伴随全球经济复苏预期不断加强，受益经济复苏的顺周期板块强势归来，自去年下半年起，“拥抱顺周期”成为行业布局的重点。
2021年开春以来，周期行业持续水涨船高。周期行业的可持续性还有多强？开工第一天，我们邀请到国君周期大组各个行业的首席和我们进行最新行情解读。
本次解读我们将分为上下两篇来发布，上篇为大家带来的是来自建材、钢铁、有色、石化、基础化工和煤炭六位行业首席的投资观点。
*点击下方视频链接，获取各行业首席对周期开春行情的最新解读。
02 钢铁核心观点产能周期结束，兼并重组提高集中度
04:39
1． 首先从需求端来看，钢铁下游主要分为两大类，一类是以建筑用钢，包括地产、基建为主的螺纹钢长材需求，第二类是以制造业，包括汽车、家电、工程机械为主的板材需求。过去几年，钢铁行业的需求都呈现出长强板弱的格局，建筑需求尤其是地产的需求一直在超出市场的预期，而从去年下半年开始，汽车、家电包括出口产业链持续复苏，板材的价格持续走高，我们认为2021年在制造业持续复苏，汽车、家电等维持较好需求的情况下钢铁行业的需求将继续表现为板强长弱的格局。关于地产需求，也是大家最关注的一块，我们认为今年依然会维持不错的水平，主要是受到开发商融资趋紧背景下，继续加速推盘回笼资金，今年开工依然不会太差，同时在疫情得到有效控制后，需求端也在逐步复苏。所以从各个钢铁下游来看，今年需求依然会维持不错的水平。
2． 从供给端来看，我们认为钢铁行业存在几个新的趋势和变化。第一个就是我们认为钢铁行业的产能周期，在2021年彻底结束，我们都知道16至18年钢铁行业供给侧改革，19至20年钢铁行业的粗钢产量继续高速增长，大家都比较担忧21年产量继续大幅提升，而根据我们的调研和研究，其实19至20两年是在粗钢产能得到有效控制下，企业自发通过技改及添加废钢的方式提高的产量，也就是在产能不变的情况下提高了产能利用率，而在2021年这种通过技改和添加废钢的方式提高产量的边际空间已经基本走到极限，同时在碳中和背景下，政策严控新增产能，我们认为国内粗钢产量增长周期已经基本结束。第二个变化就是兼并重组的加速，行业龙头不断通过兼并产能提高市占率，行业的集中度在政策支持以及铁矿成本压迫之下将快速提升，集中度提升后将大大提高龙头企业对上下游的议价权，有效传导成本压力，提高业绩稳定性。第三个趋势，我们认为是钢铁价格波动性的持续下降，来自产业结构的调整，表现为电炉炼钢占比的持续增加，电炉生产工艺相对环保，最重要的是即开即停，有效的调节供给，使得钢铁价格波动率下降。第四个趋势就是优特钢的占比将持续提升，受益制造业升级及进口替代，很多特钢领域的龙头公司正在逐渐涌现。
3． 整体上，我们认为2021年需求端依然维持较好水平，受益制造业及出口，板材价格应该会略强于长材，在钢铁行业产能周期结束，兼并重组提高集中度，钢铁价格波动下降以及优特钢占比提升的背景下，龙头公司的业绩及定价权持续提升，钢铁板块的投资机会值得重视。
(关键字：兼并重组 产能周期 顺周期 钢铁 有色)