昨天央行再次以利率招标方式进行了两期共1450亿元逆回购，相比周二进行的2770亿元逆回购量减半。因本周公开市场将有5330亿元逆回购到期，鉴于央行公开市场操作一般只在周二和周四进行，那么本周净回笼资金1010亿元。农行首席经济学家向松祚、中国人民大学金融学院副院长赵锡军接受南都记者采访时认为，当前资金面较宽松，且经济触底企稳，而央行高度关注热钱流动，因此将频繁利用公开市场操作来熨平资金波动，保持流动性稳定，逆回购已常态化，年内降准降息的必要性已大大减弱。

重返净回笼

央行昨日以利率招标方式进行了650亿元7天期和800亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为3 .35%和3.45%，与前期操作持平。

据Wind资讯统计，本周(11月3日- 9日)公开市场将有5330亿元逆回购到期，是今年以来逆回购到期量最高的一周；周内另有100亿元央票到期，无正回购到期。据此计算，在不开展任何操作情况下，本周公开市场将自然净回笼5230亿元。此前，周二已进行了2770亿元逆回购操作，加上周四的1450亿元逆回购，按此计算，本周累计净回笼资金1010亿元。

周四逆回购量较周二缩量近五成，主要原因在于近期资金面的持续转宽。至此，本周公开市场重返净回笼，净回笼资金量1010亿元。

农行首席经济学家向松祚接受南都记者采访分析，目前人民币升值预期有所抬头，外汇占款上升，增加了流动性。尤其当前热钱流入对流动性产生较大作用，央行对热钱流动高度关注，担心泛滥，所以频繁利用公开市场操作，保持流动性平稳。

“央行将频繁利用公开市场操作来熨平流动性的波动。”中国人民大学金融学院副院长赵锡军向南都记者表示，本周的逆回购首先是替代到期量，保持流动性稳定。其次，昨天人民币再触涨停，显示资金流入较大，且外贸反弹，当前资金面较宽松。

降准降息预期大减

“逆回购已常态化。随着利率市场化的推进，将更多采取公开市场操作。”赵锡军认为，从经济情况来看，目前基本接近底部，不至于再继续恶化，当前流动性足够支持经济运行，没有必要继续增加。而且央行上周在公开市场净投放3950亿元资金，已堪比一次降准。因为如果按照央行公布的9月末人民币存款余额计算，降准0 .5个百分点释放的资金在4000亿元左右，

“降准降息的必要性已经大大减弱。”向松祚也表示，今年前10月贷款增速、存款增速和社会融资平均增速都较稳定且增幅较高，整体信贷环境比较宽松。向松祚估计，今年整个银行体系的贷款将突破8万亿元，甚至将达到8 .5万亿元，全年增速有望维持在15%甚至16%以上。

此外，受到人民币对美元升值的影响，新增外汇占款的规模有望继续回升；财政存款的季节性净减少将逐步显现，市场测算11月减少规模将在3000亿-4000亿元。综合几大因素资金面有望呈现合理宽松，货币政策调控也将以逆回购为主，降准预期回落。
 

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