报告要点
事件描述
公司发布重大资产出售暨关联交易公告:(1)拟向攀钢集团转让其持有的攀钢矿业100%股权、攀港公司70%股权；(2)拟向鞍钢矿业转让其持有的鞍千矿业100%股权、鞍澳公司100%股权、鞍钢香港100%股；(3)拟向攀钢集团转让其持有的海绵钛项目。标的资产评估价值合计为89.42亿元。
事件评论
断臂重生，全力剥离铁矿石和海绵钛等:公司拟剥离铁矿石采选、钛精矿提纯和海绵钛项目资产，标的资产评估价值合计89.42亿元，相对账面价值减值39.20亿元。本次交易支付方式为攀钢集团承接公司部分债务以及支付现金，最终支付金额包括:(1)标的资产交易价款89.41亿元；(2)扣除标的资产过渡期间损益，其中标的资产今年4月至8月过渡期间损失13.72亿元。
剥离资产业绩亏损严重，倒逼公司转型:公司彻底剥离铁矿石以及海绵钛等业务主要源于相关资产盈利欠佳、严重拖累公司业绩。近年钢铁行业景气下行导致铁矿石需求增速放缓，叠加海外低成本矿山持续扩产，矿石供需形势每况愈下，而公司海外澳洲卡拉拉项目也因行情低迷遭遇大幅资产减值损失，导致公司铁矿石业务近年大幅亏损；同时，由于海绵钛引进技术掌握不足及镁电解等关键工艺尚未完全攻克，公司海绵钛成本较高导致相关业绩亏损。此外，公司钛精矿提纯业务因盈利相对有限也将在本次交易中予以剥离。
轻装上阵，专注钒钛长远发展:此次剥离亏损资产后，将有助于公司后期经营轻装上阵，进而打造具有资源禀赋的大规模钒钛产业生产基地，具体产品包括2.1万吨钒制品、13万吨钛白粉和18万吨高钛渣。公司存续钒钛业务目前经营状况相对较好，2016年一季度末的资产负债率仅47.26%，归属母公司净利润1.41亿元。着眼未来，考虑到公司钒制品主要下游高钒钢材属于高端特钢，在国内工业产业转型高端步伐中景气相对向好；钛白粉主要下游房地产行业销售相对景气，因此，本次公司彻底剥离严重亏损资产，短期将有助于公司2017年经营扭亏，长期将有助于公司通过进一步集中做大做强钒钛业务，进而增强其可持续性发展能力。
需要注意的是，公司净利润已连续两年为负，因本次交易资产减值体量较大，2016年公司大概率延续亏损，故2017年可能暂停上市，而倘若2017年公司业绩仍旧亏损，公司股票将可能终止上市。
预计公司2016、2017年EPS分别为-0.70元、0.03元，维持“增持”评级。
(关键字：*ST钒钛 铁矿石 海绵钛 钒制品 钛白粉)