9月28日，云天化公告重大资产重组方案获得云南省国资委批准，以及将于10月11日召开股东大会审议重大资产出售议案。照此一个月内完成停牌、方案公告塈复牌、获国资委批准、通知召开股东大会等重要动作的速度来看，公司年内完成重组及资产交割应是大概率事件，由此有望为其年度扭亏目标增添有力一笔，避免ST的风险；更为重要的是，交易完成后云天化可聚焦于其具传统优势的化肥、磷矿采选及磷肥等业务，长期来看更有利于公司的可持续发展，对于集团、上市公司以及股东而言均具有积极的意义。
剥离亏损玻纤业务板块
玻璃纤维是一种新型的复合原材料，因其具有诸多优越特性，广泛应用于国民经济的各个方面，包括建筑建材等传统工业领域以及航空航天等新兴领域，也因此易受宏观经济周期的影响，具有较强的周期性。我国玻纤产业在2000年后得到了迅猛发展，产量由不足世界产量的10%提升至2012年的60%，一跃成为世界上最大的玻纤生产国，也由此导致了产能过剩、贸易摩擦等问题。
近几年国内宏观经济增长动能偏弱，玻纤行业产能过剩、生产要素价格上涨、需求低迷等不利因素日益凸显，业内上市公司普遍遭遇较大的经营压力，行业复苏面临较大的挑战，预计短期内经营情况难以好转。在此背景下，云天化旗下玻纤子公司CPIC主要产品价格出现较大幅度的下滑，直接纱的销售单价由2010年的6222元/吨下降至2012年的5143元/吨，降幅达17.34%，造成该公司业绩连续出现亏损。天勤材料、珠海复材等同属玻纤业的子公司亦面临同样的困境。
因此，为提振公司业绩、保护上市公司及投资者的利益，云天化拟将玻纤资产出售给大股东云天化集团。根据方案，出售的资产包括CPIC92.80%的股权、天勤材料57.50%的股权以及珠海复材61.67%的股权，涵盖从原材料采购、生产、销售的完整玻纤产业链。方案中云天化表示，玻纤业务与公司其他业务板块相互独立，且与公司关联交易规模很小，亦不存在资金占用或担保情况，剥离后不影响公司其他业务的发展。
聚焦磷矿、化肥等核心优势业务
剥离玻纤资产后，云天化将更加聚焦于磷矿、化肥等核心优势业务。从其历史沿革来看，云天化一直以化肥为主业，在此领域具有突出的区域品牌优势，主要产品在市场上也拥有良好的口碑，产业发展前景较为稳定。同时，2013年重大资产重组完成后，集团注入的磷矿采选业务及磷肥业务也已成为其核心优势板块之一。
其中尤其值得关注的是，云天化目前为全国最大的磷矿采选企业，生产规模居全国第一；注入的子公司磷化集团为国家重点化学矿山企业、国家级云南磷复肥基地的磷矿采选基地，盈利能力行业领先。不仅如此，云天化的磷矿储量也具绝对优势。据测算，目前云天化拥有约7亿吨磷矿储量，且其品位达24.4%，显著高于全国18%的平均水平。作为一种不可再生的资源，磷矿石价值及价格上涨的趋势短期内难以改变，可为云天化的发展提供充足保障。
本次交易完成后，云天化将聚焦于化肥、磷矿采选、有机化工三个业务板块，业务上更加集中，其具有资源优势的综合性化肥生产商的战略定位也将更加清晰，有利于其在上述优势业务上继续做强。
财务表现大幅提升
本次交易完成后，云天化的财务表现短期内即有大幅提升。根据方案，业绩方面，单独考虑本次交易对云天化的影响，2013年1-6月，公司亏损额度将由交易前的5.26亿元下降至交易后的2.91亿元；2012年度，净利润将由交易前的1.90亿元提升至交易后的4.69亿元，增长幅度高达147%。
负债方面，交易完成后公司的负债总额将随着玻纤资产的出售有所下降。其中，截至2013年6月30日，公司负债总额将由交易前的605亿元下降11.09%至538亿元；2012年12月31日，公司负债总额在交易后下降10.08%至504亿元。
同时，重组完成后公司总股本将减少，每股收益则将有所提高。单独考虑本次交易对上市公司的影响，2013年1-6月，每股收益将由交易前的-0.32元/股提高至交易后的-0.26元/股；2012年度，每股收益将由交易前的0.11元/股提高至交易后的0.42元/股，对投资者尤其是中小股东而言利好明显。
此外值得注意的是，对于此次标的资产，大股东云天化集团为进一步保护投资者及中小股东的利益，交易价格在评估值基础上溢价4%，最终确定为47.62亿元，较标的资产合计账面净资产溢价55.80%，有利于提升公司后续的盈利水平。
本次交易完成后，云天化在总资产、总股本等方面均会有较大程度的规模缩减，“瘦身”后有利于其更充分地顺应市场发挥自身优势。由此可推断，若2013年云天化可顺利实现扭亏为盈，未来几年其业绩表现亦值得期待。
(关键字：云天化 磷化工)