一、 国际原油市场回顾
1. 国际原油收盘价涨跌情况(单位：美元/桶)
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日期 |
纽交所 |
伦交所 |
影响因素 |
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2019/2/20 |
56.92 |
67.08 |
虽然原油供需不确定性仍存，但市场面的乐观情绪为原油等风险资产提供支撑。 |
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2019/2/19 |
56.09 |
66.45 |
中美贸易积极前景继续支撑油价，但经济放缓忧虑拖累需求预期令油价涨幅受限。 |
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2019/2/18 |
- |
66.5 |
OPEC减产行动的稳步推进为原油的持续上涨提供支撑，此外中美贸易谈判的积极前景扩大了油价的上涨空间。 |
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2019/2/15 |
55.59 |
66.25 |
虽然美国石油活跃钻井数再度增长，但OPEC减产行动带来的提振效果以及中美贸易谈判的积极前景改善市场情绪为油价提供支撑。 |
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2019/2/14 |
54.41 |
64.57 |
虽然最新公布的EIA原油库存全面利空，但是OPEC减产行动带来的利好影响仍在发酵，市场风险情绪得到改善，从而抵消了原油市场消息面的部分利空影响。 |
2.2019年国际原油价格走势图
二、 近期影响国际原油市场的主要因素
1.美国原油库存情况
本周美国能源信息署(EIA)周三(2月13日)公布报告显示，截至2月8日当周，美国国内原油产量1190万桶/日，美国国内原油产量连续4周录得持平。除却战略储备的商业原油上周进口621万桶/日，较前一周减少93.6万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2080.7万桶/日，较去年同期增加0.6%。美国上周原油出口减少50.6万桶/日至236.4万桶/日。上周美国商业原油进口量跌至1997年1月以来最低。美国墨西哥湾商业原油进口跌至历史低位。美国2月8日当周API原油库存-99.8万桶，前值+251万桶。美国2月8日当周API库欣地区原油库存-50.2万桶，前值+88.9万桶。美国2月8日当周API汽油库存+74.6万桶，前值+173万桶。美国2月8日当周API精炼油库存-248.1万桶，前值+14.1万桶。
2.美国经济形势
本周北京时间21日凌晨，美股周三小幅收高，纳指录得连续第8个交易日上涨。美联储会议纪要称加息立场骤变是因担心经济风险增大，央行成员都希望今年停止缩表。
美东时间2月20日16：00(北京时间2月21日05：00)，道指涨63.12点，或0.24%，报25954.44点;标普500指数涨4.94点，或0.18%，报2784.70点;纳指涨2.30点，或0.03%，报7489.07点。
市场驱动力量是什么?
美东时间周三下午2点，美联储公布了1月29-30日联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议纪要。
会议纪要显示，美联储官员对美国经济增长面临的风险表示严重担忧，促使他们发出停止加息的信号。美联储官员还在此次会议上讨论了在2019年底前结束削减资产负债表规模(即所谓的缩表)的计划。
纪要显示，美联储成员就如何操作利率政策尚无共识：“几位”美联储官员认为，如果通胀率超过预期，则需进一步加息;而其他一些官员表示，如果经济发展符合预期，就需要加息。
央行成员对未来利率政策的分歧，让一些持怀疑态度的货币市场人士感到意外，因为他们曾预计美联储会有进一步温和的表态，而不是宣称2019年仍有进一步加息的可能性。
但联储成员确实就缩表问题达成了共识，几乎所有央行成员都希望在今年停止其缩减资产负债表规模的进程。
会议纪要显示，“几乎所有的参与者都认为，在不久之后宣布停止在今年晚些时候减持美联储资产的计划是可取的。这样的公告，将为完成美联储资产负债表规模正常化的进程提供更多确定性。”
市场参与者一直在密切关注美联储关于其资产负债表上3.8万亿美元债券的规划。美联储从2017年10月开始缩减其资产组合规模。
但投资者开始担心，就算金融环境收紧，美联储也会继续缩表。会议纪要中的声明呼应了几位美联储官员最近的言论，即随着银行准备金降至监管机构和金融机构感到放心的水平，该计划可能将在今年年底前结束。
美联储还判断：在继续权衡各种不利于经济增长的因素之际，对加息采取“耐心”的态度将是审慎的。会议纪要表示：“与会者指出，在当前这个关键时刻，支持耐心对待货币政策的各种考虑，是管理各种风险和前景不确定性的适当步骤。”
会议纪要显示，加息的考虑因素包括近期通胀疲软、政府部分停摆和财政政策路径等。官员们还权衡了美联储收紧政策举措以及正在进行的贸易谈判对经济的影响。
美联储给自己留了一些回旋余地。联邦公开市场委员会成员指出，如果潜在的不利因素有所缓解，对“耐心”方法的重新评估将是有必要的。
在1月货币政策会议上，美联储选择不加息，承诺对于未来举措将保持耐心，并表示将关注经济形势的发展，暗示可能不会进一步加息。而就在此之前6周召开的美联储12月会议上，美联储还暗示将进一步加息。
市场密切关注这份会议纪要，关注要点之一就是希望弄清美联储立场突然转变的原因。
投资者同时还在关注美联储官员的讲话。纽约联储主席约翰-威廉姆斯在接受路透采访时表示，他对美国当前的利率水平感到满意，并认为除非经济增长或通货膨胀形势发生变化，否则没有必要再次提高利率。
克利夫兰联邦储备银行行长洛瑞塔-梅斯特表示，假如经济以她预期的健康速度增长，今年的利率可能会小幅上升。
美国政府的债务上限问题同样备受瞩目。进入2月下旬，美国政府债务上限的最后期限也越来越近。北欧联合银行及美国知名财经网站MoneyMorning均在本月稍早警告称，如果美国政府债务上限在3月1日前无法延期，这或将引发美元危机。
其他市场表现
美东时间周三下午2：30，伦敦洲际交易所的布伦特原油期货价格上涨63美分，涨幅1%，报67.08美元，此前最高曾上涨至67.38美元/桶。
伦敦洲际交易所3月交割的西德州中质原油(WTI)期货价格上涨83美分，涨幅1.5%，收于56.92美元/桶，创11月12日以来的最高收盘价。
盘中WTI期货一度上涨至57.55美元/桶，为11月16日以来的盘中最高纪录。
3.世界经济形势
在美国债务不断创下新高的情况下，美国国债的吸引力也不断下降。
延续此前数月的颓势，美国财政部近日公布的国际资本流动报告(TIC)显示，去年12月，海外持有者抛售美国国债创1978年1月有记录以来最高单月抛售纪录。
同时，美债市场最近的交易也与美股的“春风得意”截然相反，交易逻辑集中在对经济增长预期放缓之上。
TIC报告：海外持有者单月抛售美国债规模创1978年以来最高
TIC报告显示，去年12月，海外持有者抛售美国国债规模达773.5亿美元，为去年11月抛售额的5.8倍多，创下1978年1月有记录以来最高单月抛售纪录。
其中，法国持有美国国债剧减207亿美元至1109亿美元，在TIC报告列出的主要海外持有者中抛售力度最大，排名从去年11月的第14位降至第16位。当时，法国曾增持220亿美元的美债，月度增持规模及当月持仓均创其历史新高。
不过，主要美债持有者在去年12月大多增持。
其中，中国内地所持美债规模环比增加21亿美元，增至1.1235万亿美元，稳坐美债最大海外持有者宝座。此前，中国内地曾连续6个月减持美债。去年11月，中国内地曾环比减持175亿美元，为当月美债最大卖家，总持有规模一度降至1.1214万亿美元，为2017年5月以来新低。
美债第二大海外持有者——日本在去年12月的美债持仓环比也增加了57亿美元至1.0423万亿美元，已连续两个月增持。去年11月时，日本所持美债就环比增加181亿美元至1.04万亿美元，并脱离近七年持仓最低。此前，日本曾连续三个月削减持仓。
在其他十大美债海外持有者中，仅巴西去年12月持仓环比下降，当月减持83亿美元，并已连续4个月减持。不过，其总持仓排名仍保持第三位。
其他前十大美债海外持有者排名也均与去年11月相同，排名第4至第10位分别为爱尔兰、英国、瑞士、卢森堡、开曼群岛、中国香港地区和比利时。英国去年12月增持140亿美元，比利时增持127亿美元，为连续4个月增持。
除了美国国债遭40多年最大规模抛售外，TIC报告还显示，去年12月，从美国长期证券、短期证券和银行中总共净流出331亿美元。其中，外国私人资本净流出额为23亿美元，外国官方资本净流出额为307亿美元。
报告称，去年12月，外国居民减持了长期美国证券，净抛售额为914亿美元。其中，私人外国投资者的净销售额为687亿美元，外国官方机构的净抛售额为227亿美元。与此同时，美国居民也减少了对长期海外证券的持有，净抛售额度为431亿美元。
不过，外国居民增持了21亿美元美国短期国库券(T-Bills)，其对以美元计价的短期美国证券和其他托管债务的持有量也增加了1032亿美元。
对美债的创历史抛售背后无疑是对美国债务不可持续的担心。就在TIC报告发布前三天，同样是美国财政部发布的报告显示，美国国债达到22.012万亿美元，为历史上首次突破22万亿美元。并且，在过去的11个月中，债务增加了超过1万亿美元。
彼得·彼得森基金会CEO迈克尔·彼得森(Michael Peterson)表示：“我们平均每天支付10亿美元的债务利息，并将在未来10年花费惊人的7万亿美元的利息成本。我们必须整顿我们的财政机构，并开始管理我们的国债。”他还将国债不断增长的原因归结为“支出与收入之间的结构性不匹配”。在他看来，“最大的推动债务上升的因素是人口老龄化，医疗保健费用高，利息支出增加，加上税法无法产生足够的收入。”
经济增长或难趋稳
美国国债市场近来的交易逻辑则与美股市场截然相反。美股最近的走势主要反映出对贸易局势利好前景的乐观情绪，而美债最近的交易则主要体现出对经济放缓的担忧。
“美股已从去年12月24日暴跌后的低点上涨了18%，但当审视债券市场时，国债收益率仍然低得惊人，这反映出债券市场投资者对经济疲软以及挥之不去的不确定性的担忧。10年期国债收益率至今还未重新测试过其去年圣诞节期间的2.82%的高位，上周五依旧徘徊在2.66%左右。”国家证券首席市场策略师霍根(Art Hogan)表示，“债券市场交易者近来的逻辑是经济增长无法趋稳，会持续受到全球贸易局势的拖累。”
目前，尚难判断美股和美债哪个市场的逻辑是正确的。截至第一财经记者18日截稿时，美国10年期国债收益率为2.664%。
上周，美国公布的多项经济数据确实喜忧参半。美国1月进口价格指数连续第三个月走低，同比下跌1.7%，创近2015年11月来最大同比跌幅。美国1月出口价格同比也下跌0.2%，创2016年1月来最大同比跌幅。此外，美国1月工业产出环比下降0.6%，大幅低于预期的增加 0.1%。美国1月制造业产出环比下降0.9%，创2018年5月份以来最大单月降幅。其中，1月汽车和零部件产出大幅下挫8.8%，为2009年5月以来最大降幅。
不过，美国2月密歇根大学消费者信心指数初值好于预期，并脱离了两年多低位。但消费者对一年和五年期通胀的预期又均下滑，其中，对长期通胀预期跌至有纪录以来最低。
瑞银全球财富管理交易策略师潘迪(Vinay Pande)称，“大部分经济学家都认为经济增速在放缓，但我们不知道将放缓到何种程度。而债券市场对疲软经济数据的反映仿佛其已经预计到了一场经济风暴或一次衰退。”他指出，债券市场所预计的衰退不一定会出现，“这背后存在着一种类似肌肉记忆一般的逻辑。”
花旗银行个人金融银行财富管理部投资策略部主管吴晶晶也对第一财经记者表示，花旗预计美国经济一季度增长可能放缓，但二季度或将重回增长轨道。
“美国一季度经济增长或被政府部分关门拖累0.5个百分点，但目前市场已计入这一因素。而接下来，受强劲的增长势头、政府停摆影响逐渐消散以及高于预期的税收返还推动，我们认为，美国经济或在二季度企稳反弹，且增长动力源可能更多来自于消费，而非投资。”她称，鉴于对美国经济继续保持扩张的判断，将继续看好美国国债。
此外，在其他债券方面，她告诉第一财经记者，投资级别债券收益率处在多年以来高位，同时利差拓阔，企业杠杆上升趋向温和，建议增持，花旗尤其偏好美国短期至中期投资级别债券。
而高收益债券，或垃圾债，在她看来，虽然1月表现优异，但价格快速上涨或难以持续。此外，美股持续上行虽然会带动高收益债价格上涨，但也会增加其波动。“整体来说，高收益债投资者今年主要获利可能来自于票息收益。”她称。
三、2018年11月份全国原油进出口统计数据(产销国)
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产品 |
年度 |
月份 |
产销国 |
进口数量/吨 |
进口金额/美元 |
出口数量/吨 |
出口金额/美元 |
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石油原油(包括从沥青矿物提取的原油) |
2018年 |
11月 |
印度尼西亚 |
40653.34 |
25346064.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
沙特阿拉伯 |
6559086.72 |
3799894948.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
喀麦隆 |
274520.10 |
159589495.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
苏丹 |
142372.63 |
79205819.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
伊朗 |
1597505.00 |
912909959.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
泰国 |
25362.03 |
15565737.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
刚果(布) |
911835.95 |
488114205.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
南苏丹共和国 |
248895.93 |
113509343.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
科威特 |
1873420.00 |
1066267344.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
也门 |
350540.93 |
203670399.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
赤道几内亚 |
225072.70 |
129964020.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
挪威 |
133437.19 |
85050562.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
阿曼 |
2776447.67 |
1570404500.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
阿尔及利亚 |
268525.13 |
164163889.00 |
- |
- |
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|
2018年 |
11月 |
利比亚 |
885974.67 |
523180489.00 |
- |
- |
|
|
2018年 |
11月 |
马来西亚 |
833188.20 |
491653771.00 |
- |
- |
|
|
2018年 |
11月 |
越南 |
44414.44 |
28043616.00 |
- |
- |
|
|
2018年 |
11月 |
加蓬 |
425818.46 |
246914969.00 |
- |
- |
|
|
2018年 |
11月 |
阿塞拜疆 |
369626.55 |
240045038.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
蒙古 |
103478.90 |
42882263.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
哈萨克斯坦 |
382055.19 |
219528579.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
加纳 |
395143.42 |
247439810.00 |
- |
- |
|
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2018年 |
11月 |
俄罗斯联邦 |
6548835.91 |
3790140429.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
伊拉克 |
4489405.62 |
2460243791.00 |
- |
- |
|
|
2018年 |
11月 |
阿联酋 |
1683047.16 |
989595428.00 |
- |
- |
|
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2018年 |
11月 |
埃及 |
314221.95 |
158188628.00 |
- |
- |
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|
2018年 |
11月 |
英国 |
1010539.66 |
602684272.00 |
- |
- |
|
|
2018年 |
11月 |
卡塔尔 |
105875.29 |
73199655.00 |
- |
- |
|
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2018年 |
11月 |
安哥拉 |
3864267.16 |
2157921285.00 |
- |
- |
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2018年 |
11月 |
尼日利亚 |
138935.00 |
80985584.00 |
|
|
|
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2018年 |
11月 |
厄瓜多尔 |
198688.82 |
109511633.00 |
|
|
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2018年 |
11月 |
委内瑞拉 |
1139778.98 |
529498771.00 |
|
|
|
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2018年 |
11月 |
墨西哥 |
69175.22 |
35411984.00 |
|
|
|
|
2018年 |
11月 |
哥伦比亚 |
889238.87 |
455402631.00 |
|
|
|
|
2018年 |
11月 |
美国 |
137908.22 |
59015354.00 |
|
|
|
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2018年 |
11月 |
巴西 |
2983655.73 |
1586112356.00 |
|
|
|
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2018年 |
11月 |
澳大利亚 |
190534.01 |
112246681.00 |
|
|
|
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2018年 |
11月 |
加拿大 |
240940.87 |
103341004.00 |
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2018年 |
11月 |
日本 |
- |
- |
131987.46 |
75223977.00 |
|
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2018年 |
11月 |
新加坡 |
- |
- |
130508.98 |
80170232.00 |
|
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2018年11月合计 |
42872423.61 |
24156844305.00 |
262496.44 |
155394209.00 |
|||
四、后市预测
本周美国WTI原油原油价格在54.41-56.92美元/桶。布伦特原油价格在64.57-67.08美元/桶震荡。周内国际油价震荡小幅看涨。中美贸易谈判乐观情绪为原油等风险资产提供支撑，但美联储政策纪要略偏鹰派部分限制了油价的上行空间。美国WTI原油期货价格盘中最高触及57.60美元/桶，布伦特原油期货价格盘中最高触及67.38美元/桶。
基本面利好因素：
中美贸易谈判释放出积极信号也有效提振原油多头信心。美国总统特朗普周末表示，与中国的谈判“极度顺利”，并指出华盛顿方面较之前更加接近“达成实质性协议”。特朗普补充道，只要双方能够达成协议，他将取消关税。
美国能源信息署(EIA)周三(2月13日)公布报告显示，截至2月8日当周俄克拉荷马州库欣原油库存减少101.6万桶，创2018年9月21日当周(21周)以来最大降幅。
最新数据显示，沙特1月从12月产量水平减产35万桶/日至1020万桶/日。沙特能源部长法利赫日内接受采访时表示，沙特预计将继续减产，3月料将进一步下降至980万桶/日。
华盛顿方面已经宣布对委内瑞拉国营石油公司实施制裁，这将限制美国企业和其正常的经济来往，预计直接受到影响的原油出口大约50万桶/日。
基本面利空因素：
美联储周三(2月20日)公布了1月29日至30日的政策会议纪要，市场正在密切关注美联储对各种问题看法的蛛丝马迹。根据周三公布的会议纪要，美联储官员在三周前的会议上讨论了在2019年底前结束削减资产负债表上债券的计划。据CME“美联储观察”：纪要公布之前，美联储今年3月维持利率在2.25%-2.5%区间的概率为98.7%，降息概率为1.3%;今年6月维持利率在该区间的概率为96.7%，加息和降息的概率分别为0%和3.2%。美联储会议纪要出炉之后，美元指数短线加速上涨约25点，日内由跌转涨，现报96.57。
外媒周三(2月20日)报道称，石油输出国组织(OPEC)和非OPEC减产监督委员会数据显示，1月减产执行率约为83%。此前OPEC月报显示OPEC成员国1月份的减产执行率为86%，此次数据来自OPEC减产监督委员会，其表示OPEC成员国的减产执行率为91%，高于OPEC月报和IEA所称的86%。
消息人士周二(2月19日)表示，1月伊朗原油出口高于预期，而本月出口则暂时持稳，即使美国对伊朗已经开始实施第二轮经济制裁。船运数据显示，伊朗2月迄今日均原油出口为125万桶/日，1月大约为110至130万桶/日，均高于市场预期。进入2019年后，伊朗原油出口高企令原油价格上行空间受限。
美国能源信息署(EIA)周三(2月13日)公布报告显示，截至2月8日当周，美国原油库存增加363.3万桶至4.508亿桶，升至2017年11月以来新高，市场预估为增加266.8万桶。同时美国精炼油库存增加118.7万桶，连续3周录得下滑后再度录得增长，市场预估为减少114.2万桶。美国汽油库存增加40.8万桶，连续3周录得增长，市场预估为增加82.6万桶。此外，上周美国国内原油产量继续持平于1190万桶/日历史高位，连续4周录得持平。预测下周WTI油价将触及52-60美元/桶，布油在之后几个月触及64-69美元/桶。
(关键字：原油 价格)