二月份铁矿石价格依然呈现上行走势。二月在港口压港缓解及疏港下降的基础上，港口总库存维持累库趋势，但钢厂复产高炉较多、宏观预期较强、下游早开工的现实下需求预期乐观以及大幅拉涨的成材价格的带动下，二月份铁矿石价格整体保持在较高水平。
港口现货方面，62%澳洲粉矿港口现货价格1193.0元/湿吨，环比月初上涨49.0元/湿吨，涨幅4.3%，其中块矿球团价格依旧强势；内矿方面，唐山66%铁精粉干基含税出厂价1341.0元/干吨，环比月初上涨46.0元/干吨，涨幅3.6%。
衍生品方面，截止02月26日,DCE铁矿石主力收盘价1151.0元/吨，环比月初上涨125.5元/吨，涨幅12.2%；SGX62%铁矿石主力合约结算价165.4元/吨，环比月初下跌3.2元/吨，跌幅1.9%；螺纹钢主力收盘价（日）4677.0元/吨，环比月初上涨374.0元/吨，涨幅8.7%。
价差方面，截止2月26日，日照港PB块-PB粉价差环比收窄18元/吨至371元/吨，块粉价差高位回落，但仍处近两年高位。主流球块15港港口库存511万吨，月环比累库87万吨，球团、块矿库存连续5个月降库后，本月首次累库。主要是由于钢厂利润低位，对高品进口矿需求疲软，目前球块 入炉配比27.8%，月环比降1.75%，仍处中等偏高位置，后续内矿复产逐步增多，内球产量增多，预计钢厂对进口块球需求随着可替代品增多而转弱，叠加天气转暖，钢厂增加烧结粉矿趋势明显，预计钢厂对块球需求仍有下降空间。
钢厂利润方面，二月份螺纹吨钢毛利有所扩大，截止2月26日，河北地区螺纹即期吨钢毛利68元/吨，月环比扩大113元/吨；江苏地区螺纹即期吨钢毛利涨幅不及河北地区，为289元/吨，月环比扩大7元/吨。本月经历了春节，随节后工地开工的逐渐恢复，螺纹的表关需求回升，累库幅度放缓，叠加市场对上半年的预期较为乐观的影响，螺纹价格拉涨,钢厂利润止亏转盈。
展望三月,下游工程逐渐恢复，螺纹钢需求或将进一步扩大；原料端，铁矿三月到港下降，但主要来自巴西矿，考虑到巴西矿港口库存较高，预计三月铁矿自身供需矛盾不突出；焦炭上游复产，进口缓解；整体原料端相对弱势，叠加目前螺矿比处于四年来低位，预计钢厂利润仍有扩大空间。
19港澳巴铁矿石发运量：二月份澳巴铁矿石发运量环比一月份有所减少，截止2月28日，19港澳巴发运量9081.9万吨，环比减少889.1万吨。由于季节性因素影响较为有限，澳巴二月份日均发运量高于一月份8.3万吨，但二月份发运天数较一月份少3天，因此澳巴二月份发运总量较一月份有所减少。四大矿山发运量均有减量，其中力拓环比一月份减124.6万吨、BHP环比一月份减123.3万吨、FMG环比一月份减82.0万吨、vale环比一月份减123.3万吨319.8，总的来说，澳洲发运量环比减少464.7万吨至6746.9万吨，巴西发运总量环比减少424.4至2335.0万吨；其他国家二月份发运总量环比减少99.7万吨。
中国铁矿石到港: 二月铁矿石到港量环比一月份有所减少，截止3月1日，统计中国铁矿石二月份到港总量8496万吨，环比一月份减少2561万吨。其中澳洲到港总量5173万吨，巴西到港总量1947万吨，非主流矿到港1376万吨。因前期发运节奏及月度内天数的问题，澳矿、巴西矿与非主流矿到港量环比均有不同幅度的减量。
港口库存：二月份港口总库存累库趋势不变。截止2月26日，统计全国45港港口库存12644.73万吨，环比上月底累库144万吨。一月份港口铁矿石到港量虽有下降，但港口在港船舶陆续进库，补充库存增量，因此港口在港船舶大幅下降，总库存得以继续累库。日均疏港方面，因春节期间钢厂提货积极性下降，汽运运输减少，日均疏港量也有较大幅度的减量。分品种来看，本月度澳巴库存均有下降， 其中澳矿环比上月底降库193万吨，巴西矿环比上月底降库30万吨。
钢厂库存：二月铁矿石价格大涨后抑制了钢厂的采购需求。截止2月28日，247家样本11559.69万吨，环比月初减少876.24万吨，春节前后受到疫情影响，全国部分区域范围内汽车运输受阻，叠加矿石价格仍旧偏高，钢厂采购情绪较差，春节后基本已消耗库存为主，各区域钢厂库存均有所减少。从区域来看，华北、华南区域钢厂因年前备库较多，年后基本以消耗库存为主，华南、沿江区域钢厂库存触底后有所增加，主要为个别钢厂海漂发货增加导致。短期内钢厂仍以按需补库为主，无大范围增库意向。
平衡推演：供应端，进入三月份，澳巴的发运量仍然将受天气影响，日均发运小幅波动为主，总量降较二月将有所增加；根据船期和发运量推算，预计三月份中国铁矿石到港量环比增加859万吨；国内矿山产量随着矿山的复产，预计将环比呈现增加趋势。需求端，进入三月，两会前后一周限产有加严的可能，目前钢厂利润尚可，生产积极性较高，铁水产量或将呈现先抑后扬的趋势。预计三月日均铁水产量环比基本持平，总量环比有所增加。总的来说，三月份的供需差-233，环比二月收窄。
展望三月，铁矿石供需格局偏紧。供应端来看，澳巴铁矿石发运仍将受到季节性天气的影响，日均发运窄幅波动为主，根据船期和发运量推算，预计三月铁矿石中国到港总量将有所增量，日均到港或将有所下降；随着国内矿山的陆续复产，国内矿山产量将呈现增加趋势。需求端来看，海外需求已经持续增加至较高水平，继续上行的空间有限；国内方面由于两会前后限产或将有所加严，而目前钢厂利润尚可，生产积极性较高，铁水产量将呈现先降后增的趋势，日均较二月基本持平。
综上所述，三月份供应增速低于需求增速，港口库存或止增为降，三月铁矿石价格将呈现先跌后涨的趋势。
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