国庆长假将至，大多数商品纷纷出现了减仓的情况。9月29日，螺纹钢Rb1701减仓28万手，豆粕M1701减仓24万手，沥青Bu1701减仓11万手。但是甲醇、焦炭、PP、焦煤却出现了逆向增仓。
有市场人士表示，商品期货节前减仓是常态，每当临近长假监管层一般都会采取提高保证金，扩涨跌停板的措施。但是焦炭、焦煤节前出现了大幅增仓非常蹊跷，节后可能存在大行情。
商品期货节前减仓是常态
据了解，商品期货节前减仓是常态，从收盘数据来看，大多数商品是减仓的，其中螺纹钢Rb1701减仓28万手，豆粕M1701减仓24万手，沥青Bu1701减仓11万手。大幅减仓和商期货市场的风控政策有关。
商品期货市场每当临近长假一般都会采取提高保证金提高，扩涨跌停板的措施。以郑商所为例，近日郑商所发布公告，自2016年9月29日结算时起，各期货合约交易保证金标准由原比例调整至10%，涨跌停板幅度由原比例调整至7%。
“保证金的提升，有利于控制节前交易者的杠杆使用比例。”龙马告诉记者：“而跌停板幅度调整也是为了避免在长假过后出现类似2008年国庆长假后的极端行情，规避系统性风险。”
2008年，也是一个国庆长假。当年由于雷曼兄弟宣告破产，引爆金融危机，经过一段时间发酵，终于在国内国庆休市期间，国际商品市场出现了暴跌行情，这虽然只是一个星期的长假，对于多头来说是一场噩梦。那时国际大宗商品价格普遍跌幅达到10%，其中以原油为例，从9月30日的100美元/桶跌至10月8日的88美元/桶。
当时国内外大宗商品市场联动性较强，因此在国庆长假后大多数大宗商品国内外价差也已经达到10%，而由于涨跌停板的限制，当年国内很多品种的跌停板只有5%左右，因此跟不上国际市场的跌幅，开盘首日无量跌停收盘。
如果说第一个跌停是多头预料之中的，那么10月9日乃至10月10日，多头则彻底崩溃了。10月9日原油跌幅4.56%，这导致内外价差仍逼近10%，10月10日原油跌幅8.47%，国内经历了三个跌停，内外价差非但没有缩小，反而还扩大了。
那场暴跌，国内橡胶走出4个无量跌停，多头在第五个跌停后获得了出逃机会。这意味着仓位在30%以上的投资者都被消灭了。
至此之后，提高保证金以及扩大涨跌停板限制一直是期货交易所长假风控的主要手段之一。而不出意外的是，一些仓位比较重的投资者也会因为平仓后无法再开新仓而纷纷被动下调杠杆。
焦煤焦炭逆势增仓
增仓意味着市场风险偏好在上行，有更多的资金愿意入场进行博弈。焦煤焦炭今日刷新今年反弹新高，成为近期最强的品种。多空双方都积极进场博弈也理所当然，然而在国庆节前增仓多少有点蹊跷。
截至9月29日收盘，焦炭J1701增仓3.1万手，焦煤Jm1701增仓1.4万手。
从基本面看，煤炭板块是今年去产能最为彻底的板块，基本面派看好“绝代双焦”也有理论依据。加上技术面上今日又突破了前期高点，技术派对于双焦看多也合情合理。
“而从整个黑色的基本面来看，我们似乎仍不能过分乐观，金九银十已过半。双焦行情被螺纹钢带下去似乎是迟早的事。螺纹如果继续跌下去，影响到钢厂利润了，那么双焦也存在跟着走弱的可能性，我现在只是等待双焦转势的技术信号。”龙马说。
我的钢铁网高级分析师魏迎松近日接受采访时表示：“倘若政策面不出现大幅抑制生产的动作，按照目前的供需格局，螺纹钢市场价格还会继续走弱。”
基本面来看，库存偏高仍是钢材目前面临的主要矛盾。根据上海钢联数据显示，截至9月18日，样本螺纹钢生产企业厂内库存量已经达到313.4万吨，连续三周攀升，最近一周库存量增幅达到 18%，与去年同期相比略低7万吨；35个主要城市螺纹钢社会库存量为449.3万吨，连续九周攀升，最近一周库存量增幅为2%，与去年同期相比略低 14.6万吨。
魏迎松表示，衡量螺纹钢生产企业产能利用率是否会下降，主要有两个方面：首先是今年7、8月份的环保督查高压氛围是否有可能再次出现，上次环保督查一度对全国螺纹钢产能利用率打压高达3~4个百分点；其次，在螺纹钢生产企业出现连续亏损的时候，会否出现类似去年同期的减产潮。
截至目前的情况来看，魏迎松判断，环保督查高压氛围再次出现的可能不大，因为现在一些问题钢厂已经停产，再次督查影响力自然会打折。而因连续亏损导致钢厂减产的可能性相对更大一些。
固利资产总经理王兵表示，后市继续看多煤焦，空螺纹钢的策略。螺纹钢Rb1701由于10月中旬后北方基建工地停工的传统季节影响除非后续螺纹钢价格打到负利润造成钢厂减产才能形成新的拐点机会。
黑色近期螺纹带钢等成材由于需求不旺库存继续累积，钢厂及贸易商套现意愿强烈。煤焦领涨，由于近日“汽运超限新规”使得货运市场引起不小波澜，部分地区还出现司机停工迹象。总体而言王兵认为，新规使得物流成本上升15%-20%，这部分费用必然会摊到上下游两端。尤其焦炭市场，汽运方式占比相比煤炭更高，本次新规对焦炭品种影响更大，不少钢厂反映近期到货情况十分不理想，前期补上来的库存又呈现下降态势。
(关键字：双焦 逆势增长 拐点)