中国5月份进口同比上升7.0%，高于4月份的0.9%，主要受惠于近期稳增长的政策以及发达经济体需求回升。
5月份的进口数据同比下跌1.6%，不及4月份0.8%的增长，也大幅低于市场预期的6.0%。我们认为进口的下跌主要是由于近期内地打击大宗商品融资造成的。
内地媒体报道，中国监管部门最近对青岛港进行大宗商品贸易融资的调查，包括调查相关公司是否重复抵押铜、铝或铁矿石现货来获取多项贷款。中国的商业银行可能因此进一步收紧大宗商品融资业务，这也将对未来进口造成进一步的压力。
由于进口增长疲弱，5月份的贸易顺差达到359亿美元，高于4月份的185亿美元，这也意味着未来人民币升值的压力将进一步增加。此外，欧洲央行推出新一轮的量化宽松政策，这也将使得中国在未来几个季度可能录得强劲的资本流入。
我们认为美元兑人民币的中间价已经趋近峰值，这也将使得人民币汇率将出现一段时间的平稳期，央行也将继续引导人民币汇率避免进一步大幅贬值。我们预料美元兑人民币汇率2014年底将在6.15的水平。
(关键字：进口 发达经济体 大宗商品)