进入2011年，尽管中国的稀土价格仍然在以“不可思议”的涨幅在上涨，因市场囤货致使市场缺货，稀土市场“有价无市”，但是以包钢稀土、广晟有色为代表的稀土开采、冶炼上市公司，其股价却并没有能够再现去年的“辉煌”，而是随着市场的步步下挫也不断的下跌，“跑输大盘”。而美国重启稀土矿开采对世界稀土市场的冲击等多方面的因素，或将使得中国稀土价格将现拐点，自然，稀土股的上涨动力不足。
美国开稀土 中国打“喷嚏”
中国稀土自2009年底开始新一轮的整合以来，中国的稀土矿价格便一路攀升，而2010年下半年中国开始限制稀土产能、产量及出口量后，中国的稀土价格，无论是稀土矿还是稀土产品，几乎可用“暴涨”形容，在2011年5月19日国务院发布《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》后，中国的稀土价格再度暴涨，这相比2008年的价格上涨幅度已超过500%，而国际CCIEE稀土指数一年来上涨也近五倍。而这反映在中国资本市场上，无论是A股还是H股，稀土开采公司以及“涉稀”概念股在2010年的涨幅可谓惊人，尤以包钢稀土（600111）和广晟有色（600259） 涨幅尤为惊人，包钢稀土2010年全年涨幅达348%，广晟有色2010年全年涨幅达585%，是2010年A股最大的两个牛股，而2010年包钢稀土业绩大增12倍也为稀土产品涨价以及股价数倍的涨幅提供了最好的注脚。有了包钢稀土这样的“榜样”示范，2011年很多“涉稀”概念股也时常是市场活跃的热点、焦点。
但进入2011年，尽管中国的稀土价格仍然在以“不可思议”的涨幅在上涨，因市场囤货致使市场缺货，稀土市场“有价无市”，但是以包钢稀土、广晟有色为代表的稀土开采、冶炼上市公司，其股价却并没有能够再现去年的“辉煌”，而是随着市场的步步下挫也不断的下跌，“跑输大盘”。
而近日来，也有新闻媒体称，美国最大也是目前世界最大的稀土矿开采商之一，美国Molycorp公司于2009年底便已开始重开美国芒廷帕斯稀土矿将在今年下半年复产，并预计2012年产能将达两万吨。而与此同时，世界最大的稀土消费大国，日本于2009年底便开始在全世界找稀土矿的努力也获得了越来越多的结果，加拿大、澳大利亚、俄罗斯、巴西等世界稀土储量大国也不断的有消息称，将加大对本国的稀土矿开采，大有打破中国“垄断”之势。而巧合的是，近日来A股市场上像包钢稀土这样的稀土开采公司以及稀土概念股的股价走势则受市场影响大幅下挫，似乎美国重开稀土矿，中国便开始打“喷嚏”。
资本市场的稀土逻辑
虽然产品市场价格仍在上涨，但是资本市场的走势却与之相反，自然这有资本市场的内在逻辑，而要认识这个逻辑，我们还需要重新认识中国的稀土。
其一，中国稀土储量的世界占比不断走低，中国稀土或将面临更激烈的竞争局面。
自上个世纪80年代的统计数据，显示中国的稀土储量占世界总储量的70%以上，以至于邓小平曾说“中东有石油，中国有稀土”，但2010年美国地质数据显示，2009年，中国稀土储量为3600万吨，占世界36%；美国2009年的稀土储量为1300万吨，占世界13%；独联体储量为1900万吨，占世界19；澳大利亚储量为540万吨；印度储量为310万吨，占世界3%，占世界2%。中国的稀土储量可谓“锐减”。
而这“锐减”的背后，一方面是中国近改革开放以来，中国每年的稀土产量供应着全球市场的95%以上，中国的过度开采是锐减的主要原因，但另一方面，由于中国不计社会及环境成本的稀土开采，使得中国的稀土开采成本相当的低廉，而同期的美国稀土生产成本大多会是中国稀土成本的4—5倍，在中国低廉的稀土价格的冲击下，以及中国占全球95%以上的稀土供应，使得包括美国在内的很多稀土大国，开始退出稀土的生产，同时也退出了稀土的勘探。
但是随着全球稀土价格的逐步回升，尤其是近两年来，因中国稀土资源整合而导致稀土价格飙升，以及稀土产品在更多更宽更广领域的应用，尤其是稀土在国防领域的应用，稀土需求量在不断的增加，使得包括美国在内的稀土生产重新开始变得有利可图，进而使得很多稀土大国或是国际稀土开采巨头、国际矿业巨头加强了再全世界的稀土勘探，并不断的取得很大的进展，世界探明发现的稀土总储量在不断的增加，进而也摊薄了中国稀土储量的世界占比。
而中国稀土储量占比的不断走低，一方面意味着中国可开采的稀土资源在减少，另一方面也意味着中国的世界竞争将会面临更激烈的竞争局面。
其二，中国稀土价格低廉是中国“垄断”的主因，随着稀土价格的飙涨，世界各国加大对稀土资源的勘探、开采，世界稀土供应将趋于多元化，而与此同时，中国的稀土开采也将面临更高的环保成本。
不可否认，因稀土具有很高的军事应用价值以及很高的高新技术应用价值，而成为世界各国，尤其是稀土储量大国纷纷将稀土列为战略资源，采取进口替代策略满足自身经济发展需求。但是进口替代也有前提，一是出口国对稀土出口没有太多的限制，二是进口价格相对于本国开采成本低。
而恰巧，中国自上世纪八十年代改革开放以来，为或许国家发展需要的外汇储备资源，稀土成为了中国的出口创汇项目，稀土位列国家出口目录“榜单”，中国的稀土出口直到1999年都没有太多的限制，1999年以后虽然采取出口配额制，但是这个出口配额对外国的进口似乎影响也不大。另一方面，其实美国自上世纪60年代中期开始便开始稀土开采，在1985年前后曾达到顶峰，一度曾占世界稀土年产量的30%左右。但进入1990年代以后，美国及世界稀土产量不断的减少，与此同时，中国稀土产量迅速飙升，2005年以后，中国的稀土产量占世界总产量的95%以上。
而这其中最主要的原因便是中国稀土价格相当低廉，其他稀土开采国的稀土开采成本根本竞争不过中国的稀土价格。据研究统计分析，中国的稀土价格曾在2005年前后达到历史的低谷，约16元/公斤（1.6万元/吨），而根据上市公司包钢稀土2005年年报，也显示，其2005年稀土精矿收入约为2.07亿元，产量大约在1.2万吨左右。1.6万元/吨的稀土售价，尚那能有约30%左右的毛利（包钢稀土2005年年报数据）。而在美国要开一个约2000人规模的矿山开采，年营收2.07亿元人民币（按当时汇价1：8折合约2600万美元）的营收，连工人工资都难以支付，要知道2005年美国年人均收入高达约3.6万美元。面对中国稀土的低廉“倾销”价，以及美国制定的稀土进口替代政策限制，美国为什么还要开采呢？同时，随着美国对环境保护尤其是矿山开采的环境保护越来越严厉，美国的稀土矿商们面临着更高的环保成本，于是美国于2002年全部关停了其国内的稀土开采。
而如今，进口替代政策施行的两个前提条件，均因中国的稀土资源整合而发生了根本的改变，美国再也不能像以前那样没有限制的获取中国的稀土资源，中国的出口限额也远远不能满足美国自身的稀土需求。同时，随着中国稀土价格的飙升，国际稀土价格也开始飙升，以美国为代表的稀土储量大国，再度开采稀土已经有利可图。于是美国、加拿大、澳大利亚、印度、巴西等稀土储量大国在“利益驱使”下，纷纷改扩建或是新建稀土开采矿山。对稀土的资源勘探也不断的热络起来。而这也就意味着世界稀土供应的增加。
而据介绍，美国Molycorp公司计划在2012年达产2万吨稀土后，仍将视稀土市场情况，逐步将该公司产能恢复至其顶峰时期的3—4万吨的产能。除此之外，美国的美国稀土有限公司、得克萨斯稀土资源公司等稀土开采公司也将会有上万吨的产能在计划当中。
日本也于2010年拟投资4369亿日元（折合人民币约350亿元、55亿美元）通过日本住友商社、日本丰田通商、丸红株式会社等公司在哈萨克斯坦、印尼、蒙古国、越南、澳大利亚等国开采稀土及稀土金属回收利用开发。
澳大利亚莱纳斯公司也将会于近期有1—2.1万吨的稀土产能投产。中国江苏华东有色金属投资控股公司参股25%的澳大利亚阿拉弗拉资源有限公司也将有不小的产能在2011年投产。
加拿大、俄罗斯、巴西、印度、南非等稀土储量大国也都纷纷加大本国的稀土资源勘探与开采立项，再过3—5年或许也将会有大产能的投产。
而与此同时，随着中国国内环保政策的愈趋严厉，中国的稀土开采商们也将会面临越来越大的环保压力，继而需要不断的增加其环保支出。据测算，如果中国政府要求中国的稀土开采商们在今后以及为之前的稀土开采造成的环境破坏与污染支付完全成本，中国的稀土环保成本将会是现在稀土价格的若干倍。而这增加的环保成本摊算到稀土矿中，中国的稀土价格在国际上又还将会有多大的竞争力呢？
其三，中国稀土高端技术及应用水平制约着中国的稀土需求，中国稀土的整合除了需要强力的行政及政策整合力量之外，更需要从提升中国稀土应用需求着手，通过市场化的手段整合稀土。
由于中国稀土近20多年来，产量居世界第一，更供应着全球95%以上的稀土需求。因此，中国的稀土开采、分离技术目前在世界范围内均处于世界先进水平。但由于过去中国的稀土应用水平并不高，中国对稀土产品的需求远远跟不上稀土矿的开采产能，中国稀土以出口大部分消费了这多出来的产能。而二战后以电子工业起家的日本逐渐成为了世界稀土消费大国，日本对稀土的应用也发挥到了极致。而由此形成的稀土产业链，稀土精矿、分离产品、新材料、器件价值比例约为1:10:100:1000。
正是以日本为代表的欧美日等发达国家的稀土产品的高端技术及其应用水平高而宽广，处于产业链高端的欧美日则成为了整个产业链的把控人。而中国由于稀土应用水平有限使得稀土需求不足，加上中国稀土矿小、散、乱等稀土矿集中度不高的行业现状，中国的稀土产业只处于世界稀土产业链的低端。而或许正是由于中国稀土需求不振，在很大程度上刺激了中国的稀土出口。
中国从2000年起，随着中国电子信息产业、电子通讯产业、电子计算机产业等稀土应用产业的大发展，中国的稀土消费超越美国、日本等稀土消费大国，成为世界第一的稀土消费大国。
2009年中国的稀土消费量达到约7.3万吨，约占当年中国稀土产量的57%。而随着中国相关产业的发展，对稀土的需求仍将会进一步的提高。
然则如此，但是中国却并不是稀土应用强国。相比起日本、美国等稀土应用强国而言，中国的稀土高端技术及其应用水平仍比较低，应用范围也相对较窄，而这则影响到对稀土的应用需求。消费需求的增加主要依赖于稀土下游应用行业的发展，包括稀土应用领域的拓展，而这又有赖于稀土高端技术的提升及应用水平的提升。
因此，如果中国稀土应用需求进一步拓宽，稀土高端技术及其应用水平提升，一方面有利于逐渐形成国内稀土供需平衡的局面，改变当前供大于需的局面，对提高稀土供应价格更有利，另一方面提升稀土的应用水平，提升中国的稀土产业层次，可以使得稀土的终端应用对稀土的价格不敏感，进而提升整个产业链的水平。而需求的增加、价格的上涨、对稀土价格敏感性的降低等，一方面会增加对国内稀土开采商们的吸引力，进而减少国际出口，以满足国内需求，另一方面也可以使得处于稀土产业链高端的稀土应用型企业对产业链低端的稀土开采商们形成更强势的定价能力，进而通过市场的力量逐步整合稀土资源。
但是，在当前中国的稀土资源整合中，显然寄希望于中国稀土应用水平的大幅提升，中国稀土应用需求的大幅增加，进而通过市场的力量整合稀土资源的做法，显然并不太现实。而在强势的行政整合中，有面临着中央与地方、地方与地方之间不同的利益诉求，而难以达成整合协议。
而如今，随着世界经济的放缓，中国经济的放缓，对稀土需求是否会受影响又有所担忧。同时，美国、日本、澳大利亚、俄罗斯、巴西、印度等国的稀土再开采、扩产，中国南方稀土整合推进似乎又困难重重等因素的影响，使得资本市场有理由担心现今的稀土价格已隐现泡沫，未来稀土价格存在大幅回落的可能。而这或许就是资本市场的稀土逻辑。
中国稀土价格再上涨空间有限 或限拐点
另一方面，随着稀土价格的高涨，美国等国的重启稀土开采，有报告认为，随着世界新产能的增加，稀土的价格比较有可能会稳定在美国稀土开采的成本水平的上方，但不会离成本线太远。而当前中国的稀土矿价格也就差不多这个水平。因此，中国的稀土价格可能也不会再有太多的上涨空间。
包钢稀土2010年年报显示，其稀土矿权益产量约为6.4万吨。如果中国能严控中国稀土产量为10万吨的水平，则意味着包钢稀土的稀土产量已经占到中国限制总产量的64%的水平，目前包钢稀土更是基本上垄断了北方稀土的开采，包钢稀土的产量提升空间恐怕也并不大。对于南方稀土的整合，目前主要集中在广晟有色、赣州矿业、中国有色、厦门钨业、中国铝业等6大地方及央企巨头手中，包钢稀土能够在南方稀土的整合中分得一杯羹的可能性或许也并不是很大。而现在南方稀土整合的“前三甲”最后会“鹿死谁手”也尚未可知，广晟有色、赣州矿业从目前来看，似乎更有胜算，但即便如此，广晟有色今后也或将会面临高额的整合成本。
如此种种，中国的稀土股还会有继续上涨的动力吗？
(关键字：稀土 稀土价格 稀土开采)