一、 国际原油市场回顾
1.国际原油收盘价涨跌情况（单位：美元/桶）
| 日期 | 纽交所 | 伦交所 | 影响因素 |
| 2018-12-5 | 52.89 | 61.56 | 投资者在OPEC大会召开前相对谨慎，油价小幅下跌。 |
| 2018-12-4 | 53.25 | 62.08 | 加拿大主要产油省艾伯塔省日前表示，为缓解供过于求的局面，该省将削减原油日产量32.5万桶，直至库存出现减少。该消息为4日国际油价走高提供了支撑。 |
| 2018-12-3 | 52.95 | 61.69 | 俄罗斯总统普京与沙特阿拉伯王储穆罕默德?本?萨勒曼日前在二十国集团领导人峰会期间会面,同意这两大原油出口国将石油输出国组织(欧佩克)减产协议延长至2019年,具体减产目标留待本月6日在维也纳召开的欧佩克部长级会议决定。该消息提振了3日国际油价走势。 |
| 2018-11-30 | 50.93 | 58.71 | 市场对石油供应过剩的担忧令国际油价承压下跌。 |
| 2018-11-29 | 51.45 | 59.51 | 石油输出国组织（欧佩克）和以俄罗斯为首的主要产油国下周将在维也纳举行会议。目前，全球经济放缓和美国石油供应增加导致油价持续承压，市场十分关注这次会议是否会再次达成减产协议。 |
2.2018年国际原油价格走势图
二、近期影响国际原油市场的主要因素
1、美国原油库存情况
美国能源信息署(EIA)周三(11月28日)公布报告显示，截至11月23日当周，美国原油库存增加357.7万桶至4.505亿桶，连续10周录得增长，为2015年9月以来最长连涨纪录，市场预估为增加76.9万桶。更多数据显示，上周俄克拉荷马州库欣原油库存增加117.7万桶。美国精炼油库存增加261万桶，连续9周录得下滑后再度录得增长，且创9月14日当周(11周)以来最大单周增幅，市场预估为减少85.7万桶。美国汽油库存减少76.4万桶，连续3周录得下滑，市场预估为增加64万桶。美国11月30日当周API原油库存 +536万桶，前值 +345.3万桶。美国11月30日当周API库欣地区原油库存 +144万桶，前值 +130.2万桶。美国11月30日当周API汽油库存 +361万桶，前值 -262.0万桶。美国11月30日当周API精炼油库存 +432万桶，前值 +118.5万桶。
2、美国经济形势
美国2年期、3年期国债与5年期国债收益率出现倒挂，引发市场对美国经济或面临衰退的普遍担忧。周二美股大幅下挫，创自10月暴跌以来的最大跌幅。纽约股市三大股指跌幅均超过3%，道指暴跌约800点。
最新数据显示，2年期和10年期美债收益率差收窄至9.92个基点，创2007年以来新低。根据历史经验，美债收益率倒挂往往是美国经济衰退和股市调整的先行指标，短债收益率高于长债，意味着长线投资信心减弱，投资者对未来收益的期望下降。
三大股指全线重挫
美国三大股指4日早盘大幅低开，午后进一步走低，收盘时三大股指跌幅均超过3%。
截至4日收盘，道琼斯(25027.0703, -799.36, -3.10%)工业平均指数比前一交易日大跌799.36点，收于25027.07点，跌幅为3.1%;标准普尔500种股票指数下跌90.31点，收于2700.06点，跌幅为3.24%;纳斯达克(7158.4257, -283.09, -3.80%)综合指数则下跌283.09点，收于7158.43点，跌幅为3.8%。板块方面，标普500指数十一大板块当日十跌一涨，金融板块和工业板块分别以4.4%和4.35%的跌幅领跌，由于避险需求推动，公用事业板块上涨0.15%。
具体来看，科技股是重挫主力，被视为美股风向标的五大科技公司股票全线下跌，亚马逊(1668.4, -103.96, -5.87%)下跌5.9%，奈飞(275.33,-14.97, -5.16%)下跌5.2%，谷歌(1050.82, -55.61, -5.03%)母公司字母表股价下跌4.8%，苹果(176.69, -8.13, -4.40%)下跌4.4%，脸谱下跌2.24%，这五大科技公司市值总计缩水超过1400亿美元。
此外，金融、能源板块也遭到重挫，美国银行(26.99, -1.55, -5.43%)跌5.43%，摩根士丹利(43.12, -2.29, -5.04%)跌5.04%，摩根大通(107.23,-5.01, -4.46%)跌4.46%，花旗跌4.45%，高盛(184.31, -7.32, -3.82%)跌3.82%，EOG能源跌3.74%，康菲石油(66.92, -2.19, -3.17%)跌3.17%，埃克森美孚(79.43, -1.79, -2.20%)跌2.2%。
面对美股暴跌，全球股票市场也受到影响。欧洲三大股指4日全线下跌，英国富时100收跌0.56%，法国CAC40收跌0.82%，德国DAX收跌1.14%。亚太股市5日早盘全线低开，截至收盘，日经225指数下跌0.53%，韩国首尔综合指数下跌0.62%。
经济衰退信号隐现
市场分析认为，美债收益率倒挂引发市场对美国经济前景的严重忧虑，促使投资者大量抛售相关股票，成为美股暴跌的主要原因。
3日，美国国债市场出现11年来未遇的情况。当日，2年期美债收益率上涨超3个基点，报2.8211%;3年期美债收益率涨不到3个基点，报2.8274%;5年期美债收益率涨不到1个基点，报2.8175%;10年期美债收益率下跌不到2个基点，报2.9697%。
3年期和5年期美债收益率倒挂，为2007年以来首次出现。2年期、10年期美债收益率的差距也缩小至略高于15个基点，同样为2007年以来最低水平。
有些分析人士认为，利率倒挂是经济衰退的一个早期迹象。在美国减税措施对经济刺激作用开始消退的情况下，国债收益率利差倒挂无疑加剧了本已存在对美国经济可能在2020年左右陷入衰退的担忧。而今年三季度，美国经济增长率仍处于3.5%的高增长轨道上。
美银美林交易所指数基金策略负责人巴特尔斯4日在一个电话会议上表示，全球经济增长已经开始放缓，市场目前关注的焦点是经济形势的走向，边缘政策带来的震荡将继续。巴特尔斯说：“我们认为目前市场还没有为国债收益率倒挂做好准备。”
双线资本公司首席运营官杰弗瑞·冈拉克表示，美国国债收益率最近出现的倒挂是经济将要走弱的信号，国债收益率的扁平化将取决于美联储未来对利率的上调。
美联储此前发布的联储高级官员意见调查报告显示，美国银行业也对美债收益率倒挂情况表示担忧。部分银行表示，收益率倒挂意味着经济前景存在不确定性，现有的贷款组合质量下降，银行的风险承受能力将下降，同时贷款所取得的利润将降低，银行的贷款业务将无利可图。
本轮加息或接近终点
值得一提的是，上一次2年期与10年期美债收益率倒挂发生在2007年，即金融危机正式爆发之前。富国银行(51.78, -2.46, -4.54%)利率策略主管迈克尔·舒马赫表示，历史数据显示，尽管并非所有的倒挂都将导致经济衰退，但在经济发生衰退之前总是会出现美债收益率倒挂。
根据富国银行的数据显示，自1988年以来，2年期和10年期美国国债收益率出现倒挂后约半年至两年内均出现经济衰退。此前，美国九次经济衰退之前均出现了2年期和10年期国债利率倒挂。
业内人士分析，近日美债走势出现波动与两大因素直接相关。一方面，受全球贸易摩擦有望趋缓影响，金融市场中风险资产的吸引力开始上升，令短期国债的配置需求下降，价格下挫推高了收益率。另一方面，有迹象显示美联储本轮加息周期或已接近终点，制约了长期美债收益率进一步上升的空间。3日，美国10年期美债收益率跌破3%大关，这也是2017年11月以来首次跌破200日移动均线。
美联储主席鲍威尔在上周的讲话中表示，目前的利率水平“略低于”中性利率。就在一个月前，他还认为目前利率距离中性利率“仍有一段很长的路要走”。市场将这一措辞变化解读为，2019年再小幅加息后，本轮加息周期可能就此结束。
3日，美联储负责银行监管事务的副主席夸尔斯发话呼应了鲍威尔此前的表态。他表示，中性利率的概念在帮助指导货币政策方面很有用，即使它“不是一个非常精确的概念”。他称，鲍威尔准确地表示美联储正在接近这一区间，但最终会到达区间的哪个位置将取决于经济数据。
不过，也有一些华尔街机构认为，投资者目前无需过度担忧。美联储部分高层今年以来也表示，全球量化宽松的大环境导致目前长短期利率都处于历史低位，这是流动性充裕的结果，而不是市场对未来增长表示悲观。在目前如此低的利率水平下，即使形成美债收益率倒挂，也不必然引致经济衰退。
3、世界经济形势
石油输出国组织(OPEC)近日频繁向世界展现其团结姿态，为即将在年度会议上讨论的减产计划造势。然而，在OPEC当中地位并不靠前的卡塔尔突然宣布“退群”，令这一进程横生变故。
多哈当地时间12月3日，卡塔尔能源大臣萨阿德·谢里达·卡阿比(Saad al-Kaabi)表示，卡塔尔将自明年1月起退出石油输出国组织，进一步专注于天然气生产。
根据10月份的生产数据显示，卡塔尔当月石油产量约为61万桶/日，在欧佩克的15个成员国中仅排在第11位。而根据《BP世界能源统计年鉴》显示，卡塔尔2017年石油产量占世界总产量的2%左右。
然而，在产油国之外，卡塔尔还有着其他微妙的身份——它是世界上最大的液化天然气(LNG)出口国，目前正与沙特阿拉伯处在一场旷日持久的外交纠纷当中。在新闻发布会上，卡阿比颇为直白地谈道，卡塔尔并不会就此退出石油生意，“但这一生意已经被一个国家给掌控了。”
卡塔尔“退群”：意料之外，情理之中
卡阿比没有直言这个国家的名字。但是显然，能够以一国之力左右OPEC议程的，只有该组织实质上的领导国——沙特阿拉伯。加入OPEC的57年中，卡塔尔的地位和话语权一直不及沙特这个体量庞大的邻国。OPEC最近公布的数据显示，卡塔尔10月份的石油日产量仅为61万桶，而沙特阿拉伯的日产量已于近日达到1100万桶。
另一方面，卡塔尔是全球液化天然气市场中最有影响力的参与者之一。根据《BP世界能源统计年鉴》显示，卡塔尔在2017年底探明储量约为24.9万亿立方米，排名世界第三，液化天然气出口量则达到8100万吨，位列世界第一。
两相比较之下，便不难理解卡塔尔能源大臣卡阿比在发布会上的表态。他直言，此次退出OPEC的决定并不是政治性的，只是卡塔尔认为“在一个自身地位低下，且没有话语权的组织中投入精力和资源”是一个不实际的选择。
目前，卡塔尔的外交困局有所缓和，但与沙特等四国的断交状态仍在持续。12月2日，卡塔尔外交部宣布恢复与毛里求斯的外交关系。目前，毛里求斯、乍得、塞内加尔都已经与卡塔尔恢复外交关系。
今年9月11日，中石油宣布，该公司与卡塔尔签署了一项协议，每年从卡塔尔天然气公司购买340万吨液化天然气。该协议有效期为22年。
OPEC流变：昔日卡特尔，沦为“三国杀”?
能源面公司(Energy Aspects)的首席石油分析师Amrita Sen表示，卡塔尔的退出“不会影响欧佩克的影响能力，因为卡塔尔是一个非常小的参与者”。然而，OPEC轮值主席哈利勒(Chakib Khelil)在评论卡塔尔退出组织一事时说道，“这或许标志着一个转折点的到来，OPEC向着美国、俄罗斯、沙特主导的方向前进。”
成立于1960年的OPEC，初衷是协调并统一各成员国的石油政策以确定油价。其行为被经济学家为引作“卡特尔”的经典案例——即生产相似产品、集体行动的成员所组成的垄断组织。决策机制方面，虽然OPEC采用“一国一票”的公平机制，但是产量最大的沙特阿拉伯独自具有影响市场的能力，因此是事实意义上的生产调节者(swing supplier)。
彭博数据显示，凭借伊朗伊斯兰革命的影响以及OPEC成员国统一行动下的阿拉伯石油禁运行动，国际油价在1970年代的10年间增长了10倍之多。然而在此之后，OPEC对于国际油价的掌控权便逐渐减弱。一方面，为了维持住高油价，OPEC主动执行减产，其全球市场份额从1975年的51%降至1985年的28%，令市场主导权流失。另一方面，高油价刺激下，许多国家开始寻找替代方案，如英国便开始大举开发北海油田，在1978年从原油进口国变为出口国，产油国阵营开始变得热闹起来。
进入21世纪后，在中国等发展中国家的旺盛需求刺激下，国际油价在2009年再次达到三位数的高峰。同70年代末的状况一样，原油开采的高利润再次吸引更多玩家入局产油。
过去十年间，美国页岩油对国际能源格局带来了深远影响。据《BP世界能源统计年鉴》显示，美国石油产量近年来飞速增长，在2006年至2016年十年间平均增长率达到6.1%，而OPEC增长率仅为1.2%。2018年10月31日，美国能源信息署(EIA)发布的月度报告显示，美国8月份石油日均产量达到1134万桶/日，正式成为世界最大产油国。作为对比，美国在2009年的原油产量仅500万桶/日。
今年下半年，一场由美国主导的伊朗原油出口“清零”悬疑大戏，令国际油价高高捧起又重重跌下。沙特为填补市场份额的空缺，同时为了呼应美国平抑油价的要求，将产量增至历史新高。眼下，沙特在国际油价一个月内跌去30%以后，又联合俄罗斯重新将减产计划提上议程。这一误判导致的战略反复令响应其号召的OPEC成员国蒙受损失，也令沙特在组织内的领导地位受到质疑。有OPEC成员国官员在接受《华尔街日报》采访时表示，沙特在即将召开的OPEC年度会议上应率先做出减产100万桶/日的表态，以弥补沙特在今年下半年擅自增产所带来的混乱，“这是沙特惹出的麻烦，就该让沙特自己收拾”。
目前来看，沙特、俄罗斯领导的OPEC+组合与美国站在了油价涨跌天平的两端。为了制衡美国在原油产量、出口额上的强势崛起，沙特与俄罗斯今年以来走得越来越近。今年10月23日，俄罗斯“直接投资基金”(RDIF)首席执行官德米特里耶夫表示，沙特阿拉伯将为俄罗斯第二次北极液化天然气项目(Arctic LNG 2)投资50亿美元。而今年1月份，RDIF也表达了参与沙特阿美公司IPO的兴趣。在上周末，两国联合宣布，将会“继续致力于管理原油市场”。这一表态被视作向着减产计划更迈进一步，国际油价当日大涨5%左右。
沙特与俄罗斯两国的石油产量之和占到了全球总产量的四分之一左右。因此有分析观点认为，在两国通力协作之下，OPEC本身调节油价的作用正趋于边缘化。而另一方面，OPEC成员国之间的同床异梦也并非新闻——2015年，沙特阿拉伯与伊朗在也门的国土上发动的代理人战争，时至今日仍未平息。
早在2016年3月，《商业内幕》(BUSINESS INSIDER)就曾援引分析师观点报道称，OPEC已不再是一个哄抬油价的卡特尔，而是将油价稳定在合理区间内的“石油央行”。目前看来，OPEC面对美国页岩油的竞争，如果不向俄罗斯寻求帮助，仍然难以凭借其本身仅占全球三分之一份额的原油产量来提振油价。然而，俄罗斯这个阿拉伯世界的外来者也绝不是省油的灯。近两年来，已有多次俄罗斯无视欧佩克协议，擅自实行增产以抢占市场份额的情形出现。
OPEC轮值主席哈利勒担忧，卡塔尔退出后，可能会对其他成员国产生“心理影响”，引发他们对于沙特近期一系列独断行为的不满。无论OPEC组织的前途走向何方，它都不再是40年前那个叱咤油市的卡特尔，而日益接近于沙特、俄罗斯、美国“三国杀”之下的一个陪衬。
三、2018年3月份全国原油进出口统计数据
单位：千克，美元
|
产销国 |
进口数量 |
进口美元 |
出口数量 |
出口美元 |
|
也门共和国 |
139671930 |
69119063 |
0 |
0 |
|
伊拉克 |
54934951 |
25276930 |
0 |
0 |
|
伊朗 |
440303947 |
199663370 |
0 |
0 |
|
俄罗斯联邦 |
1125496577 |
529265485 |
0 |
0 |
|
刚果 |
399235103 |
171863588 |
0 |
0 |
|
利比亚 |
141476160 |
67854272 |
0 |
0 |
|
加拿大 |
76290531 |
31718391 |
0 |
0 |
|
加纳 |
132613900 |
67604302 |
0 |
0 |
|
加蓬 |
88806062 |
40929256 |
0 |
0 |
|
南苏丹共和国 |
86617693 |
38288189 |
0 |
0 |
|
卡塔尔 |
140308081 |
68680806 |
0 |
0 |
|
印度尼西亚 |
24929000 |
9956375 |
0 |
0 |
|
厄瓜多尔 |
98808670 |
44149393 |
0 |
0 |
|
台湾省 |
9 |
191 |
0 |
0 |
|
哈萨克斯坦 |
118464387 |
50847984 |
0 |
0 |
|
哥伦比亚 |
73119341 |
34614401 |
0 |
0 |
|
喀麦隆 |
127234200 |
61054525 |
0 |
0 |
|
埃及 |
82456238 |
41579207 |
0 |
0 |
|
墨西哥 |
72940642 |
28952365 |
0 |
0 |
|
委内瑞拉 |
137333838 |
52674864 |
0 |
0 |
|
安哥拉 |
317024045 |
142854940 |
0 |
0 |
|
巴西 |
232662507 |
114018194 |
0 |
0 |
|
日本 |
0 |
0 |
111802311 |
47612621 |
|
沙特阿拉伯 |
393253610 |
182238617 |
0 |
0 |
|
泰国 |
41459901 |
18538310 |
0 |
0 |
|
澳大利亚 |
78507300 |
28973271 |
0 |
0 |
|
科威特 |
131271500 |
65493282 |
0 |
0 |
|
美国 |
124388784 |
64927951 |
0 |
0 |
|
苏丹 |
86057871 |
42347044 |
0 |
0 |
|
英国 |
135125522 |
69997762 |
0 |
0 |
|
蒙古 |
3494580 |
1533530 |
0 |
0 |
|
赤道几内亚 |
270410190 |
132949102 |
0 |
0 |
|
越南 |
37323920 |
19945663 |
0 |
0 |
|
阿拉伯联合酋长国 |
132441043 |
71192358 |
0 |
0 |
|
阿曼 |
130202825 |
61214569 |
0 |
0 |
|
韩国 |
0 |
0 |
244574704 |
99332431 |
|
香港 |
0 |
0 |
145169178 |
65097431 |
|
马来西亚 |
146548051 |
63398782 |
0 |
0 |
四、后市预测
本周WTI原油价格在50.93-53.25美元/桶，布伦特原油价格在58.71-62.08美元/桶震荡。周内全球最大两经济体美国和中国贸易紧张关系显著缓解，国际油价小幅走高。周内前期，由于俄罗斯表态支持OPEC的原油减产，令原油得到有效提振，美元承压也为油价带来一定支撑，不过供应过剩问题令投资者感到担忧，加之美国石油活跃钻井数录得攀升，国际油价先涨后跌;周内后期，中美贸易紧张局势缓和令风险情绪大幅提振，同时加拿大方面意外宣布减产，这令油价获得强劲支撑，投资者关注OPEC+减产前景，另一方面加拿大阿尔伯塔省下令减产，为油价带来部分支撑，但美俄关系恶化拖累股市及其他风险资产惨遭抛售，同时减产计划突现较大变数，加之虽然市场普遍预期本周的政策会议上石油输出国组织(OPEC)将落实减产，但减产规模可能不及预期，国际油价涨幅受限。此外，美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周三(11月30日)公布数据显示，截至11月30日当周，美国石油活跃钻井数增加减少2座至887座，四周来三次录得增长，去年同期为749座。更多数据显示，截至11月30日当周美国石油和天然气活跃钻井总数减少3座至1076座。整体看来，周内国际原油市场中空好消息相互博弈，不过利好消息稍显强劲，国际油价呈现小幅上涨走势。其中WTI期货本周均价52.29美元/桶，较上周上涨1.14%，较上月下跌7.61%;本周布伦特期货均价60.71美元/桶，较上周上涨7.77%，较上月下跌7.94%。后市预测：目前国际原油市场因为受欧佩克传出的正在进行减产讨论，俄罗斯同意与欧佩克及盟友在2019年同步减产，市场对欧佩克减产的达成预期异议不大，但对减产的时间、幅度及具体落实是否能改变供大于求的市场预期仍存疑虑，另一方面市场对本周即将公布的EIA库存数据整体持看空态度，同时特朗普再次发推抨击高油价，加之欧佩克讨论的减产主题不及市场预期，以及此前的API 库存数据大增导致利空。综合来看，近期国际原油市场的焦点为欧佩克会议，油市暂无上涨的持久动力，若减产协议达成，油价或维稳，预计下周国际油价或窄幅上涨。后市预测：预计近期WTI原油期货价格在52-56美元/桶之间浮动，布伦特原油期货均价在60-65美元/桶之间浮动。
(关键字：原油 价格)
