二季度迎检修季 国内PTA扭转跌势可期

节后市场下游及终端未能兑现补库预期，PTA价格加速下跌，截止到3月21日，PTA现货价格收于5594元/吨，与月初相比下滑366元/吨，环比跌幅6.14%。二季度PTA将迎来大厂检修季，PTA将打开去库存化进程，扭转跌势行情可期。

3月PTA开工最高开工提升至79%附近，预计3月末伴随着宁波逸盛装置重启以及上海金山装置重启后，PTA开工将稳步提升至82.09%。从下游聚酯端来看，虽然也面临新凤鸣新装置投产对聚酯行业出现增量的提升，但多数聚酯工厂在3月中旬陆续重启，供需因积极性出现错配，导致3月份PTA库存或将累计25-30万吨附近。

自身的库存累积使得市场信心下滑，而下游聚酯工厂的成品库存高压对买盘形成压制，相关产品大跌带动PTA进入下行通道，缺乏利好驱动力也进一步抑制了终端市场的买盘，这形成疲弱的怪圈，弱化着PTA及聚酯产业链。

表1　2018年二季度PTA检修计划表

生产企业	产能（万吨/年）	检修时间
蓬威石化	90	4月初停车检修50天
逸盛大化	225	计划4月份检修10-15天
逸盛大化	375	计划4-5月份停车检修10-15天
嘉兴石化	220	其中110万吨线路计划4月份短停2-3天
嘉兴石化	150	计划6-7月份停车检修25-30天
宁波台化	120	计划5月份年检
汉邦石化	220	计划5月份停车检修
福化工贸	450	计划5月份停车检修7-10天

二季度，PTA将进入大厂集中检修季，二季度计划检修产能总计达到1515万吨。根据检修时间来看，预计4-6月份PTA损失供应量分别为14万吨、26万吨以及10万吨。也就是说，3月份PTA库存增量将逐步被消化，市场再度进入去库存周期。

表2　二季度PTA供应量损失对比

项目	4月	5月	6月
检修损失供应量	14万吨	26万吨	10万吨

　　进入本周，终端面临补库需求提振了聚酯的产销出现回暖，其实下游库存高压多集中在长丝工厂，切片、短纤库存属于合理可控范围内。据下游反应，不少贸易商及终端仍存在补库的缺口，由于PTA以及MEG盘面表现低迷加重了市场观望情绪。若商品市场逐步转暖，观望情绪转为抄底情绪，聚酯工厂或加速去库存化进程，也将助推于原料端市场。

虽然供应端检修利好尚未到兑现的时间，供应商能否如预期计划中检修也成为市场担忧。但是我们清晰的认识到，以往传统套保的思路已经改变，供应商策略的转变是引导市场走势的风向标，在库存逐步下滑、检修利好消息逐渐披露下，PTA跌势格局必将被扭转。

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