天然胶：政策和基本面双双向好 橡胶大幅反弹

一、       本周天然橡胶期货市场行情

本周天然橡胶期货价格表
交易所	价格分项	9月	10月	10月	10月	10月	周涨跌	备注
		28日	8日	9日	10日	11日
SHFE	1月合约收盘价	25000	24635	25710	25680	25590	+1510	元/吨
	当日涨跌	4.65	0.37	4.58	1.00	-0.02	6.27	%
TOCOM	3月合约结算价	260.5	-	273.6	269.4	266.0	+11.4	日圆/公斤
	当日涨跌	2.32	-	-	-1.54	-1.26	4.48	%
SICOM	12月合约结算价	3180	3260	3360	3310	3295	+130	美元/吨
	当日涨跌	0.47	2.52	3.07	-1.49	-0.45	4.11	%

本周，宏观经济、宽松的货币政策、刺激政策有望提振汽车和轮胎消费、橡胶供应将逐步下降等利多因素逐步实现，橡胶基本面预期改善，提振市场做多热情，因此长假过后，亚洲三大期货交易所橡胶期货震荡上扬，总体涨幅在4.1%-6.3%，资金持续推升胶价，沪胶涨幅最大，外盘期货上涨动能不足。

本周（长假后第一周），沪胶延续节前发力震荡攀高，冲击26000元/吨，在5日均线上方得到支撑，周初窄幅整理，随后大幅上涨，站稳25000元/吨之后，震荡幅度上行收窄，最高价25935元/吨，本周收盘均价25320元/吨，较节前上涨约150元/吨，成交量在9日和11日大幅放大，其余交易日呈现萎缩，持仓量大增。

欧洲正式启动ESM、欧债危机趋向缓和，美国经济形势温和回升，中国经济增仍面临放缓压力，全球经济复苏迟缓，IMF调低全球增长率预测，但是全球货币流动性和经济刺激政策有利于提振资本市场，支撑橡胶期货迎接季节性涨势。基本面，三大橡胶主产国实施减少出口和限价托市政策，青岛保税区库存有望持续回落，美国轮胎特保案到期、汽车下乡政策将改善轮胎产销形势，下游企业开工率有望提升，并且橡胶供应高峰即将过去，橡胶过剩局面将逐步改善。但是原油价格弱势整理，反应出经济不振的一面。中国汽车9月产销表现不佳，长假前完成备货，目前下游企业需求有限，现货价格上涨乏力，与橡胶期货价差较大，投资者操作谨慎，部分减仓观望，预期近期沪胶高位震荡整理，短期内面临小幅回调压力。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

双节长假期间，亚洲现货橡胶震荡上涨，本周IMF调降全球经济预期，经济增长疑虑打压橡胶期货价格，同样影响长假后第一周的现货行情，亚洲现货橡胶（离岸卖出价）价格呈现弱势窄幅整理，调整幅度在60-140美元/吨不等，总体较节前仍有小幅上涨，本周四11月/12月装船的泰国3号烟片胶RSS3报3300-3320美元/吨、11月/12月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报3120-3140美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报3010-3020美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报3080-3090美元/吨。橡胶期货价格走势震荡，买家出价谨慎，交投困难。近期东南亚降雨天气影响供应，提供一定支撑，发往中国的近月船期的泰国乳胶成交价为每吨2,085美元，CIF基准。产胶国将按计划实行限制橡胶出口的措施，并且泰国的降雨影响市场到货量，本周泰国艾合中心橡胶市场价格攀高回落，较节前小幅上涨1.2-1.8泰铢/公斤，生胶片报价89.70泰铢/公斤，烟片胶报价91.79泰铢/公斤。短期内橡胶需求无明显改善，橡胶期货支撑有效，预计下周亚洲天然橡胶行情延续区间震荡，或有小幅回落，关注主产国限制供应动向。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内橡胶主产区挂单交易情况（2012.9.28-10.11）
交易厅	产品	累计挂单量 （吨）	挂单价 （元/吨）	挂单均价 （元/吨）	累计成交量 （吨）	成交价 （元/吨）	成交均价 （元/吨）
云南	全乳胶	5917	23000-25200	23865	2565	23000-24680	23840
云南	5#标胶	2338	21000-22050	21575	448	21000-22050	21530
海南	全乳胶	2427	22300-24600	24140	693	23350-24500	23975
海南	5#标胶	-	-	-	-	-	-

 

本周，海南和云南橡胶产区降雨减少，多云天气为主，对橡胶产量影响较小。沪胶期货大幅攀升，节后产区挂单量大增，成交量倍增。本周，云南全乳胶和5#标胶累计挂单量8255吨，增加59.1%，全乳胶挂单均价环比上涨3.1%，均价23865元/吨，报价范围23000-25200元/吨，5#标胶挂单量2338吨，报价范围21000-22050元/吨，均价21575元/吨，价格上涨1.9%，全乳胶和5#标胶成交量3013吨，环比增加272%，全乳胶成交价格范围23000-24680元/吨，成交均价23840元/吨，5#标胶成交价格范围21000-22050元/吨，成交均价21530元/吨。海南全乳胶和5#标胶累计挂单量2427吨，环比增加61.7%，成交量回落10.8%，成交693吨，全乳胶挂单均价24140元/吨，环比上涨5.1%，成交价格23350-24500元/吨，均价23975元/吨，环比上涨4.1%，5#标胶无挂单。

本周，全球经济形势不利，进入四季度，宽松的货币政策和稳定经济增长的政策面有利于提振橡胶需求。长假过后，下游企业备货需求有限，高价也抑制交投，但是贸易商库存有限，乐观看待后市，复市后有补货意愿，报价意愿不强，部分惜售观望，报价稀少，橡胶现货行情跟随期间大幅上涨，国产全乳胶主流报价上涨至24500-24900元/吨，衡水地区报价处于高位。进口货源稀少，惜售、报价稀少，越南3L17%报价24700元/吨，泰国烟片胶17%报价26700元/吨，高价成交较少，市场交投气氛一般，成交有限。芒街-东兴边贸市场继续封关，无法走货，市场报价稀少，报价大涨，越南3L不含税报价在18700-19000元/吨。进口天然乳胶市场行情冲高后小幅回调，下游需求较少，观望为主，贸易商报价随行就市，三棵树桶装乳胶市场报价升至17800元/吨后回落至17500元/吨左右，交投一般，少量成交。青岛保税区库存仍然较高，但是呈回落趋势，贸易商心态不一，报价高位整理，泰国烟片胶报3300-3320美元/吨，STR20#报价3090-3140美元/吨。

虽然9月国内汽车产销表现不佳，四季度仍面临销售压力，但是国内实行的货币政策措施和中央政府投资开支加速经济刺激，"十八大"前国内维稳因素增加，会后有望出台新一轮"汽车下乡"政策。天胶的政策面利好已经确定等待逐个落实，中美制造业反弹，橡胶基本面也逐步转暖，包括产胶国减少供应干预胶价、轮胎企业开工率提高，出口订单有望增加，国内橡胶高库存有望回落，橡胶供需压力将逐渐改善。油价受地缘政治影响再度反弹，支撑合成橡胶成本，也对天然橡胶价格形成支撑。不过，11月起欧盟轮胎标签法的实施，或将成为轮胎行业新的挑战。预计下周现货行情震荡整理为主，或有小幅下调。关注相关产业政策的变化。

本周消息如下：

截至9月30日本生胶库存总量为6060吨，较截至9月20日的6215吨下滑2.5%

全球三大产胶国-泰国、印尼和马来西亚已决定，若橡胶价格跌至2700美元/吨，则将对市场实施干预。

2012年前9个月越南橡胶出口将达70万吨，较去年同比增长33%。其中9月份越南橡胶出口将达到9.1万吨。

泰国政府持有的库存已经翻番至20万吨，副部长并表示橡胶将继续在国内留用，不会在国际市场上销售。

中汽协发布的最新统计显示，9月份国产汽车产销整体表现不理想，累计增速在连续8个月提高后首次出现回落，9月份国产汽车产销为166.09万辆和161.74万辆，环比分别增长10.6％和8.2％，生产同比增长3.7％，销售同比下降1.8％。1-9月国产汽车产销1413.12万辆和1409.23万辆，同比分别增长5％和3.4％，增速比1-8月分别下降0.2和0.7个百分点。

新一轮"汽车下乡"政策有望近期出台，此前国家对农民购买1.3升以下排量的微型客车等，给予一次性财政补贴，新一轮政策或将补贴范围扩大到1.3升以下小排量汽车和重型卡车。

9月德国乘用车新车上牌量为25万辆，下降11%，降幅大于前两个月。2012年上半年德国新车上牌量增长1%，但由于三季度的严重下滑，致使今年前9个月德国新车上牌量下降1.8%，仅236万辆

9月份印度乘用车销量同比下降6.7%至157，536辆。9月份，印度商用车销量为70，683辆，同比微涨0.04%；其中中型及重型商用车的销量为26，471辆，同比下降14.8%；轻型商用车的销量为44，212辆，同比增长11.67%。

越南国内汽车市场9月份已有回暖迹象。9月份，全国汽车销量达7669辆，包括2869辆轿车和4800辆商务车，环比增长9%。其中，国产和组装汽车6501辆，环比增长9%，原装进口汽车1168辆，环比增长9%。

ANRPC 9月的最新一期报告中，上调了全年的产量、进口、消费量预期。上调全年天胶产量预估至1086.3万吨，全年预期增幅因此由4.7%提高至5%。增幅贡献来自于越南和中国，其中越南全年产量有望达到93万吨，超过印度跃居全球第四位，全年增幅可达14.5%，越南产量的提高主要因国内割胶面积的扩大。中国产量调增1.5万吨至79.5万吨，全年增幅预计为9.4%。

四、天然橡胶后市行情展望

预计后市橡胶期货行情震荡整理、面临回调压力，现货行情高位整理，或有小幅回落。

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