铁合金是钢铁工业的“味精”,与铁矿石、焦炭一样,是钢铁行业的主要原料之一;虽然用量远小于铁矿石和焦炭,但作用不可替代;通过对历史数据的分析,铁合金价格走势与铁矿石、焦炭的相关度很高。
2012年12月份以来钢铁产量并没有出现明显上升,但铁矿石、焦炭价格的累计涨幅已经分别达到了30%和20%。根据齐鲁证券钢铁行业的研究结论:冶金原料价格的大幅上涨更多的依赖钢厂采购的正常化。
由于2012年以来对行业的悲观预期,国内钢铁企业大幅度削减冶金原料库存,12月初大部分钢企的铁矿石库存已经下降至历史最低水平;当冶金原料无库存可去的时候,要保持正常生产,企业势必会提升采购量,由此导致铁矿石、焦炭价格率先大幅上涨。
与铁矿石、焦炭价格走势相比,近期国内铁合金价格启动较晚且幅度较小。大宗铁合金硅铁、铬铁、硅锰、锰铁等4大品种的价格涨幅只有5%以内;特种铁合金中仅有钼系、钒系铁合金价格累计上涨25%,其他特种铁合金价格仍未出现明显涨幅。按照铁合金价格与铁矿石、焦炭价格显著相关的关系,估计铁合金的价格或刚开始启动。
基于对铁合金价格走势的判断,并结合国内铁合金行业的竞争优势分析,给予铁合金行业整体“买入”的投资评级。对重点覆盖的洛阳钼业的投资评级上调至“买入”,维持对其2012-2014年每股收益0.23元、0.24元、0.27元的盈利预测,对应的动态P/E分别为45倍、43倍和38倍。除洛阳钼业外,建议重点关注特种铁合金领域的金钼股份、攀钢钒钛、新华龙,大宗铁合金领域的西藏矿业和鄂尔多斯,以及能受益于铁合金价格上涨的金瑞科技、吉恩镍业、厦门钨业、章源钨业等个股。
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