进一步恶化的趋势也是大有可能。
有分析师指出，2012年世界经济存在三大悬念，即欧债危机的前景、美联储QE3和中国地产泡沫、影子银行、地方债务叠加带来的系统性风险。
首先是欧债危机。欧债危机愈演愈烈，并向欧洲核心国家及欧洲银行体系蔓延。欧洲领袖在去年曾四次救市，每次都是铩羽而归。2012年上半年，意大利面临巨额集资压力，法国等核心国家面临降级风险，希腊则可能再次违约，甚至被剔出欧元区。欧洲经济陷入衰退、失业率高企，而各国政府不得不紧缩财政、削减福利，民怨沸腾、政局不稳是可以想象的。欧元区老大德国的财政状况和财政纪律是良好的，但如果欧债危机进一步深化，德国将不得不卷入欧元债发行，则也可能遭到投机者的冲击。
此外，面对欧债危机，银行业必定受首当其冲。欧洲央行提供3年期流动性及六国央行关于美元互换的安排，暂时纾缓了原本一触即发的银行危机，但是银行并未走出困境。欧猪国债务违约及退出欧元，均可能令欧洲银行资产质量下降，东欧债务危机也在酝酿中。
同时，欧洲银行需要迅速提高资本充足率，上百家银行同时发债、增发在现在的市况下根本不可能。信贷收缩、经济恶化、坏账上升、资本金下降这个怪圈很难打破。银行是现代资本主义的心脏，资金是血液。欧洲银行一旦有事，随时可能带来一场新的金融风暴。
美国债券经理人刚德拉奇（Jeffrey Gundlach）称，2012年欧洲的债务危机很可能达到“高潮”，所有期待经济得以迅速复苏的猜想都是空想。
第二，美国方面量化宽松是硬伤。自从美联储在上世纪50年代脱离美国财政部领导之后，伯南克是最愿意巴结总统的联储主席。2012大选之年，伯南克重启QE的意愿颇高，无奈美国国会、美国舆论却持反对意见，甚至联储内部的意见也难统一，但伯南克在等待时机。要么美国经济出现二次探底的危险，要么欧洲银行出现危机，美联储便可以顺理成章地推出QE3。可以说，前者出现的机会不大，后者的可能性不小。
当欧洲银行陷入混乱，并可能波及美国金融体系安全时，QE3就可以堂而皇之地登场了。这一事件估计在2012年上半年发生。同时，欧洲央行可能将利率调降至0-0.5%，加大债券购买力度，欧洲从而也加入QE。美欧日三大央行再次携手放水，或许成为2012年的一大奇观。 不过QE救不了经济，对市场的影响也较小。如果QE2对就业与增长帮助有限，QE3是同样的处方，效果也不会好。央行放水，当然对市场情绪和流动性会带来正面刺激，但是这种市场效果未必能持续。
第三大悬念当属中国金融乱象。3年前中国经济下滑，乃全球金融危机的无辜受害者。但是在过去的3年中，中国经济中产生了许多错位与乱象。2009年的刺激方案是应该的、及时的，但是退出时间拖得太久，收缩力度太轻，令房地产泡沫和地方债务失控。之后的货币政策调整，又过度依赖于数量型工具，导致银行中介功能弱化、影子银行盛行、基准利率与市场利率脱节。
2012年中国金融体系进入高危期。在经济进入下行周期后，民间借贷、开发商现金流随时可能出事，应收账估计会飙升，房地产市场、地方融资平台的风险也不小。而且，这些领域的乱象往往是一环扣一环的。IMF在最近的银行体系风险评估报告中指出，房地产市场、影子银行、地方财政，看似各自孤立，也在政府的掌控之中，不过几个“孤立”事件连环爆破，则可能带来系统性风险。中国金融风险比起欧美相对要小，但是其风险烈度可能是银行改革后最高的，并已成为全球金融市场的新关注点。
2012年诸多风险事件云集，中美欧能否安然挺过，恐怕还有待时间的考证。
(关键字：世界经济 欧债危机 量化宽松 系统性风险)