进入9月，日钢、河钢等多家钢厂的焦炭采购价在原公布的计划价格上进行追涨。例如，日钢的焦炭采购基准价格自9月1日起在原公布计划价格的基础上追涨70元/吨，二级省内到厂价为1280元/吨。这预示着焦炭的“金九”行情尚可期待。
产量难有上升空间而成本端却有支撑
今年1-7月，全国煤炭产能压减9500多万吨，仅完成全年任务量(2.5亿吨)的38%。为了完成今年去产能的任务，发改委等相关部门在进度上要求，尽可能往前赶，不能都集中到年底完成。对于进展缓慢、工作不力的地方，中央将挂牌督办，严肃问责。这令去产能进度较慢的地方和企业纷纷调整去产能的时间表，将时间节点由原先的4季度或12月份提前到3季度。在去产能政策加码的背景下，3、4季度煤炭产量将趋势性减少，这令焦炭产量难有上升的空间。焦炭产量在5、6月份录得小幅正增长，但7月份同比增速又转为负值(-0.69%)。煤炭去产能的提速，会使得煤炭市场的供应趋紧，这在成本端对焦炭价格起到了有效支撑。
除去产能外，环保限产亦抑制了焦炭产量的提升。唐山8月中旬发布8月份空气质量改善强化措施：8月16日-31日，钢企烧结限产30-50%，焦企出焦延长36-48小时，露天矿山、燃煤轧企停产。而刚进入9月，唐山地区继续限产的消息又漫天飞扬。9月6日，唐山政府关于9月环境空气质量改善强化措施的红头文件曝光：9月10日0时至9月24日24时，未完成治理的钢铁企业的烧结机减少排放污染物50%，未完成治理的焦化企业的出焦时间全部延长到48小时，露天矿山企业、未建设煤气回收发电设施的钢企停产。利用环保手段进行阶段性限产似乎成了政府推进去产能并压减产量的一大思路。在供给有限的情况下，或刺激焦企再次发起新一轮涨价。
支撑终端需求的逻辑尚在，但有被打破的危险
随着“金九银十”传统销售旺季的到来，市场对地产和基建有着乐观的预期。
8月以来，房地产再次火爆，并且出现由一线城市向二三线城市蔓延的迹象。二线城市商品房成交面积爆发式增长，二线房价和土地购置也跟随销量出现大幅上涨。而“地王”频出加上限贷限购政策出台的预期，也刺激了不少居民加快购房的脚步。但若后续监管力度加大，“金九银十”恐将失色。
与居民购房热度形成鲜明对比的是，7月份的宏观经济再度转冷，投资、消费、出口同时出现回落。在此背景下，叠加宽松难现的预期，财政政策则有进一步发力的必要。但截至今年上半年，地方财政结转结余资金可能仅剩余5440.93亿元，政府预算内的财政空间相对有限，那么发力的重点就落在PPP上。不过截至6月末，入库PPP项目的落地率为23.8%(投资额达1万亿元)，进度偏慢。
虽然支撑终端需求的逻辑尚在，但也存在随时被证伪的风险。这将制约焦炭后市的上涨空间。
低库存暂时对焦炭价格形成有力支撑
当前钢厂及焦化企业的焦炭库存处于低位。截至9月2日当周，国内大中型钢厂的焦炭平均库存可用天数仅为7.5天，周环比增加0.5天，但仍处于有记录以来的低位。部分钢厂的焦炭库存可用天数甚至一度低至1-3天的水平。与此同时，9月2日当周国内独立焦化厂的焦炭库存合计仅为1.66万吨，再次刷新历史最低水平。
造成钢厂焦炭低库存的原因部分是由于前期极端天气及交通运输受阻。而在极端天气消退后，为保证正常生产，钢厂补库的需求有所回升。不过当前的状况是，即便钢厂无条件接受焦化厂加价，也难以大量增加钢厂的焦炭库存。在钢厂主动补库行动结束前，焦炭价格仍将受到强有力支撑。
去产能背景下，焦炭价格难以持续上扬
随着今年7、8月份煤炭价格的大幅攀升，市场不断有传言称政府将释放部分产能抑制煤价过快上涨。国家发改委副主任连维良也多次在公开场合表示，存在这种可能。甚至有部分大型煤炭集团已在着手研究先进产能从276个工作日恢复到330个工作日生产事宜。
在去产能的背景下，若焦炭价格持续上扬，势必大大降低过剩产能退出的意愿。各方的博弈虽有反复，但最终或是以打掉高利润来确保去产能的进度。
后市展望
支撑焦炭终端需求的逻辑仍在，而去产能的提速则令焦炭的供给趋紧且对焦炭的成本端形成支撑，这使得焦炭的“金九”行情尚有期待空间。钢厂及独立焦化厂的低库存则进一步推升了该预期。
但后市存在以下四个风险点值得警惕。一是今年的房地产开工较大概率在9-10月份见顶回落;二是PPP能否有效发力还有待观察，毕竟PPP 项目在真正落地前还需经过识别、准备、采购等阶段，周期偏长;三是钢厂的提价会刺激焦化厂开工率的回升，后续焦化厂的产量增加将打破当前的供给偏紧局面;四是政府可能释放部分产能以抑制煤价过快上涨。
预计焦炭1701合约短期在1150-1290这一区间宽幅震荡，但若能有效突破1290，可上看至1320一线。
(关键字：焦炭 金九行情)