天然橡胶：期货上行承压 现货延续盘整

一、本周天然橡胶期货市场行情

本周天然橡胶期货价格表
交易所	价格分项	3月	4月	4月	4月	4月	周涨跌	备注
		28日	1日	2日	3日	4日
SHFE	9月合约收盘价	15680	15745	15785	15530	15425	+50	元/吨
	当日涨跌	0.29	0.90	0.06	-1.15	-1.53	0.33	%
TOCOM	9月合约结算价	233.5	233.2	234.5	226.7	222.7	-14.2	日圆/公斤
	当日涨跌	-1.44	-0.13	0.56	-3.33	-1.76	-5.99	%
SICOM	4月转5月合约结算价	2337	2358	2331	2285	2230	-65	美元/吨
	当日涨跌	1.83	0.90	-1.15	-1.97	-2.41	-2.83	%

注：全乳胶及RSS3价格；SHFE：上海期货交易所；TOCOM：东京商品交易所；SICOM：新加坡商品交易所。

本周（2014.3.31-2014.4.3）沪胶的主力合约1409前期在10日均线上方区间震荡整理，随后受泰国抛储传闻影响，日胶大幅下跌，行情震荡下探，本周最高上探至16175，最低回落至15230，震荡区间拓宽，收盘周均价15633元/吨，环比上涨300元/吨。成交量萎缩，持仓量稳步增加。

本周最新数据表明，欧美经济持续向好，美联储将持续高度宽松货币政策，美国三月份制造业扩张速度加快，汽车生产商三月汽车销量好于预期，有利于拉东轮胎消费和橡胶需求。克里米亚局势仍存变数，或影响投资市场风险偏好。最新公布的中国PMI指数止跌企稳，当前国内宏观经济疲弱，中国政府推出棚户区改造、铁路建设等一揽子微型刺激措施，市场期预期仍将有刺激政策出台支撑经济增长。中国央行持续正回购，维持偏紧货币政策基调。从橡胶基本面来看，虽然供过于求的疲弱局面没有改善，中日橡胶库存持续增长，但是经过前期持续下跌，目前市场整体利空因素影响减弱，上交所橡胶库存持续下降，沪胶整体延续区间震荡整理筑底走势，16000点位阻力较大。现货方面，国内外橡胶价格倒挂，国内市场心态较为悲观，进口商买兴较弱，近期橡胶到港量减少，现货市场交投气氛一般，成交有限。东南亚地区仍处减产期，干旱或导致减产，外盘报价相对抗跌，形成一定支撑。中国3月份官方PMI好于预期形成提振，沪胶一度突破16000反弹至16200附近，但是无实质利多支撑持续反弹，天然橡胶庞大库存消化问题及全乳定价与复合胶的巨大价差都对行情的反弹形成制约，一个“泰国计划抛储传闻”，行情应声下跌。总体多空交锋，等待指引，预计下周沪胶仍呈现区间整理筑底、上行压力较大。

二、本周亚洲天然橡胶现货行情

中国经济增长趋缓，受中国、日本及泰国库存攀高及泰国计划出售前期国储库存打压，东京期货行情下跌。目前低产季节现货供应紧俏，目前价格已处于较低价位，产胶国贸易商看好后期行情，低价惜售，报价谨慎调整。本周，亚洲现货橡胶价格攀高回落、环比小幅下跌60-120美元/吨，USS3橡胶到货缓慢。泰国烟片胶相对抗跌。5月/6月装船的泰国3号烟片胶RSS3报2200-2220美元/吨、泰国轮胎级标准胶STR20报1950-1960美元/吨、印尼轮胎级标准胶SIR20报1820-1830美元/吨、马来西亚轮胎级标准胶SMR20报1900-1910美元/吨。泰国宣布在作出行情评估的前提下4月拟大量出售库存橡胶，加重市场看弱预期。随后IRCo出面否认泰国在目前低价出售天胶库存，或对部分等级的橡胶形成利好，买家谨慎观望，部分为履行合约采购，印度买家低价采购，市场交投缓慢，5月RSS3价格高于6月，5月装运的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价格为每吨1,870美元，FOB基准。6月装运的印尼轮胎级标准胶SIR20换手价格为每吨1,820-1,850美元，FOB基准。本周泰国合艾市场到货量极少，生胶价格窄幅盘整，环比微涨0.03泰铢/公斤至68.70泰铢/公斤。低产期原料供应较少，干旱及产胶国支撑胶价等因素形成支撑，贸易商报价谨慎，市场观望气氛较浓，预计下周亚洲市场行情维持窄幅震荡整理、下方形成支撑。

三、本周国内产销区全乳胶现货行情

本周国内云南产区少量割胶，海南即将进入开割期，新胶大量上市仍需时日，目前供应以库存为主。本周云南农垦全乳胶挂单330吨，挂单价稳定在15800元/吨，协议成交807吨，成交价格范围13550-15800元/吨。本周国内现货行情区间震荡收窄，环比略有涨跌：13年国产全乳胶报价14800-15100元/吨，云南全乳胶价格略高。进口胶货源有限，报价相对坚挺，越南3L胶17%报价15100-15500元/吨，泰国3#烟片胶17%报价15500-15900元/吨。进口桶装乳胶17%报价12200元/吨，市场交投一度略有改善。芒街-东兴边贸市场继续封关，老街边贸市场报价暂稳，越南3L无税报12700-12900元/吨，业者观望为主，拿货积极性不高。本周青岛保税区库存量持续增加，受泰国抛储传闻影响，期货下跌，但是去那贸易商报价谨慎，低价出货意愿较小，报价跌幅收窄，泰国3#烟片报价2100-2130美元/吨，泰国20号标胶报1830-1850美元/吨，下游工厂谨慎采购，部分贸易商有采购近月船货意愿，交投平淡。本周丁二烯价格上涨，石化企业丁苯橡胶定价上调200-400元/吨，部分限制开单，月初市场供应缓慢增加，贸易商谨慎观望，天胶下跌导致出货意愿提高，报价下行收窄，环比上周基本持平，1502报价在12100-12500元/吨，1712报价10900-11100元/吨，下游企业需求有限，中间商炒作意愿减弱，市场交投气氛转淡，成交较少。合成胶行情回落并且交投有限，合成胶与天然橡胶价差拉大，对天然橡胶不利。

PMI数据反映国内经济增长不稳固，政府有意出台政策支持经济增速，中长期有利橡胶需求及相关下游产业。国内橡胶需求难以在短期内得到复苏。虽然国内汽车库存承压，轮胎企业受库存和订单影响，开工率上涨迟缓，橡胶采购量有限。保税区库存总量逼近去年的高点，产胶淡季供应压力有限，价格已跌至阶段性低点，抑制割胶热情，干旱或导致东南亚地区的天胶产量，今年橡胶供应过剩量将有所收窄。总之，国内橡胶去库存化之路漫长，天胶疲弱格局在无重要利好的前提下难有根本性改善，天胶现货交投清淡，市场信心不足，贸易商报价多随行就市。内外盘价格倒挂严重，或对国内价格提供一定支撑，但是也不排除高库存引发抛售风险。预计下周延续窄幅整理、上行乏力。

本周消息如下：

2013年11月，受强台风"海燕"的影响，公司部分区域的橡胶树遭受不同程度的损失。根据公司与中国人民财产保险股份有限公司海南分公司签订的风灾保险协议，经查勘定损，双方沟通磋商，确定此次赔付金额为1.5412亿元。截至2014年3月31日，该风灾赔付款项已全部到账。

中国橡胶工业协会会长邓雅俐预计，2014年中国橡胶消耗增幅或低于上年，预计全国橡胶消耗增长10%左右，达到900万吨以上。其中，天然胶增长14%左右，约480万吨；合成橡胶增长5%左右，约430万吨。2014年，天然橡胶市场供过于求现象可能仍将存在。

2013年中国橡胶消耗量为830万吨，比上年增长13.7%。其中，天然橡胶420万吨，增长21.7%；合成橡胶410万吨，增长6.49%。

截至3月末青岛保税区橡胶总库存已达35.89万吨，库存总量也开始逐渐逼近去年的高点。天胶库存从23.34万吨上升至24.53万吨，合成胶库存从2.74万吨上升至2.85万吨。复合胶库存有些许下降，从9.3万吨降至8.51万吨。截至3月28日，上海期货交易所库存下降至18.1万吨。

截至3月20日的日本生胶库存为22,443吨，较10日前的水准增加1.8%。自去年10月以来生胶库存一直稳步上升。

越南3月橡胶出口量预计为4.5万吨，同比减少10.0%，环比增加7.1%。第一季度出口量预计为15.2万吨，同比减少19%。

泰国政府计划在4月销售20万吨国家库存橡胶，为避免进一步打压价格，政府会评估时间在价格适宜时出售。泰国政府计划首先向国内市场销售库存橡胶。计划通过协商的方式向外国轮胎厂商直接出售，或向泰国出口商出售，从而出口商再全球市场转售。

Wind数据统计，在已经发布2013年年度报告的46家公司中，包括整车企业以及零部件企业，46家公司期末的存货金额共计860.5亿元。与此同时，上述同样的46家企业2012年的存货金额共计756.6亿元，显然，2013年增加了近104亿元。

日本2月总汽车产量按年升7.1%至86.3397万辆，连升六个月。期内，国内销量按年升18.4%，出口按年跌6%。2月摩托车产量按年升9.6%至5.6348万辆，连升六个月。期内，国内销量按年升26.3%，出口按年升21.1%。

2月，欧洲商用车新增需求量连续第6个月上涨，新增注册量增长13.7%，达到125241辆。西班牙实现最高涨幅，达到49.2%，德国涨幅为19.6%，英国涨幅为16.3%，意大利涨幅为13.3%，均实现两位数增长。此外，法国涨幅为2.9%，也实现了增长。

1-2月，欧盟市场增长8.7%，达到257509辆。在此期间，西班牙涨幅47.1%，意大利涨幅12.7%，德国涨幅11.0%，英国增长9.4%。

受天气转暖和折扣刺激作用，3月份美国车市销量同比增长5.7%至153.7万辆，第一季度累计销量同比提高1.4%至374.4万辆。3月份美国轻型车新车销量为1,537,270辆，同比增长5.7%。第一季度累计销量3,745,480辆，同比增长1.4%。美国市场轿车3月份销量同比微增0.5%至764,000辆；第一季度销量同比下滑4.1%至1,842,206辆。轻型卡车（含SUV）3月销量同比增长11.4%至773,270辆；第一季度销量同比提升7.3%至1,903,274辆。

四、天然橡胶后市行情展望

预计下周橡胶期货震荡整理筑底、上行承压，现货行情区间窄幅整理、上涨乏力。

(关键字：橡胶 库存 橡胶基本面)