焦炭焦煤价差分析——焦炭期现价差
8月19日夜盘收盘，焦炭期货对现货维持升水，主力1701合约升水67元/吨，1609合约升水73元/吨。
5月25日1609合约曾贴水272元/吨，同日1701合约贴水290元/吨。
焦煤期现价差
考虑现货对期货质量升水36元/吨，8月19日夜盘收盘，主力1701合约升水12元/吨，1609合约贴水95.5元/吨。
期货盘面价比大幅上升
从焦炭焦煤历史比价来看，1605合约及1609合约在交割前一个月焦炭与焦煤价比均飙升至1.6-1.7区间。
1701合约期货盘面价比大幅上升
从煤焦1701合约比价来看，焦炭与焦煤价比大幅上升至1.46，该按价比计算独立焦化企业盈利高达200-230元/吨，根据统计，炼焦煤在下跌过程中较焦炭抗跌，后期一旦焦炭价格见顶回落，可以考虑买焦煤抛焦煤套利操作。
焦炭1-9价差快速缩小
7月份以来焦炭现货价格持续上涨，焦炭期货升水现货，由于近月存在交割压力，因此随着近月合约保证金的提高，多头积极移仓至远月，近期焦炭、焦煤1701合约相对更强。
逻辑：焦化企业因环保因素减产导致焦炭价格上涨
7-8月份山西、内蒙古等地焦化企业因环保督查限产。
逻辑：焦化企业利润上升后炼焦煤有望补涨
6月份以来螺纹企稳反弹，7月焦炭开始反弹，焦化企业因环保因素减产后焦炭逐步企稳，焦化企业利润上升至150元/吨以上后将带动炼焦煤价格上涨。
总体判断及应对策略
1、关注8月底买焦煤抛焦炭机会（J/JM1.45上方介入）
2、在需求没有被证伪前不建议大规模做空
唐山地区焦化企业因环保因素再度限产，但其他地区环保检查力度略有放缓，独立焦化企业开工率有所上升，考虑到焦炭库存处于低位，预计8月下旬焦炭现货仍有望继续上涨，并将带动炼焦煤价格补涨。
虽然焦炭1609合约大幅升水，但其持仓量大于焦煤，且目前可交割焦炭货源不够，因此短期之内焦炭1609合约或维持强势。焦煤1609合约大幅贴水，主要受焦煤受蒙古炼焦煤交割影响，多头接货意愿较弱。
从中期来看，民营企业占绝大多数的焦化行业无法长期控制产量，而煤炭企业调涨滞后，因此，在9月初唐山地区阶段性限产结束后，炼焦煤需求有望改善，焦炭供给将再度增加，8月底可以关注买焦煤抛焦炭套利策略。
金九银十即将到来，钢材价格及库存变化能更快反应需求变化，需重点关注。从黑色系期货走势及升贴水来看，当前市场预期旺季需求向好，在需求向好被证伪前不建议大规模做空。
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