一、 国际原油市场回顾
1.国际原油收盘价涨跌情况（单位：美元/桶）
| 日期 | 纽交所 | 伦交所 | 影响因素 |
| 2018-12-19 | 47.2 | 57.24 | 市场普遍认为有三大原因：一是美联储即将加息，经济放缓预期将使得原油需求减弱，二是美国原油供应攀升加剧供应过剩担忧，三是上周美国原油库存意外增加。 |
| 2018-12-18 | 46.24 | 56.26 | 石油输出国组织(OPEC)及其盟国已经达成减产协议，但市场仍对此心存疑虑。与此同时，美国原油产量仍在增加，俄罗斯的产油量也依旧高企。 |
| 2018-12-17 | 49.88 | 59.61 | 上周美国库欣地区原油库存增加远超市场预期，因该数据被认为是将于本周三公布的美国商业原油库存的重要先行指标，其超预期增长令17日国际油价承压。 |
| 2018-12-14 | 51.2 | 60.28 | 主要产油国原油产量不断攀升或维持纪录高位，又给油价带来下行压力。 |
| 2018-12-13 | 52.58 | 61.45 | 国际能源署13日发布报告说，如果主要产油国实施减产协议，加之加拿大决定减少油砂产量，国际原油市场2019年第二季度可能出现供不应求的情况。分析人士说，此消息助推油价上涨。 |
2.2018年国际原油价格走势图
二、近期影响国际原油市场的主要因素
1、美国原油库存情况
美国能源信息署(EIA)周三(12月19日)公布报告显示，截至12月14日当周，美国原油库存减少49.7万桶至4.415亿桶，市场预估为减少243.7万桶。更多数据显示，上周俄克拉荷马州库欣原油库存增加109.1万桶，连续4周录得增长。美国精炼油库存减少423.7万桶，降幅创3月16日当周(40周)以来最大，市场预估为增加57.3万桶。美国汽油库存增加176.6万桶，市场预估为增加120万桶。上周美国原油进口增加3万桶/日至742.3万桶/日;上周美国原油出口增加5.1万桶/日至232.5万桶/日。美国12月14日当周API原油库存+345.2万桶，预期-243.7万桶，前值-1018万桶。美国12月14日当周API库欣地区原油库存+106.3万桶，预期+116.0万桶，前值+64.2万桶。美国12月14日当周API汽油库存+176.7万桶，预期+120.0万桶，前值-248.4万桶。美国12月14日当周API精炼油库存-344.2万桶，预期+116.0万桶，前值+71.2万桶。
2、美国经济形势
周四(12月20日)，截止前一工作日(12月19日)收盘， WTI 1月原油期货收涨0.96美元，涨幅2.08%，报47.20美元/桶;布伦特2月原油期货收涨0.98美元，涨幅1.74%，报57.24美元/桶;SC原油期货收跌5.50美元，跌幅1.35%，报413.50美元/桶。
就在美联储12月议息结果出炉之前，国际油价再度出现大幅调整，18日当天收盘，WTI油价下跌7.89%，报46.24美元，较10月初的高位调整了近40%。国际黄金价格本周三冲高至1251美元/盎司，为近6个月新高，体现了国际金融市场波动加剧，主流机构关注避险产品。有分析认为，国际油价反映了投资者对未来市场需求走弱而供应增加的担忧。预计2019年有继续走低的可能，并带动大宗商品价格出现较大波动。
因此，从大类资产配置上，大宗商品依然不太受欢迎，反而因受到美联储加息放缓预期影响，黄金等贵金属的配置价值得到提升。另外，在外汇市场中，美元高位回调概率大，欧元、英镑难有起色，而日元或存在做多机会。
北京时间周四(12月20日)凌晨，美联储公布议息结果。而市场更多的是关注美联储对明年加息的表态。“在市场分歧增大的背景下，建议关注此次美联储对明年加息路径的表态。近期美国经济数据分化、油价带动通胀预期持续回落。预计美联储明年加息将有所弱化。”申万宏源分析师孟祥娟表示。
摩根士丹利经济学家Robert Rosener在报告中写道，自9月份以来，金融环境发生了重大变化，美联储9月会议以来趋紧的金融环境相当于加息40基点。因此，该机构也预计，美联储明年加息次数可能会下调到2次，时间分别在明年3月和6月。该行预计，由于到2019年9月份美国经济放缓至低于潜力的水平，预计FOMC将暂停加息。
最新数据显示，虽然美国11月失业率继续维持在3.7%的较低水平，但受到国际油价持续下行影响，CPI同比增长2.2%，为2018年的最低水平，前值为2.5%。
因此，美国经济数据分化和通胀预期趋缓，美股下跌以及其他因素对美联储不断施压，市场预期美联储加息概率呈现波动下降趋势。截至12月17日，根据芝加哥商品交易所预测，市场预期美联储未来加息步伐会明显放缓。
大宗商品：预计弱势难改
截至18日收盘，布伦特原油下跌3.35美元，收跌6.13%，收报56美元/桶，以及美国原油基准WTI收跌3.64美元，收报46.24美元，过去两个月左右累计下跌约40%。这也令国内能源品价格跟随波动，19日收盘，上海原油期货指数下跌5.34%，燃油指数下跌4.54%。
自今年10月中旬以来，国际原油价格持续回调，波动明显，WTI油价11月份以来已经出现四次单日跌幅超过6%的情况。另外，布伦特原油收盘价也创下14个月新低。
作为大宗商品之首的国际油价为何在四季度突然转向?一方面，全球经济增长放缓担忧打压原油需求。国际货币基金组织(IMF)将今明两年全球经济增长预期下调至3.7%。原本被市场寄予厚望的美国经济出现预期变向。另一方面，美国页岩油产量增长放缓的“伪预期”，叠加库存攀升，抵消了此前OPEC提出的减产计划影响。美国能源信息署(EIA)当地时间12月17日在月度报告中称，到今年年底，七个主要页岩盆地的石油日产量预计将超过800万桶，明年1月份产量将接近历史最高。而截至12月14日当周，美国原油库存增加345.2万桶至4.413亿桶，分析师预计减少247.5万桶。
操作建议：对2019年油价走势，谨慎观点偏多。国际能源署认为，2019年需求可能会有所增长，如果OPEC遵守减产协议，或推升油价。但OPEC却将明年原油市场每天需求量从150万桶下调到129万桶。冲和投资董事、宏观策略总监付鹏在接受记者采访时表示，预计未来油价会在当前水平震荡，甚至继续向下调整。广州期货分析师马琛认为，2019年油价维持震荡偏弱格局，其中，WTI期油价格或在54~57美元区间运行。
国际油价和其他大宗商品有着同样的金融和经济属性，因此，多数分析认为，如果原油价格疲弱，大宗商品也难以独善其身。在近期油价波动中，黑色系、化工品、有色金属等多类大宗商品大幅波动。因此，资产配置风险较高，即使是挂靠在大宗商品上的银行理财产品、QDII基金，中线投资风险也加大。
黄金：配置价值将会提升
在目前的大类资产配置中，黄金的前景相对乐观。一方面，2018年内的黄金价格三涨两落，截至12月19日，国际金价最大波动幅度为15%，高点在1366美元/盎司，长达7个月时间里始终低位徘徊，并没有走出部分投资者期待的牛市行情。但是，从黄金ETF连续4个月增持行为以及高盛、花旗的乐观预期来看，市场上积累了大量的“看多”能力，有可能在2019年内集中释放。
背后的推动因素是源自于国际金融市场的风险加剧。高盛集团调查数据显示，2018年的美元、原油以及其他多类大宗商品的波动频率与幅度，均为过去6年里的最大。在此背后，是各国经济、政治博弈趋向激烈。而黄金是传统避险产品，其他的产品的走势不乐观，黄金的投资价值就会得以显现。
操作建议：根据ETF持金量与金价的历年对比值分析，花旗与高盛分析师普遍认为，2019年黄金价格将冲高到1350~1400美元/盎司一线，距离目前偏高价位，还将有12%的升幅。
3、世界经济形势
隔夜，美联储结束年内最后一次公开市场委员会会议，一如市场预期，宣布将联邦基准利率区间上调至2.25%~2.5%。
至此，今年以来美联储共完成四次加息，自2015年12月启动货币政策正常化以来总计加息九次。
“美国货币政策无需保持宽松”
美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示：今年是自次贷危机以来美国经济表现最为亮眼的一年。目前，美国的货币政策无需再保持宽松，目前利率已经达到中性利率区间下限。他同时否认目前有使用紧缩性货币政策的必要。
上月末，鲍威尔在纽约经济俱乐部发表讲话称，虽然当前利率水平依然低于历史标准，然多位联储官员预测当前利率“略低于”中性利率。这与他10月初所言，基准利率较中性利率仍有“相当长一段距离”的表述存在明显差异。这一鸽派表态被认为是暗示美联储将在明年放缓加息步伐。
确实，此次会议的点阵图显示联储委员对2019年加息次数预期降至2次，较9月会议相比减少1次，但依旧高于市场预期。
美国经济前景风险大致平衡
美联储认为，若经济活动持续走强，劳动力市场保持强劲，通胀在中期继续接近委员会设定的2%目标，美联储将会进一步渐进加息。总体来看，会议声明比想象中来得更为鹰派。此前，市场预期美联储可能在声明中摘除“进一步渐进加息”之类的字句。
消息公布后，美股股指迅速转跌，道指回吐早盘超过350点涨势，大幅转跌。截至收盘，道指和标普500指数跌幅分别达1.42%和1.54%，纳指跌幅超2%。
会议声明显示，美联储判断美国经济前景的风险大致平衡，但将继续密切关注全球经济和金融动态，并评估其对经济前景的影响。美联储预期2018年美国经济增速有望达到3%，并将明年经济增速预期从2.5%调降至2.3%。
鲍威尔在新闻发布会上表示，2017年全球经济实现同步扩张，形势喜人。相比之下，今年以来全球经济增速略显放缓，金融市场波动加剧。但他同时强调，虽然联储委员调降了明年的增速预期，但美国经济依旧保持健康状态。
鲍威尔回应特朗普：做好自己的工作
受美国总统特朗普贸易政策和美联储加息的影响，美股三大股指自10月以来持续震荡走低，目前道指和标普500指数三个月累计跌幅分别超过10%和12%，纳指过去三个月累计下跌超过15%，三大股指均处于盘整区间。
鲍威尔表示，美联储更关注宏观经济走势，股市波动并不能完全反映经济形势，此单一市场尚不足以对货币政策产生影响。
17日和18日，特朗普连续两日在推特上发文抨击美联储的货币政策。在17日，特朗普称，在美元走强，通胀不显的情况下，再加上外部经济环境的不确定性，美联储依旧考虑升息是“不可思议”的。18日，在美联储会议召开前夕，特朗普再发推文提醒美联储，在做出错误决定之前要三思。他呼吁美联储莫令市场流动性进一步收紧，并呼吁停止缩表计划。
对此，鲍威尔称，他不担心特朗普的发言会干扰美联储的工作及与市场的沟通，“我们做好自己的工作，兼听广纳，尽全力做出最好的决策。这一目标不会偏离。”
三、2018年3月份全国原油进出口统计数据
单位：千克，美元
|
产销国 |
进口数量 |
进口美元 |
出口数量 |
出口美元 |
|
也门共和国 |
139671930 |
69119063 |
0 |
0 |
|
伊拉克 |
54934951 |
25276930 |
0 |
0 |
|
伊朗 |
440303947 |
199663370 |
0 |
0 |
|
俄罗斯联邦 |
1125496577 |
529265485 |
0 |
0 |
|
刚果 |
399235103 |
171863588 |
0 |
0 |
|
利比亚 |
141476160 |
67854272 |
0 |
0 |
|
加拿大 |
76290531 |
31718391 |
0 |
0 |
|
加纳 |
132613900 |
67604302 |
0 |
0 |
|
加蓬 |
88806062 |
40929256 |
0 |
0 |
|
南苏丹共和国 |
86617693 |
38288189 |
0 |
0 |
|
卡塔尔 |
140308081 |
68680806 |
0 |
0 |
|
印度尼西亚 |
24929000 |
9956375 |
0 |
0 |
|
厄瓜多尔 |
98808670 |
44149393 |
0 |
0 |
|
台湾省 |
9 |
191 |
0 |
0 |
|
哈萨克斯坦 |
118464387 |
50847984 |
0 |
0 |
|
哥伦比亚 |
73119341 |
34614401 |
0 |
0 |
|
喀麦隆 |
127234200 |
61054525 |
0 |
0 |
|
埃及 |
82456238 |
41579207 |
0 |
0 |
|
墨西哥 |
72940642 |
28952365 |
0 |
0 |
|
委内瑞拉 |
137333838 |
52674864 |
0 |
0 |
|
安哥拉 |
317024045 |
142854940 |
0 |
0 |
|
巴西 |
232662507 |
114018194 |
0 |
0 |
|
日本 |
0 |
0 |
111802311 |
47612621 |
|
沙特阿拉伯 |
393253610 |
182238617 |
0 |
0 |
|
泰国 |
41459901 |
18538310 |
0 |
0 |
|
澳大利亚 |
78507300 |
28973271 |
0 |
0 |
|
科威特 |
131271500 |
65493282 |
0 |
0 |
|
美国 |
124388784 |
64927951 |
0 |
0 |
|
苏丹 |
86057871 |
42347044 |
0 |
0 |
|
英国 |
135125522 |
69997762 |
0 |
0 |
|
蒙古 |
3494580 |
1533530 |
0 |
0 |
|
赤道几内亚 |
270410190 |
132949102 |
0 |
0 |
|
越南 |
37323920 |
19945663 |
0 |
0 |
|
阿拉伯联合酋长国 |
132441043 |
71192358 |
0 |
0 |
|
阿曼 |
130202825 |
61214569 |
0 |
0 |
|
韩国 |
0 |
0 |
244574704 |
99332431 |
|
香港 |
0 |
0 |
145169178 |
65097431 |
|
马来西亚 |
146548051 |
63398782 |
0 |
0 |
四、后市预测
本周WTI原油价格在46.24-52.58美元/桶，布伦特原油价格在56.62-61.45美元/桶震荡。周内美国和俄罗斯产量维持纪录高位令多头悲观情绪加重，国际油价震荡下跌。周内前期，国际能源署(IEA)预计油市或较预期更快重归均衡，加之沙特削减原油出口的消息为油价带来了强劲支撑，不过市场悲观情绪蔓延，加之股市继续下挫打压市场风险情绪，这令原油等风险资产惨遭拖累。而中国最新公布的零售数据显示其增速已经放缓至2003年11月来最慢，这令市场对经济增长放缓忧虑加剧，进而引发对原油需求疲软的担忧，国际油价先涨后跌;周内后期，美国和俄罗斯产量维持纪录高位令多头悲观情绪加重，在没有实质性减产行动的支撑下，任何反弹都引发空头进一步增加空仓，加之全球经济增速放缓持续打压油价，不过美国原油库存小幅下挫，且因经济数据表现疲软令美元承压，同时原油空头在美联储利率决议前暂时观望限制了油价的下行空间，国际原油周线下跌。此外，美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(12月14日)公布数据显示，截至12月14日当周，美国石油活跃钻井数减少4座至873座，连续第二周录得下降，触及10月中旬以来最低水平，去年同期为747座。更多数据显示，截至12月14日当周美国石油和天然气活跃钻井总数减少4座至1071座。整体看来，周内国际原油市场中利空消息占据主导地位，国际油价呈现震荡下跌走势。其中WTI期货本周均价49.42美元/桶，较上周下跌4.19%，较上月下跌12.68%;本周布伦特期货均价58.97美元/桶，较上周下跌2.39%，较上月下跌10.59%。 后市预测：目前国际原油市场中美俄持续的高产出令供应过剩担忧加剧，不过沙特阿拉伯强调减产并表示促进减产时限，这为油市带来一定提振，当前世界经济整体呈现疲软状态，且有消息传出利比亚将重启油田，加之伊朗原油持续通过灰色途径供应到市场，市场供需矛盾并未得到实质性的解决，若后期美联储加息至股市持续走低，国际原油或难有走高动力，综合来看，近期国际油市仍旧欠缺上行支撑，但若有实质性减产等重大利好消息传出，不排除国际油价小幅反弹的可能。后市预测：预计近期WTI原油期货价格在47-52美元/桶之间浮动，布伦特原油期货均价在55-60美元/桶之间浮动。
(关键字：原油 价格)
