库存高企原因主要有三方面：①“运行”产能远高于“需求”产能，库存不断走高符合预期；②“积极生产+消极消费”，进一步推升库存压力；③违规产能关停，为铝锭库存增加贡献了增量。
三个维度看待库存高企问题：①从全球库存角度来看，连续多年处于下行通道，为过去五年底部；②从“库存消费比”来看，仍处于正常水平；③从“去库存进程”来看，去库存或已经不远。
短期库存高企不足为虑，继续坚定看好电解铝板块投资机会，尤其是行业龙头将充分受益于此轮周期！
风险提示：电解铝供给侧改革不及预期、宏观经济波动等带来的风险。
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