上周两主力合约周内延续低位震荡行情，硅锰下行趋势相对明显。硅铁主力505合约周跌20点，跌幅0.37%，盘中价格集中震荡在5340-5380区间内，硅锰505合约交投相对硅铁依旧较为不活跃，周内仅有四个交易日有成交，周跌180点，跌幅3.03%，周一开盘就跌幅超过1%，此番下跌是对期现价差的修复。相比前一周两主力成交持仓均有增加，但是就周内看却均是一个下降的过程。硅铁505合约周累计成交326手，持仓增持12手至150手，硅锰周累计成交36手，持仓前三个交易日均维持在260手，到周五减持2手，上周硅铁的1张仓单和硅锰的526仓单全部注销。
9月合约缺乏成交，因此9、5合约价差完全与5月主力合约呈反向走势。上周硅铁价差波动为主，波动区间130-154元/吨，周五收盘为132元/吨较前期收窄12元/吨。硅锰价差则受5月合约下行而不断扩大，从周初342元/吨扩大至414元/吨，较前期扩大166元/吨。上周黑色金属整体震荡下行，但由于硅铁震荡、硅锰跌幅明显，因此整体上硅铁与其他黑色金属的价比出现反弹，而硅锰与黑色金属价比则显回落。上周收盘合金价比为0.93接近上市以来的高点0.94，硅锰螺纹价比下跌0.04至2.31，硅锰焦炭价比回落0.09至5.57，而硅铁与铁矿价比则反弹0.69至11.2。
铁合金现货价格方面，上周西北地区仅青海西宁地区硅铁出厂价格再度下调50元/吨至4900元/吨新低，其他地区维稳，硅锰6818主产地出厂价格则相对前一周均表现维稳，两合金的贸易商报价均表现维稳，但75A出口价格下调10美元/吨，报在1335美元/吨。部分钢厂在本周已经开启了2月份的合金采购招标，预计本轮压价难以形成前期的压价力度。
上周港口锰矿再去库存6万吨，其中钦州港去库存8万吨成为上周库存下行的关键，同时也与2014年四季度以来锰矿进口大幅减少有关，上周钦州港加蓬进口矿价下调1元/吨度至30元/吨度，国内整体需求走弱迫使矿产商调低价格。其他生产原料价格，除北京钢削价格再做20元/吨下调外均维稳。
1月上旬全国粗钢日均产量219.97万吨，较12月下旬减产近10万吨，这是去年11月以来日均产量的首次下降，钢企业有意节前逐步减产停产，当前钢材库存继续增加，上周钢材库存1073.29万吨，钢材下跌大趋势未改变，上海螺纹报价再跌100元/吨，中旬沙钢螺纹出厂价也较上旬下调了120元/吨，下游金属镁价格继续维稳。
综上，原料端锰矿价格下调虽然一定程度上缓解硅锰企业的亏损情况，但也会进一步打压硅锰价格的预期，钢厂以此进一步压低钢招价格，同样利空硅锰期价。下游随着钢企的减产，对合金的需求进一步萎缩，预示新的平衡点将导致价格进一步走低。但从当前合金企业亏损情况看，硅铁企业亏损在200-300元/吨，当前企业开工率已经低位，大跌亦难。综上，合金期价将进一步筑底，反弹仍相去甚远。
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