国家统计局近日发布的7月CPI为1.8%，江苏为2%，CPI整体回落到较低区间。

CPI从6%-7%的高位逐步收敛，持续走出下行弧线，这是多种因素共同作用的结果。从外部环境看，对全球经济二次衰退的担忧，已经传递到贸易数据上，前7个月大宗商品中铁矿石价格下跌近20%，大豆下跌超过7%，前期影响国内的输入型通胀得以缓和。另一方面，国内一系列控物价惠民生的政策效应正在发挥，CPI 的走低缓释了居民生活支出的压力，为“稳增长”预留了空间。

但CPI的回落并不意味着通胀风险的消失。过去几年间，许多国家财政货币纪律松弛，向市场注入大量流动性。这一轮全球性的通胀，应验了货币学派大师费里德曼的那句名言通货膨胀从来都是一种货币现象，货币超发必然引发通胀。

近年来，中国经济中的货币存量较大，消除物价上涨的货币基础知易行难。只要超发的高能货币没有完全被实体部门消化吸收，通胀的压力就如影随形。而近期以降息和降准为标志的结构性定向宽松货币政策，又可能形成新的通胀压力。中长期来看，因为货币逻辑的作用，中国经济的卧榻之侧，始终有通胀的老虎在打盹。

7月，CPI影响权重也出现新变化食品类价格涨幅趋缓的同时，房屋租金大幅度上涨，已“接力”成为CPI新的领涨动力，如江苏私房房租就同比上涨了6.7%。此外，气候异常和自然灾害频生，使得农产品对通胀的影响日益复杂。当前的食品价格依然是一种脆弱的平衡，这种平衡一旦打破，可能引领新一轮的物价上涨。

CPI下行，也与经济增速放缓有关。7月份的信贷规模增量5400多亿，创下十个月来的新低。江苏多家银行的信贷投放已连续两个月出现负增长，企业对贷款有效需求不足。最近参加国税部门的一个座谈会，多位企业主表示，去年以来,包括用工、原材料成本在内的成本大幅提高,而终端消费品价格却在下跌, 企业盈利水平下降,所得税大幅下滑，反过来影响投入的积极性，企业对经济景气度的预期不容乐观。的确，劳动力成本以及水、电、汽、油等价格的上升，如得不到消化，也会成为导致未来通胀的因素。

总之，CPI虽然回落，对通胀仍不能掉以轻心。

（关键词：国家统计局 CPI）