随着焦炭价格的逐步下跌,炼焦煤价格依然保持坚挺,7月份独立焦化企业利润降至盈亏平衡线,独立焦化企业开工率出现一定幅度下降,截至7月22日,样本大型独立焦化企业开工率小幅下降至80%,小型独立焦化企业开工率更是大幅下降至70%。此外,近期钢厂及独立焦化企业焦炭库存也双双下降,表明焦炭供应较为紧张。
钢厂利润萎缩限制焦炭价格上涨空间:由于焦化企业在黑色产业链中处于劣势地位,因此,焦炭价格能否上涨往往取决于下游钢厂的盈利状况。从我们测算的钢厂利润来看,经历了6月初以来一轮上涨后,钢厂螺纹钢生产利润曾超过200元/吨。但是上周螺纹钢价格下跌超过100元/吨,同时焦炭价格上涨30元/吨,导致钢厂利润大幅萎缩。因此,在螺纹钢价格偏弱的情况下,短期焦炭价格上升空间较为有限。
后市展望:7月份焦炭价格由跌转涨,国外炼焦煤价格也进一步上涨,创下年内新高。煤炭企业执行276个工作日,致使煤炭供给越发紧张,煤炭库存一降再降,供给端大幅收缩给予了煤焦价格强有力支撑。由于铁矿石价格涨幅大于钢材价格,近期钢厂利润并不高,除非钢材价格出现大幅上涨,否则焦炭价格进一步上涨空间并不大。期货方面,焦炭、焦煤1609合约持仓均超过了10万手,远远大于1701合约持仓,主力换月推迟至8月份,考虑到煤焦库存非常低,交割临近对空头较为不利,预计8月份焦炭、焦煤1609合约维持强势的可能性较大。后期供给侧改革将持续推进,焦炭、焦煤1701合约或维持震荡上升趋势。
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