天然橡胶：期货技术性回升 现货延续弱势

一、本周天然橡胶期货市场行情

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2014.2.28-2014.3. 7）沪胶主力合约1409先抑后扬，从5日均线下方回升到上方，周二再创新低14470，震荡区间下移至14470-15335元/吨，上行受阻，收盘周均价14976元/吨，环比下滑100元/吨。总体反弹动力不足，持仓量增加，成交量放大。

乌克兰地缘政治危机有所缓和，原油价格攀高回落。公布的2月各项经济数据整体偏弱，美国经济运行情况远未达到美联储的目标水平。国内两会虽然将今年经济增速目标设为7.5%，高于市场预期，但是最新数据显示经济存在下行压力，将影响工业品消费需求。目前国内汽车和轮胎销售不畅，库存和价格均承压，不利于橡胶去库存化。本周央行净回笼700亿元，但是资金面依然宽松。政府工作报告提出主要发展方向，对沪胶具有一定的预期利多支撑，但是无助于目前橡胶供需失衡的状态的改变，基本面中长期偏空，前期持续下跌后有反弹需求，短期内金融属性显现。金融、汇率和产业面临改革，市场观望氛围较浓，天量进口持高、库存压力持续、下游需求疲弱都限制了沪胶的反弹力度，预计沪胶期货区间震荡整理、或存小幅上涨概率。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

本周橡胶期货探底回升，东南亚产胶国因干旱进入低产期，供应紧俏，前期亚洲橡胶价格接近数年低位，产胶国低价出货意愿较弱，加之受油价上涨推动，亚洲现货橡胶价格反弹后高位整理、总体大幅上扬，环比上涨70-120美元/吨，烟片胶涨幅最大。4月/5月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤2200美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤2000-2020美元/吨，3月/4月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤1920-1930美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤1960-1970美元/吨。低产季贸易商因价格过低选择观望，中国库存水平过高，市场担忧中国经济增长逐渐放缓拖低卡车轮胎消费和橡胶，部分买家逢低买进，总体交投放缓，市场人气疲弱。4月发运的马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每吨2,020美元，FOB基准。6月发货的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价为每吨1,930美元，FOB基准。泰国3号烟片胶RSS3换手价每吨2,180美元，FOB基准。本周泰国合艾市场淡季总体供应紧俏，生胶价格攀高盘整，环比上涨3.79泰铢/公斤至65.56泰铢/公斤。主产国低产期产量下降，泰国胶农参与抗议，预计2月份泰国橡胶产量将下跌20%左右。供应量占全球93%的橡胶主要生产国今年一月的生产增速同比增幅下降至3.9%。市场橡胶供应紧俏，价格高位整理，虽然中国库存量较大，但是仍有逢低买入预期，预计下周亚洲市场行情高位震荡整理为主、小涨概率较大。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

国内产区本月陆续迎来开割期。本周云南农垦全乳胶挂单160吨，挂单价格分别为15300元/吨和15800元/吨，无成交。青岛保税区库存居高不下，后续到港仍有望增加。上交所库存有所下降但是仍处于高位，国内橡胶去库存压力增大。本周迎来两会周期，新经济发展计划和政策将制定，经济存在增速放缓风险，行业结构调整也势在必行，各行业处于观望状态。汽车行业存在库存压力，橡胶下游轮胎企业开工率有限，备货意愿较弱，保持观望，因此，本周国内现货行情区间震荡、报价幅度收窄，环比基本持平：13年国产全乳胶报价14300-14600元/吨，云南全乳胶价格略高。进口胶货源有限，报价稀少，越南3L胶17%报价14500-14900元/吨，泰国3#烟片胶17%报价14800-15100元/吨。越南产区供应量和出口量下降，芒街-东兴边贸市场继续封关，市场报价稀少，越南3L无税报价12500元/吨左右，市场交投低迷。本周青岛保税区库存量持高，贸易商出货压力较大，报盘难以跟随外盘上涨，总体保持稳定，泰国3#烟片报2150-2160美元/吨，泰国20号标胶报1850-1870美元/吨，下游工厂按需采购，交投有限。本周丁二烯外盘价格继续回落，石化企业挂牌价格连续下调，市场看跌心态浓厚，，贸易商报价走低，基本平出或小幅倒挂，1502报价在11800-12100元/吨，1712报价10600-10800元/吨，下游企业买兴较弱，市场询盘清淡，成交稀少。合成橡胶与天胶价差拉大，对天然橡胶不利。

国内资金充裕，政府工作报告长假利好，但是最新数据显示经济面临下行压力，不利于制造业的发展。节后汽车市场需求明显减少，库存相应增加，2014年2月汽车经销商库存预警指数为58.2%，环比上升了7.7%，超出警戒线水平，资金周转紧张。订单有限，轮胎企业开工率有所下滑，轮胎价格面临下调，企业备货意愿较弱，按需采购，难以支撑橡胶交投，部分贸易商存在低价出货意愿，现货行情延续疲弱走势。随着国内产区开割和天然橡胶持续到港，库存压力难以缓解，橡胶基本面仍持续弱势格局，价格上涨乏力，期现货差价增大，行情相互制约。预计下周橡胶现货行情区间震荡整理、调整空间有限。

本周消息如下：

中国2014年1月天然橡胶进口量为342,904吨，同比增长36.5%；合成橡胶进口量为141,568吨，同比下降1.5%。

截至2014年2月27日，青岛保税区橡胶总库存较去年底增加了5.31万吨至34.38万吨，增幅达到18.27%。其中，库存增量几乎全部源自天然橡胶，而复合橡胶和合成橡胶库存呈现稳中趋降的态势。

日本橡胶贸易协会数据显示，截至2月20日的日本生胶库存为20,709吨，较10日前的水准增加11.5%。该协会将2月10日止橡胶库存由18,094吨修正至18,572吨。

天然橡胶生产国协会(ANRPC) 秘书长表示，因政治局势动荡和价格大幅下挫遏制产出，2014年泰国天然橡胶产量可能会下降。尽管泰国的产量下降，但得益于印度和越南的产量创下纪录，ANRPC成员国的总产量将小幅上升。ANRPC估算2013年泰国天然橡胶的产量为400万吨，其成员国橡胶总产量在1,100万吨。

国际橡胶研究组织(IRSG)秘书长日前表示，受亚洲需求上升的推动，全球橡胶消费量料在2014年增加4.4%，将达到2,770万吨。2013年的橡胶需求增幅为2.5%。印度的橡胶需求料将增长8.5%至156万吨，因汽车需求料增加。

截至2月末，上海期货交易所库存上升到20.7万吨。

天然橡胶生产国组织(ANRPC)月度报告称，2014年1月份，天然橡胶生产增速或较2013年1月的6.9%降至3.9%，且这些国家橡胶出口同比增长1.9%。ANRPC预计，2014年，泰国橡胶产量增幅低于2013年的7%；印尼胶农寻求削减产量，该国2014年橡胶产量增速料持平于去年的4.6%。报告还显示，预估中国2014年橡胶进口增长11%至426万吨，橡胶消费量料增长5.1%至436万吨；而马来西亚橡胶进口量将维持在90万吨不变。

轮胎开工率：2月份山东地区全钢胎平均开工率降至58%，环比下滑7%。2月份山东地区半钢胎平均开工率为72%，环比下降7%。

越南橡胶协会给国际橡胶联盟的信函表示，对其上月提出的其成员不要以目前的低价出售天然橡胶的建议，该协会将寻求政府、机构及相关团体来对供应管理实施适当的措施，以重整市场人气和基本面。

IRCo：厄尔尼诺气候现象2014年将削减全球橡胶供应。

根据天然橡胶生产国协会（ANRPC）数据，2013年世界天然橡胶前9名生产国中，印度、马来西亚、斯里兰卡产量下降，越南、中国产量增长惊人，越南产量首次突破百万公吨。

2008-2013年间，印产量大幅下降，导致国内市场供应紧张，并导致2013-14年度进口增加。印橡胶管理局数据显示，印天然橡胶生产率在下降，从2008-09年的1867公斤/公顷降至2012-13年的1813公斤/公顷。在印橡胶管理局召开的会议上，业内人士对天然橡胶产量下降表示担忧，表示天然橡胶是印主要生产资料之一，政策制定者须解决好橡胶生产中具有宏观性及长期趋势性的问题，要求对橡胶树年龄进行年度评估并制定国家橡胶政策。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货区间震荡整理、或有小涨，现货行情区间震荡整理，偏弱概率较大。

(关键字：橡胶 库存 橡胶供需)