港口:动力煤价格小幅反弹、焦煤价格保持平稳。上周,秦皇岛港动力煤价格有小幅反弹,广州港动力煤价格保持平稳。京唐港、天津港焦煤价格保持平稳。

产地:动力煤企稳,焦煤下跌趋缓。少数产地动力煤价格下跌,其他地区动力煤价格保持稳定。其中,山西、内蒙古、陕西、河南、贵州、黑龙江等地动力煤价格保持稳定,山东、安徽部分地区动力煤价格下跌。部分产地焦煤价格仍在下跌,但大多数地区焦煤价格企稳。其中,河北、山东部分地区焦煤价格下跌,跌幅趋缓。山西、河南、安徽、贵州焦煤价格保持稳定。

港口煤炭库存略有反弹。上周,秦皇岛港煤炭库存略有上升,广州港,京唐港、国投港煤炭库存窄幅波动。

国际能源价格小幅波动。国际煤炭价格小幅反弹,国际原油、天然气价格小幅下跌。

海运费:国内回调,国际续跌。中国沿海煤炭运价指数在经过前几周大幅上涨后回调,波罗的海干散货指数小幅下跌。

煤炭价格或在四季度反弹。发改委审批通过万亿投资项目,再加上冬季取暖,会增加煤炭需求,煤炭价格三季度可能为全年底部,四季度上涨的可能性加大。

股价有所反弹,但价值仍低估。上周煤炭股跟随大盘反弹,虽然三季度业绩预期不佳,但若四季度煤价反弹,业绩将好转。我们并不以短期业绩来评判煤炭股估值的高低,从煤炭股历史盈利水平来看,目前处于估值的底部区域,继续维持煤炭行业“看好”的投资评级。

风险提示:若中国宏观经济增速继续下滑,煤炭需求增速可能继续向下“探底”,则可能导致煤价继续下跌,从而使行业盈利能力持续下降。

（关键词：动力煤 焦煤 煤价 港口库存）