1．事件 近期，煤炭板块走势有较大变化，3月4日和3月7日两个交易日，采掘指数共上涨10.2%，3月7日当日更是大涨7.78%，其中中国神华等多只个股涨停，3月8日煤炭股有所调整，当日微跌0.45%。投资者对煤炭股仍存分歧。
2．我们的分析与判断
2.1 国际煤炭价格大涨将加快国内煤炭企业提价脚步，行业基本面稳健中向好
我们在1月份时曾指出，澳洲水灾对国际市场煤炭价格的影响将在未来3个月内体现。 近期，以日澳谈判为主的亚太季度煤价谈判开始，澳洲矿商提出炼焦煤月度定价策略，二季度报价（FOB价）达300-325美元/吨，环比上涨30%以上，同比更是大涨50%之多（有望超过08年历史高点）；动力煤合同价有望达115-125美元/吨，同比上涨20%。 国内外煤价价差将拉大至30%以上，国内炼焦煤提价已是大势所趋。 国内动力煤价格虽然存在政府对于重点合同电煤价格的管制，但市场动力煤价2季度上涨也是必然。 从我们跟踪的行业数据以及实际调研情况来看，年初以来，煤炭行业供需情况良好，国内煤炭价格近两个月保持稳定。3月份之后春季投资临近，有助于拉动煤炭需求和价格，而国际煤炭价格的大幅上涨将加快国内煤炭企业的提价脚步，行业基本面稳健中向好。
2.2 中东地区动乱局势提升国际油价上涨预期，利好A股煤炭股表现
从中东地区近期的局势态势来看，沙特国内政局动乱的风险仍然相对可控（沙特原油产量占全球12%），目前的国际油价已基本反映了利比亚供应中断的局面，短期内油价高位波动的可能较大。 未来油价能否持续大幅上涨，尚需观察以下情况：中东地区爆发内战的可能性及其对原油生产的影响，"茉莉花革命"向其他重要产油国蔓延的风险，尤其关注沙特。 从历史情况来看，国际油价走势和A股煤炭股走势呈现相当强的正相关性（如下图），煤炭股行情的启动早于油价涨势，且09年以来A股煤炭股的波动性大于国际油价。 国际油价上涨预期将抬升煤价上涨预期，煤炭股估值将提升；若煤企提价举措落实，则煤炭股盈利预测将向上修正；则戴维斯双击成为可能，利好A股煤炭股表现。
2.3 2-3月份CPI数据有望继续下行，政策紧缩的频率和力度有望放缓
从相关政府部门近期的表态来看，2-3月份CPI数据有望继续下行（且不论是实际通胀下行还是数据调整使然，结果上应为如此）；国际上看，美国FOMC利率决策基调仍然维持不变；预计2-3月份国内政策紧缩的频率和力度较前一阶段有望放缓，这将给煤炭板块中期的反弹上涨带来较为有利的大环境。
2.4 市场氛围：“两会”期间市场情绪可惯性高涨，政策利好煤炭行业概率较大
历史情况来看，两会期间的市场情绪一直较高，市场上涨概率大于下跌概率；两会之后2周的市场表现更明显，2000年以来市场指数平均收益为2.2%。 两会期间及之后，市场往往围绕政策热点展开，对于煤炭行业来说，资源整合带来"十二五"期间行业集中度的持续提升是大趋势，预计"两会"期间将会进一步明确煤炭行业“自上而下”收缩集中的政策导向，政策环境利好煤炭行业。
3. 投资建议：行业估值可提升至动态PE25X，戴维斯双击已有可能
煤炭价格上涨预期刺激下，行业估值将获提升，公司盈利预测向上修正概率加大，戴维斯双击已有可能，看好煤炭行业中期行情的持续。从行业重点公司盈利预测来看，09-12年盈利平均增速为25%，目前行业2011年平均动态PE约19X，在煤价上涨预期下，行业估值有望提升至25X，未来3-6个月行业仍可有30%的上涨空间。
个股选择上，建议重点关注基本面良好且估值低估的中国神华（2011年动态PE仅14X，低于行业均值也低于动力煤公司均值），以及受益焦煤和喷吹煤价格上涨的潞安环能、国阳新能、盘江股份、兰花科创、西山煤电。
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