季先飞：国泰君安期货公司产业服务研究所金属研究员，2011年起从事有色行业研究，获上期所2016年分析师新人奖。
国泰君安期货公司产业服务研究所金属研究员季先飞在接受中国证券报记者采访时表示，当前有色金属基本面的差异，决定了中短期有色金属价格不同的运行方向，预计铜将大概率维持震荡状态，铝价有望继续走升，锌价或呈现偏弱走势。
中国证券报：二季度以来，有色价格走势分化主要受哪些因素影响？
季先飞：根据我们的研究框架，全球宏观经济运行状况决定了有色金属总体运行趋势，而在不同时间周期，有色金属价格运行存在较大差异，主要是由基本面差异所致。二季度以来，有色金属价格走势分化。其中，伦铜连续反弹，但在7000美元/吨遇到较强阻力；伦铝价格大幅上涨，上破前期高位；伦锌价格震荡后大幅下行。在当前中美贸易摩擦、全球宏观经济尚未出现大的风险的情况下，供需基本面决定了有色金属价格分化的走势。根据不同有色品种的基本面情况判断，铜价继续回落空间有限，后期大概率维持高位宽幅震荡；铝价调整后将继续上涨；锌价偏弱运行。
中国证券报：如何看待本轮美元周期以及未来美元走势？
季先飞：美元整体保持弱势震荡状态，主要受三方面因素的影响：第一，市场消化加息预期，美元指数冲高回落。3月22日，美联储宣布加息25个基点。利率决议公布之后，美元指数自高位回落，表明了美联储加息在市场预期之内，预计后期亦难以出现超预期的加息。第二，美国减少贸易赤字要求美元弱势运行。根据特朗普“美国优先”的政策，美国将主动维持弱势美元，不断降低贸易失衡。第三，欧元区经济走势良好，欧元走势坚挺。在美元一揽子货币中，欧元占比57.6%，在当前欧元区经济走势良好，欧洲央行不断试探上调利率对市场影响的情况下，欧元走势持续坚挺，这亦打压美元走势。
中国证券报：目前有色整体供需情况如何，预计未来将如何发展？
季先飞：有色金属基本面的差异，决定了中短期有色金属价格不同的运行方向。从铜基本面上看，全球铜的供需都在增加，但消费增量不及供应增量，表明供需矛盾已经缓和。从供应上看，全球铜矿供应紧张缓和，主要受三方面因素的影响：第一，智利Escondida铜矿恢复生产，且单月产量超过罢工前的平均水平；第二，智利主要铜矿同意或者达成劳资协议，铜矿工人罢工可能性下降，降低了全球铜矿生产的干扰率；第三，主要矿山企业利润大幅增加，将提高矿山资本支出，从而增加铜矿产量。从消费端来看，欧美国家经济持续复苏，尤其是美国税改和基建将带动制造业持续向好；中国将制造业等行业增值税税率下降，将为经济增长注入活力。同时，中国推进“一带一路”倡议，加大对沿线国家基础建设的投资，将为这些国家的发展带来机遇。供需数据估算结果显示，全球铜供需将处于平衡状态，预示铜价将大概率维持震荡状态。
锌供需缺口大幅缩窄，锌价连续上涨落幕，后期走势偏弱。从供应端来看，随着2016-2017年锌价大幅上涨，国外矿山复产和投产增多，缓解了锌精矿供不应求的状态，当前进口锌精矿加工费回升对此进行了验证。由于全球锌冶炼不存在瓶颈，冶炼产能尚未达到饱和状态，所以锌矿供应增加将使得精锌供应增多。从消费端来看，当前锌消费旺季特征不明显，镀锌和压铸锌合金企业整体开工率不足，主动补库积极性较差，导致了国内外锌库存大幅回升。
对于铝而言，市场主要关注的是俄铝后期生产和销售情况。美国财政部宣布，将对一批俄罗斯个人和实体实施制裁，其中包括俄罗斯铝业联合公司主席奥列格·杰里帕斯卡。在美国禁令公布之后，欧洲亦基本上对俄铝出口关上大门，LME表示将从4月17日开始限制俄铝交易。从当前市场情况看，日本、韩国、欧洲等部分大宗商品交易商已经或者打算停止俄铝的交易，以避免制裁。预计后期市场将持续消化该事件的影响，有可能继续推升铝价。
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