1、整体来看，三季度金属价格整体继续维持上半年上涨趋势。贵金属方面，金价三季度仍维持强势，同比+26%、环比+8%，白银同比+29%、环比+18%;基本金属方面，锌、铝主要受供给端收缩等因素影响，价格继续上行，三季度锌均价同比+18%、环比+16%，铝均价同比+1%、环比+1%，锡均价同比+13%、环比+11%，镍均价同比-4%、环比+15%；小金属方面，金属镁、钼价格上行，三季度镁均价同比+13%、环比+7%，钼均价同比+21%、环比+9%，碳酸锂价格三季度环比回调16%；稀土方面，价格仍持续低迷，轻稀土均价三季度同比+0.3%、环比-2.1%、重稀土均价同比-4.9%、环比-1.5%。
2、由于金属价格上行，对应品种的盈利能力增强，预计贵金属、锌、锡、铝、镁相关上市公司的盈利能力改善比较明显。从主要公司业绩预告来看:1)黄金板块，恒邦股份预计三季度单季利润0.56~1.07亿元，同比+11%~109%，环比-26%~40%；湖南黄金预计三季度单季利润0.50~0.61亿元，同比+870%~1020%，环比-8%~12%。2)铅锌板块，兴业矿业预计三季度单季利润0.57~0.67亿元，环比+108%~145%。3)小金属锂板块，赣锋锂业三季度单季利润1.87~2.29亿元，环比+10%~34%。
3、同时我们预计:1)云海金属三季度单季应该在0.5亿左右，环比+2%。2)南山铝业三季度单季估计在2亿左右，同比-15%左右，环比+20%左右，今年如果能够收购完成并表，全年业绩有望超过12亿。3)驰宏锌锗业绩理论上(根据价格的变化来测算)三季度单季应该不低于1.8亿，环比+154%；4)中金岭南的业绩在理论上(根据价格的变化来测算)三季度单季应该不低于1.6亿，环比+66%；5)西藏珠峰业绩在理论上(根据价格的变化来测算)三季度单季应该不低于1.8亿，环比+29%；
4、有色行业往后看四季度依然存在机会:1)重点关注有业绩、成长性确定、符合产业趋势的公司。南山铝业(拥有铝全产业链，电解铝业务提供业绩弹性，汽车板、航空板有看点)；云海金属(业绩拐点+深加工+镁价提供业绩高弹性)。2)继续看好锌，锌价目前仍处于2300美元/吨处的均衡位置，预计后续突破2500美元/吨的概率大，相关标的回调后仍具备价值。
风险提示:供给侧改革不及预期；大盘系统性风险。
(关键字：有色金属 供给端)