自2015年以来，聚酯行业的原料价格、成品价格及业绩已经出现新高。本文主要立足于基本面分析，探讨目前整个聚酯市场情况及其成因。
一、近些年聚酯市场概况
无论从世界还是中国的聚酯情况来看，2016至2018年的市场预测与市场变化都不一致，即过度悲观或不够乐观。2018年6月至9月初，聚酯实际产量的数值变化幅度很大，且能突破5000万吨而再创新高。在这5000万吨聚酯中，其原材料三分之二是PTA，三分之一是乙二醇。
二、PTA市场情况分析
PTA过去为过剩产品。2014至2016年，多数人认为PTA供大于求是聚酯企业亏钱的原因，且短期内难以改善。然而聚酯企业也未预测到2016至2018年产量的高增长率。作为主要原料供应商，即使前两年已经做过交易，近乎所有PTA企业也从未预测到需求较为稳定这一情况。2016与2017年，即使PTA需求较为坚挺，价格与原料价差中仍存在一定利润。
根据经验，聚酯企业对PTA市场供需情况也会判断错误，如PTA产量无法满足下游需求。所以供大于求其实只是理论性的，实际上长期闲置的PTA产能却无法满足下游需求。另外，在中国台湾、韩国、泰国等PTA原产地的聚酯企业，也因PTA生产亏损，而自愿降低负荷，或长期停滞无竞争力的PTA装置。
这种情况出现后，多家聚酯、涂料、TVT工厂等PTA终端用户，都设法说服长期闲置的PTA生产商以重启生产设备以供进口。虽然个别厂家已付诸实施，且我国PTA进口量确实有所增加，但与过去每月几百万吨状况仍然差距较大。
三、原料PX市场情况分析
PTA短缺的主要原因也可归因于原料PX的短缺。从供应端看，近两年在许多大型国际石化会议上，聚酯领域多家PX生产商都认为中国对PX的进口需求会在2018年大幅度萎缩，其原因主要在于中国、沙特和越南等国家装置会陆续投产，进而预示PX出现供大于求的局面。由于PTA多年低迷，PX加大投产也很难维持一定价差，即很难维持利润。
今年4至6月，PX现货价格大幅下跌，因此多数人认为PTA价格在4、5月之后也会出现大幅度下滑，进而做空6至8月的PTA期货合约，但时至今日，根据市场情况可以看出此操作是失败的。多数投资者极力补救该情况，却导致了价格大幅度上涨。
其实今年或明年PX是否会出现过剩局面是难于预判的。如果按预期发展，中国和沙特的PX装置都会在2019年底之前投产。但由于多数人过度悲观，中国持续多年的两位数聚酯增长率将难以为继。
不过除了2013至2015年，中国确实从2003至2005年开始到现在持续保持两位数增长。换句话说，从短期看，中国的聚酯产业无法与以前其他国家相比。它可以维持超过10年至20年的高幅度增长率，毕竟因为中国本身有庞大的市场。
在未来的5至7年间，中国制造的聚酯产品大量出口到其他国家的模式不会发生改变，甚至会出现较大的国内需求。如果摒除悲观情绪，新开的几百万吨PX产量可能会缓解一下目前紧张的局面。至于是否过剩，需要考虑后面PTA产量、聚酯产量及实际需求的增长。
四、乙二醇市场情况分析
乙二醇是聚酯另外一个重要原料，它的市场情况也主要基于供大于求的逻辑。多数人认为从2019年下半年起，全世界的供需平衡基本上会被打破，进而导致乙二醇负荷的大幅下滑。
首先该状况可归因于煤制乙二醇。截至目前，只有中国有煤制乙二醇，且其产能也在进一步快速增加。事实上，煤制乙二醇的产能确实有所增加，个别装置确实可以每月稳定供给下游客户，但实际产量增加速度并不快。过去个别聚酯工厂抵制煤制乙二醇，但从指标上看，目前所有的聚酯产品都能够用上煤制乙二醇。除了其他物流或者供应问题，煤制乙二醇目前已基本达到较成熟的状况。但煤制乙二醇在以后多年内取代主流乙二醇仍是较为困难的。
美国通过页岩气生成的乙二醇与煤制乙二醇或者外采乙二醇相比，其成本相对低廉，但如果大量生产，可能会出现供大于求的状况。对于多个亚洲国家，2020至2022年会出现较多新乙二醇产能，源头来自现有的和刚才提到的芳烃装置。这些新产能会大概率导致乙二醇价差，尤其压缩隐性价差。但短期内乙二醇还不会出现严重过剩现象，其原因为2022、2023年部分乙二醇生产商会退出这个市场，其它有竞争力的乙二醇生产商会取而代之。
2018年除了乙二醇行业赚钱外，服装、面料等聚酯行业已经很久未处于健康状况。虽然前几年道路非常艰苦，从业者特别悲观，但这仅仅是一个周期内的阵痛。当一波新的行情过来的时候，要把握好形势。这个市场是有周期性的，唯一能做的就是在该周期里持续保持理性。
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