受美元走弱及技术性超卖因素影响，近日商品市场展开技术性反弹走势，多方增仓吸纳较强，空方扩仓打压较弱，大宗商品企稳回升。笔者认为，宏观经济依然疲软，商品虽然短线反弹，但中期跌势仍未逆转。
国内方面，1季度国内生产总值（GDP）同比增长7.7%，较去年4季度回落0.2%，经济增速出现放缓态势。同时，由于欧日等经济体相继采取量化宽松货币政策，对我国人民币产生较重升值压力，致使出口难度增加。3月我国对外出口同比增长10%，比1-2月明显回落13.6%。4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，连续7个月高于50%，仍处在平稳区间，对商品构成中性偏空作用。
美国方面，虽然美国经济受到就业好转、楼市回升等利多支撑，但经济增长仍存下行风险，增税减支措施累积效应尤为突出，美国经济复苏尤其受到3月1日启动的850亿美元自动减支影响。据自动减支机制要求，美国将在9年内削减支出1.2万亿美元。由于2012财年还剩7个月，意味着7个月内就将减少支出850亿美元，占美国联邦年度预算3.55万亿美元的2.4%。因此，美国经济复苏仍存不确定性。
欧元区方面，继去年12月大幅下调经济预测后，欧洲央行3月7日再度下调今明两年经济预测值，预计欧元区经济今年将收缩0.5%，明年将回升至1%。IMF在今年1月报告中将欧元区今年经济增长预测从增长0.1%下调至缩减0.2%，欧元区今年恐将无法重返增长。
IMF在1月报告中认为，日本财政刺激和宽松政策将推动经济增长，加上外部经济好转和日元汇率下降，日本将维持经济增长，该组织或将日本经济增长预期从1.2%上调至1.5%，并预测2014年日本经济将增长1.1%。但日本债务总规模已高达23万亿美元，已高居全球榜首，在增加开支和大力货币宽松措施带动下，日本债务将有增无减，IMF预计今年日本债务与GDP之比将达到245%，日元贬值虽使其出口增长，同样将使其进口成本大增，日本经济难以依赖货币贬值而增长，并对商品构成利空作用。
综上所述，商品近期涨幅远小于前期跌幅，主要经济体经济前景不容乐观，因此，商品投资投机性需求难以转减为增，商品反弹空间将受限。
(关键字：大宗商品 反弹空间)