原油：本周国际油价整体震荡下滑11.18

一、国际原油市场回顾 

 

1.国际原油收盘价涨跌情况（单位：美元/桶）

日期	纽交所	伦交所	影响因素
2021/11/11	81.59	82.87	权衡供需前景，交易商空头回补，国际油价小幅反弹。
2021/11/12	80.79	82.17	担心美联储加快加息计划抑制通胀，美元汇率增强，美国可能释放战略石油储备，国际油价下跌。
2021/11/15	80.88	82.05	市场等待观望进一步消息面指引，美国页岩油产量继续增长，美元汇率增强打压市场气氛，然而欧佩克增产不力支撑市场，欧美原油期货涨跌交错。
2021/11/16	80.76	82.43	交易商权衡美国石油战略储备释放潜力与全球石油产量前景，欧美原油期货小幅波动。
2021/11/17	78.36	80.28	尽管美国原油库存下降，但是库欣地区原油库存六周以来首次增加，美国继续释放战略储备石油，担心市场过剩，欧美原油期货大跌3%，跌至10月初以来最低。

 

 

2.2021年国际原油价格走势图

 

二、近期影响国际原油市场的主要因素

 

1.美国原油库存情况

本周周三(11月10日)纽约时段盘中，北京时间23:30，美国EIA公布的数据显示，截至11月5日当周美国除却战略储备的商业原油库存增幅不及预期，精炼油库存和汽油库存均降幅超预期。具体数据显示，美国截至11月5日当周EIA原油库存变动实际公布100.2万桶，预期增加167.8万桶，前值增加329万桶。此外，美国截至11月5日当周EIA汽油库存实际公布减少155.5万桶，预期减少85万桶，前值减少148.8万桶;美国截至11月5日当周EIA精炼油库存实际公布减少261.3万桶，预期减少199.5万桶，前值增加216万桶。EIA报告显示，美国能源信息署(EIA)至11月5日当周美国馏分油库存跌至2020年4月以来的最低水平。至11月5日当周美国汽油库存下跌至2017年11月以来的最低水平。至11月5日当周美国库欣原油库存跌至2018年9月以来的最低水平。美国石油协会(API)公布的数据显示，截止11月5日当周，美国API原油库存减少248.5万桶,预期增加190万桶。汽油库存骤降451.6万桶,精炼油大降325.7万桶,库欣原油库存增加23.4万桶。

 

2.美国经济形势

美国劳工部公布了10月份的经济数据，其中居民消费价格指数(CPI)的同比涨幅升至1990年11月以来最高点。美国消费者物价指数(CPI)继9月环比上涨0.4%之后，10月又上涨0.9%，同比涨幅达6.2%。10月份美国CPI物价指数几乎是“普涨”。

美联储一直坚称通胀是暂时性的表述被现实中“爆表”的通胀率击得粉碎，在承受物价普涨的压力下，资本市场的反应相比较民众的不满情绪更加敏感。

大幅飙升的通胀数据甫一公布，当即引致国际黄金短期大涨、美国股市大跌，同时市场预期2022年加息的概率也大增，美债暴跌、美债收益率则拉升。两年期美债收益率首上0.50%，5年期盈亏平衡通胀率一度涨至3.13%左右的纪录高位，10年期美债收益率直逼1.6%。

美国10月通胀数据“爆表”主因是国际油价大幅上涨以及全球芯片短缺推动新车二手车价格上涨所致，美国油价近期一直徘徊在80美元一桶附近。而中国10月份PPI大幅上涨也多半是拜国际石油价格大幅上涨所赐。

为降低通胀率，美国首先要抑制包括油价在内的能源价格。拜登总统表示，不断上涨的能源成本是物价上涨的首要压力，已要求白宫国家经济委员会采取措施降低能源成本。但今年年初就任之际，拜登即宣布暂停美国的石油和天然气钻探，取消了Keystone XL石油管道项目等措施。拜登总统在“气候日”签署一批行政令，要求联邦机构取消化石燃料补贴，购买清洁能源汽车和无碳污染的电力，暂停联邦土地和水域新油气租赁等。

拜登政府对前任总统特朗普能源政策180度大转弯以及推行更广泛清洁能源计划，成为美国能源乃至国际能源供需的分水岭。由于拜登要求联邦机构消除化石燃料补贴、暂停联邦土地和水域新油气租赁等行政措施，导致美国油气产量继续提高的可能性下降。据预测，在拜登新能源政策以最低限制程度实施的情况下(禁止新租赁权授予和勘探井钻探)，将使美国石油潜在未来产量减少近120亿桶油当量，预计到2030年美国原油产量将收缩30%。世界石油供应量减少，在未来需求不变或增加的情况下，必将提振国际油价。

而且日前石油输出国组织欧佩克(OPEC)及其盟友拒绝了拜登要求生产比预定计划更多的原油的呼吁，其反驳称，如果美国认为世界经济需要更多能源，那么它自己就有能力增加产量。但在11月10日凌晨，白宫方面表示不会宣布释放战略石油储备(SPR)的计划，将继续与OPEC合作提高石油供应。

短期看，随着新冠肺炎疫苗接种工作的展开，当前疫情趋于缓和，国际原油需求预期已经重新节节走高，与之相对的供给却显得不足。短期内，“OPEC+”改变立场的可能性较小，美国原油产量也无明显增长空间，供应端仍然偏紧。再加上冬季来临，全球燃油取暖需求增加，抬升了对石油消费的需求。

长期看，在全球能源供应结构大幅转型的过渡期，传统化石能源投资逐年下降，例如俄罗斯总统普京10月21日表示，对石油开发投资的限制可能导致未来几年原油短缺，同时加拿大石油生产商面临特鲁多总理要求在短短三年内减少排放的新压力。加拿大第二大原油生产商SuncorEnergy即表示，减排计划突然加速看起来不切实际，它仍然专注于到2030年减少排放，而不是加拿大政府要求的2025年。与此同时，新能源投资虽然上涨但还不能弥补化石能源产出下降的空白市场时，全球能源价格上涨是不可避免的趋势。

如果国际油价一直维持高位，那么全球经济增长或将减速，作为大宗商品之母和经济动能源头，石油价格的波动影响着包括美国通胀、经济增速在内的全球经济发展前景。

 

3.世界经济形势

今年以来，全球主要国家物价水平不断攀升，已上升至近十几年来高位，涨幅大大超出人们的意料。在世界经济增速、甚至很多国家的经济总量仍未恢复到疫情前水平的情况下，通货膨胀为何如此严重?

通胀是个复杂的经济现象，其成因也多种多样。有总需求过度增加，超过了实际供给能力，引发的需求拉动型价格上涨;有工资、利润、进口价格上涨等各种原因导致生产成本增加，引发的成本推动型价格上涨;有产业结构失衡、通胀预期、体制机制障碍等引起部分商品价格上涨的结构型价格上涨等。经济运行中，通胀的成因往往不是单一的，而是各种因素相互影响、相互作用、共同推动的，呈现为混合型通胀。但不论出现何种类型的通胀，一定存在货币超发现象，抑制通胀必须管住货币投放。

今年，中国和世界其他主要国家发生通胀的原因并不完全一致。得益于率先控制住疫情、率先复工复产，中国经济的供给端恢复一直快于内需恢复，表现为中国出口增长强劲，成为拉动经济增长的重要力量，2020年~2021年中国的两年平均经济增速在5.2%左右，低于5.5%~6%的潜在增速。货币政策也从2020年5月开始回归到常态，财政赤字占经济总量的比重不到3.6%，大大低于主要发达国家10%~15%的水平。中国国内能源、原材料价格上涨主要是输入型价格上涨引起的，一些国内商品如煤炭、钢铁、建材等价格上涨与国内能耗双控、钢铁双限等导致的供给不足有关。因此，中国的物价上涨主要是成本推动和结构型物价上涨，表现为上游价格上涨而下游消费品价格稳定，形成了较大的价格剪刀差。

从世界其他主要国家看，通胀主要是需求拉动造成的。极度宽松的货币财政政策导致需求扩张是主要原因。疫情发生以来，为刺激经济恢复，以美国为代表的西方国家大规模发行国债扩大财政支出，并通过购买国债等量化宽松政策释放了大量流动性。随着经济快速重启，供应阻滞而需求高涨，带动物价水平快速上升。石油、天然气输出国限制产量、气候变化导致新能源生产减慢、运输不畅等也推动了能源价格上涨，带动了消费品价格回升。

世界主要国家的需求拉动型通胀有转向混合型通胀的可能，全球通胀还会维持一段时间。有以下几个原因：一是面对全球的低经济增长和高债务水平，各国继续以经济恢复、充分就业作为首要任务，对物价上涨的容忍度提高，财政和货币政策转向比较谨慎;二是疫情引发就业观念变化，部分就业人员开始提前退休、退出就业市场、频繁转岗，一些疫情高风险岗位招工难，物价、工资轮番上涨现象显现;三是疫情带来的供应失序问题尚难得到根本缓解。

但是，通胀应该是阶段性的，而不是全面、长期、持续的。首先，疫情影响了各国的生产和部分产业投资，但并没有严重破坏各国的工业生产和运输能力，随着疫苗普及率提高，在价格上涨的刺激下，各国的工业生产和运输将逐步恢复。其次，在世界进入数字化、绿色化时代背景下，全球经济经历2008年次贷危机和新冠疫情两轮冲击后，低增长、高债务、高收入差距的格局尚不会改变，大宗商品价格没有持续上涨的需求基础。第三，美联储从11月开始缩减购债具有风向标意义，全球的货币政策开始转向，有利于稳定全球通胀预期。

 

 

三、2021年9月份全国原油进出口统计数据

 

 

 

贸易方式	万吨	万美元	进口均价（美元/吨）
一般贸易	3242.82	1695778.5	522.93
来料加工贸易	198.75	105107.59	528.85
保税监管场所进出境货物	663.56	349004.57	525.96
合计	4105.13	2149890.66	523.71
贸易方式	万吨	万美元	出口均价（美元/吨）
保税监管场所进出境货物	7.85	4190.4	533.9

 

2021年9月份我国原油进口量在4105.1万吨，环比下降7.82%，进口均价535.4美元/吨，环比下降2.19%。其中沙特阿拉伯进口量最大为795.86万吨，进口均价538.17 美元/吨。

2021年9月份我国原油出口量在7.85万吨，进口均价533.9美元/吨。

 

 

四、后市预测

本周美国WTI原油价格在78.36-81.59美元/桶。布伦特原油价格在80.28-82.87美元/桶震荡。周内国际油价整体震荡下滑。尽管EIA原油库存意外下降，但拜登敦促联邦机构调查汽油市场可能的非法行为，同时白宫通过释储打压油价的预期升温，外盘时间11月17日欧美原油期货价格大跌近3%。12月WTI：78.36跌2.40;1月布伦特：80.28跌2.15。美国EIA公布的数据显示，截至11月12日当周美国除却战略储备的商业原油库存意外下降，且不及此前市场预期的增长，精炼油库存和汽油库存都下降。美国总统拜登敦促联邦贸易委员会(FTC)美国汽油市场可能的非法行为，但该机构的任何调查都不太可能立刻对汽油零售价格产生影响。在周三(11月17日)写给FTC主席Lina Khan的信中，拜登宣称，尽管成本下降，但加油站的油价仍然很高;美国民众在多个经济领域感受到涨价的影响， 要求FTC审查石油和汽油市场，并使用所有工具来调查定价不当行为。拜登的信多数只具有象征性意义。州和联邦监管机构在汽油价格飙升时启动价格调查并不罕见。这些调查很少会转化为实际法律行动。

预测下周WTI油价将触及77-82美元/桶，布油在之后几个月触及79-83美元/桶。

 

(关键字：原油)