周内沪铝继续上演资金为王的戏码。周四铝价在多头资金的推动下，大涨突破震荡三角形上轨，随后价格略有回落。从基本面上看，目前铝价多空分歧进一步加大，涨跌均存在一定的理论支持。利多方面：第一，目前现货铝库存处于较低水平，7月份河南因环保消费大幅减弱，各主要消费地建筑型材订单也一度大度减少，但库存并未出现明显反弹，近期随着金九旺季的来临，广东订单逐渐有起色，加之河南消费也有所恢复，因此在旺季下库存将面临进一步下降。如此供应安全将再次受到威胁，支持铝价上涨。第二，近期煤炭及氧化铝价格持续上涨，成本的上移也一定程度上给予多头资金信心。不过笔者认为所谓的成本上移对于价格影响仅仅停留在“炒作”层面，毕竟在目前铝厂利润颇丰的背景下，复产及投产的意愿仍然较积极，根本无法阻止铝厂投产及复产的热情。第三，铝价技术性突破震荡三角形上轨，吸引了大量的技术面资金入场，其后价格回踩下降趋势线，运行于趋势线上方，技术图形仍然向好，对于技术派资金存在一定的支撑。不过空军的理论支持同样强大，这也是周内大量空头入场的重要原因。目前而言，运行产能在3300万吨附近，同比增速接近7%，增速已经处于较高水平。9月份尽管是旺季，但G20会议将令无锡及杭州部分铝材厂停产，华东消费将有所削弱。即便是库存继续下降，但是下降的速度绝对将较为缓慢，且供应量继续增加，至10月份受长假的影响，库存大幅反弹将是大概率事件。因此在即将面临供需平衡的背景下，近期多头强力拉涨，对于空军而言或许到是入场的绝佳时机。因此，供需即将达到平衡点，铝价涨跌均有可能。如果不出意外，后期价格更多处决于多空双方资金的博弈。
周四在天量资金入场推动下大涨，总增仓9.3万手，单日资金流入量创出历史新高；然而值得注意的是，成交量仅小幅增加，尚未到峰值的三分之一。持仓量与成交量的背离，说明了当前期铝投机力量很弱，虽然技术形态上出现突破，但并未有大量止损盘出现。从资金性质上看，在基本面未有明显变化及重大消息的情况下，资金匆忙流入，可以判断此次突破走势流入资金中有大量投机性多头。从资金博弈角度，投机性多头只有继续拉涨，迫使空头止损方能盈利，然而沪期铝中空头主要力量来自保值盘，此部分仓位止损可能性极小，多空双方极有可能进入拉锯战。投机性资金向来灵活，密切关注此部分资金离场所带来的价格大幅波动。
笔者私下认为，在利润丰厚的背景下，冶炼厂新投产及复产速度保持较高水平，供应压力持续释放之下，铝价下跌的空间似乎更大于上涨的空间。
(关键字：铝价 博弈白热化)