去年年底和今年年初，我们对山西和河南的生产企业进行了密集调研。从各公司的生产计划来看，2011年各省在新批复技改产量和新开工矿井审批方面都比较谨慎。山西省整合矿产能要到2012年才能释放；河南省由于整合矿存在开采条件一般、可采储量较小的影响，今年能够释放出来的整合矿应该只占总量的1/5，即1000万吨左右，这对全国的煤炭供给冲击较小。发改委对蒙陕甘宁地区能源行业的调研已经开始，一旦这些省份展开资源整合，国内煤炭供给将被迅速收缩，供需环境很可能在短时间内趋于紧张，快速拉高煤炭价格。
秦皇岛港山西优混煤炭价格基本维持在 770-780元/吨，价格平稳，波澜不惊。反观亚太市场，由于澳洲水灾对昆士兰州的基础建设冲击较大，2月末纽卡斯尔港煤炭价格开始再次冲高。从最新模拟情况来看，年内煤炭价格低点在后移，动力煤价格底部应从2月末开始持续至四月中旬，从4月末开始逐渐走高，价格大幅快速上升将出现在第四季度。
我们持续关注的煤炭金融衍生品事件，在近期又有新的变化。上周，洲际交易所ICE，宣布推出四个新的煤炭期货产品。这是时隔两年后ICE与GLOBALcoal再度携手推出新的煤炭期货产品。
当前煤炭板块估值仍处于历史均值下方，尽管受到流动性收缩的负面影响，我们仍看好国内煤炭格局受政策调整影响下的正面作用。此外，年报密集披露期即将到来，预计煤炭板块2010年平均净利润增速应在55±5%，虽然板块整体超预期的可能性并不大，但鉴于煤炭企业有进行高额分红和送配的传统，建议投资者重点关注回报率较高的公司，维持行业“优于大势”评级。
3月着重看好山煤国际、神火股份、冀中能源、兖州煤业、潞安环能、西山煤电、平庄能源。
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