周四（11月23日）商品市场多数飘红，黑色系继续走高，焦煤开盘后大涨，盘中涨逾5%，铁矿石盘末现小幅拉升，反超焦煤。截止收盘，铁矿石、焦炭领涨3.45%。锰硅、焦炭、螺纹、郑煤涨超1%。能化板块偏强，橡胶涨2.99%，PVC涨2.93%，沥青涨1.32%。有色金属方面沪铅跌1.25%，沪镍、铝、锌涨。
铁矿石需求疲弱主导，供应收缩限制跌幅
对于铁矿石来说，取暖季期间，需求的疲弱会是主导因素。其他区域本身在冬季也有季节性检修，在需求疲弱的大背景下，价格将在黑色系品种中相对弱势。
由于钢铁需求下滑，以及春节因素对于产量的季节性冲击，国产矿产量在1季度也处于年内最低水平。同样以2015年至今的数据计算，1季度国产矿原矿月均产量9350万吨，而年内高点3-4季度月均产量为11800万吨。据此推算，2018年1季度国产矿原矿产量较2017年4季度将环比下降7350万吨。折合铁精粉产量环比下降约800万吨。
因此，预计在取暖季限产持续抑制需求下，铁矿石价格在1季度将延续弱势。不过，由于最大的供需错配冲击在2017年4季度已经发生，在2018年1季度铁矿石供应也出现收缩情况下，进一步下跌空间有限。
焦炭期价反弹事出有因 反弹或接近尾声
焦炭期价反弹的诱因有四点：一是部分地区现货价格止跌。二是焦化企业开工率继续下滑。三是螺纹钢价格的先行反弹带动。四是市场传闻诱发的短线做多情绪。
不过，中期市场走势仍取决于商品的供需关系，我们认为当前焦炭市场的供需关系并不支持其大幅度上行。首先，需求变化是影响焦炭期价的核心因素，而钢铁生产是影响焦炭需求的最重要行业。当前，“2+26”城市限产政策如期执行，钢铁产量必然下降，这意味着焦炭需求会萎缩，焦炭价格将受到压制。其次，焦炭限产力度是否加大存疑。11月焦化企业开工率较10月确有下滑，但这是在焦炭现货价格持续下行的背景下出现的，而随着焦炭价格反弹，焦化企业的减产动力减弱。微观调研显示，部分地区焦化企业已有复产动作。再次，库存变化显示供需关系无明显改善。
总之，近期焦炭期价反弹事出有因，但其供需面并未有显著变化，焦炭期价不具备大幅上行基础，投资者可等待合适的做空点位出现。
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